隨着大健康時代的來臨，以燕麥食品的研發、生產和銷售為主的桂林西麥食品股份有限公司（以下簡稱“西麥食品”）將目光瞄準了資本市場。然而，西麥食品連漲的營銷費用卻難擋市場佔有率逐年走低的尷尬，作為曾經的行業第一，如今西麥食品已被桂格反超。為了解決產品結構太過單一的痛點，西麥食品欲在上市後向燕麥飲料等產品進行試水，但最終成效如何尚充滿不確定性。

　　市場佔有率逐年走低

　　銷售費用率較高、市場佔有率走低是西麥食品IPO過程中繞不開的話題。

　　據西麥食品更新的招股書显示，2015-2017年西麥食品的銷售費用分別約為2.17億元、2.22億元和2.51億元，呈現逐年走高的態勢。報告期內西麥食品的銷售費用率分別為38.15%、35.12%和34.89%，即便公司的銷售費用率呈現一定的下降趨勢，但西麥食品的銷售費用率均高於同行業的平均水平。2015-2017年同行業可比公司的銷售費用率平均值為27.77%、27.7%和26.66%。

　　銷售費用高的原因，西麥食品在招股書中表示“公司重視品牌建設，為保持穩定的行業地位及產品的品牌影響力，樹立良好的品牌形象，公司在廣告及市場推廣方面保持着較高的投入力度”。

　　招股書显示，西麥食品的銷售費用主要由職工薪酬、運輸裝卸費和宣傳推廣費構成。2015-2017年，西麥食品的宣傳推廣費分別為9013.93萬元、9579.95萬元和10147.8萬元。西麥食品的宣傳推廣費包括廣告費和市場推廣費，為了深化品牌建設，公司加大對廣告的投入力度，2015-2017年西麥食品的廣告費分別為833.72萬元、1215.55萬元和2136.68萬元。

　　然而，雖然在營銷上大手筆投入，但西麥食品終端品牌的市場佔有率並沒有得到大幅提升，甚至出現逐年走低的情形。根據歐睿國際統計數據显示，2013-2017年間，國內燕麥市場的第一梯隊品牌為桂格、西麥食品與雀巢，三者合計佔有超過42%的市場份額。招股書显示，2015-2017年西麥食品終端品牌市場的佔有率分別為17.3%、16.2%和15.1%。2013-2015年西麥食品一直在第一梯隊保持第一的優勢。但到了2016年，桂格已經超越西麥食品，成為市場佔有率第一的品牌，桂格在2015-2017年的市場佔有率分別為16.7%、17.3%和18.1%，逐年增長。被桂格反超后，西麥食品屈居行業第二。

　　營銷上捨得砸錢的西麥食品，對研發的投入卻十分吝嗇。招股書显示，西麥食品在2015-2017年研發費用分別為185.28萬元、189.8萬元和243.73萬元，三年的研發費用合計僅為618.81萬元。

　　中國食品產業分析師朱丹蓬在接受北京商報記者採訪時表示，研發不發力，單靠營銷並不可取。無論是小而美的企業還是大型企業，都是需要從前端發力，而不是靠後端發力。

　　西麥食品擬在上市后投入約2.11億元的募集資金用於品牌建設及營銷渠道升級項目，西麥食品試圖通過廣告投放、新媒體運營等方式進一步強化品牌實力。而在一位滬市投行人士看來，單純的重銷售不能給企業帶來長遠利益，產品如果不靠研發驅動，將對公司經營帶來不利影響。

　　主營產品結構單一引關注

　　自大發審委履職以來，食品企業的主營業務結構也是監管層審核的重點之一，西麥食品產品結構單一也曾被重點關注。

　　2015-2017年，西麥食品實現的營業收入分別約為5.68億元、6.31億元和7.2億元，對應的歸屬凈利潤分別約為6632萬元、9447.18萬元和1.01億元。從產品結構來看，西麥食品的燕麥系列產品基本涵蓋了公司的主要收入和利潤來源。

　　目前西麥食品主營業務收入主要依託純燕麥片和複合燕麥片兩款產品，2015-2017年，西麥食品這兩款產品合計實現的銷售收入約為5.57億元、6.17億元和6.99億元。報告期內燕麥系列貢獻的毛利佔主營業務毛利的比例超過99%。

　　6月22日，證監會在反饋意見中，要求西麥食品對產品結構單一等情況作出說明。西麥食品坦言，公司的銷售業績很大程度上取決於燕麥產品在市場上的品牌影響力和消費者認可度，如果未來市場發生重大變化，對公司燕麥產品的品牌影響力和消費者認可度產生重大不利影響，進而可能影響公司的銷售業績，公司存在產品結構單一的風險。

　　在品牌營銷專家路勝貞看來，把市場上的所有燕麥產品比較后發現，產品的創新多是一些穀物和堅果、水果的疊加，技術壁壘很低。西麥食品產品結構單一主要是沒有梳理出多品類的模式，以及背後的概念支撐，終極問題是市場思路的問題。西麥食品也稱“在繼續保持燕麥營養價值的前提下，將進一步開發新的燕麥使用方式、品種類別及產品形態”。

　　對此，西麥食品擬在上市后募集約2.25億元資金，用於燕麥食品產業化項目。該項目達產後，西麥食品將形成年產1.6萬噸燕麥片及主食燕麥食品、2080萬袋（條）休閑燕麥食品、7200萬瓶燕麥飲料的生產能力。西麥食品稱，項目建成后，休閑燕麥食品、燕麥飲料將逐步成為公司燕麥食品體系中的重要組成部分。

　　北京商報記者通過天貓超市App，以燕麥飲料為關鍵字進行搜索發現，目前市面上已經有伊利推出的核桃燕麥牛奶、味全燕麥穀粒牛奶以及阿華田燕麥豆乳飲料等多款液態燕麥產品。

　　著名戰略定位專家、九德定位諮詢公司創始人徐雄俊認為，“燕麥飲料目前市場未打開，西麥食品圍繞燕麥做產業布局是可以的。不過開發液態燕麥產品，西麥食品本應該是品類領導者應有的作為，帶領行業不斷創新、升級優化，包括產業布局以及產品線的延伸”。徐雄俊指出，當時維維豆奶沒有及時做豆奶飲料，現在被達利園的豆本豆、維他奶等產品超越，維維豆奶喪失了最好的時機。隨着桂格燕麥飲料、伊利燕麥牛奶的相繼推出，西麥食品試水燕麥飲料存在一定的風險。在朱丹蓬看來，西麥原來屬於沖調型，做飲用型有很多難點。路勝貞則認為，目前在蛋白飲料市場，消費認知度很低，沒有成為主流。試水燕麥休閑食品和飲料，西麥食品最大的挑戰是消費者的消費體驗是否夠好，達不到這點，推廣就很困難。

　　上市前股權密集轉讓被問詢

　　在上市前夕，西麥食品曾密集轉讓股權，證監會在反饋意見中也予以重點關注。

　　招股書显示，2016年11月1日，西麥食品召開董事會並作出決議，同意公司股東謝金菱將其持有的公司2.8%股權轉讓給李驥，2.8%股權對應的交易價格約44.04萬元。

　　2017年3月7日，西麥食品股東Smucker將其持有的公司25%股權轉讓給BRF及Cassia，其中BRF受讓20.05%的股權，Cassia受讓4.95%的股權。在簽署的股權轉讓協議中，約定Smucker將其持有的公司20.05%股權以3380.52萬美元轉讓給BRF，4.95%的股權以834.59萬美元轉讓給Cassia。

　　2017年3月24日，西麥食品董事會同意公司投資總額增加至約925.64萬美元；同意公司註冊資本由約444.31萬美元增加至462.82萬美元。前述新增註冊資本18.51萬美元由隆化銅麥、桂林北麥、桂林好麥和桂林中麥分別認繳約14.56萬美元、1.66萬美元、1.27萬美元和1.03萬美元。

　　證監會曾在反饋意見中，要求西麥食品披露新引入股東的股權結構及實際控制人、引入新股東的原因、股權轉讓或增資的價格及定價依據，以及有關股權轉讓是否是雙方真實意思表示等。

　　作為家族控制的企業，西麥食品“一股獨大”的股權結構也被市場詬病。招股書显示，本次發行前，謝慶奎通過桂林陽光、賀州世家、隆化銅麥三家公司合計控制公司47.88%的股權，是實際控制人。另外胡日紅、謝俐伶、謝金菱、謝玉菱、謝世誼、李驥為謝慶奎的一致行動人，謝慶奎及其一致行動人合計控制公司75.15%的股權。

　　在股票發行完畢后，謝慶奎仍為西麥食品的實際控制人，謝慶奎作為公司的創始人，報告期內一直擔任公司董事長兼總經理，對公司的生產經營具有重大影響。證監會要求西麥食品就控股權高度集中是否影響公司治理結構作出說明。西麥食品在招股書中提示風險稱，若謝慶奎利用其實際控制地位，通過行使表決權或其他方式對公司經營等方面實施不利影響，可能會給公司及中小股東帶來一定的風險。

　　投融資專家許小恆認為，在家族企業里,普遍存在的問題是大多數家族企業過於依賴組織中的欠缺公平性和合理性管理制度來約束員工的工作。“一股獨大”的股權結構，難免會影響公司的治理結構，從而影響公司治理。

　　針對公司相關問題，北京商報記者曾以發採訪函的形式進行採訪，但截至記者發稿前，西麥食品並未作出回復。北京商報記者 董亮 劉鳳茹/文 張彬/製表

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 　8月10日，雲南旅遊召開重大資產重組說明會，就作價20億元收購文旅科技100%股權的初衷以及未來如何協同發展等，接受投服中心及上海證券報等媒體的提問。

　　雲南旅遊及其本次擬收購標的文旅科技，均為央企華僑城集團旗下資產。文旅科技一年前從新三板摘牌之後，原本計劃獨立上市，此次選擇和雲南旅遊進行重組整合。就此，雲南旅遊董事、總經理孫鵬表示，主要是為了整合資源協同發展，做強做優做大上市公司平台。

　　孫鵬表示，文旅科技的主營業務包括旅遊園區的策劃設計、高科技遊樂設備的研發生產以及相關的工程代建。通過本次交易，雲南旅遊的業務模式將趨於豐富、完善，上市公司將結合文旅科技的技術能力，對現有景區進行優化改造，實現由傳統景區的觀光型向休閑娛樂型體驗的轉型。

　　文旅科技副董事長、總經理李堅稱，文旅科技能夠提供的解決方案，就是以科技為核心，升級吃、住、行、游、購、娛“六要素”，提升旅遊業態的轉型升級。雲南旅遊作為雲南省內重要的旅遊平台上市公司，將有利於文旅科技充分利用雲南省文化旅遊資源，增強文旅科技業務拓展能力並推動戰略合作項目落地。

　　據李堅介紹，通過多年的技術積累及研發創新，文旅科技形成了卡樂星球主題公園品牌，首個落地開園的項目廣西柳州卡樂星球，是全國第一座真正意義上的虛擬現實主題公園，目前整體運營情況良好。文旅科技未來將進一步利用科技手段開展對文化IP的創造性應用、產品化開發。

　　“文旅科技的優勢，就是能夠通過科技的產品、高科技的手段，將文化、旅遊詮釋得更加生動、更加有效，這也是未來上市公司去獲得資源的一個重要優勢。隨着本次交易協同性的釋放，上市公司將進一步夯實業績、提升業績，切實做大上市公司的資本平台。”孫鵬介紹，在具體的落地上，會先從上市公司現有的景區着手，將景區的業務模式進行改造、升級和提升，之後進一步在整個雲南省甚至全國範圍內拓展相關的景區資源。

　　文旅科技過往的業績表現非常亮眼。2016、2017年，分別實現營業收入3.27億元、4.12億元，同比增長36.78%、25.84%；實現歸母凈利潤0.87億元、1.56 億元，同比增長37.68%、79.46%。文旅科技的營收、歸母凈利潤在2017年分別占上市公司的25.42%、216.67%，若此次交易順利完成實現並表，雲南旅遊的盈利能力將得到大幅提升。

　　雲南旅遊已就本次交易與業績補償義務人華僑城集團、李堅、文紅光及賈寶羅簽訂了業績承諾及補償協議，但沒有披露盈利預測的具體金額。對此，孫鵬解釋稱，具體的補償數據安排是和評估工作息息相關的，目前審計評估工作還在推進過程中，評估報告出具之後還需要在國有資產監督管理部門備案，公司會儘快推動相關工作。

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 　8月6日，央行在一天之內公布5張第三方支付行業的罰單，而國付寶獨領兩張，總金額高達4646萬元。這令本來還算低調的國付寶一下子站上了風口浪尖，而其“海航系”的背景更是引來高度關注。

　　那麼，國付寶究竟因何而遭受重罰？而重罰背後，是否與一直被傳身陷流動性困局的海航集團有關係？

　　罰沒金額年內最大

　　根據中國人民銀行營業管理部公布的行政處罰信息，國付寶8月6日共收到了兩張罰單，合計被罰沒4646萬元，是今年以來第三方支付行業收到的最大罰單。

　　其中一張罰單显示，國付寶公司違反了清算管理規定、非金融機構支付服務管理辦法相關規定，央行對其進行了警告，並作出沒收違法所得2217.6萬元，罰款2229.6萬元，合計4447.2萬元。

　　另一張罰單則显示，因未按照規定為身份不明的客戶提供服務或與其進行交易、未按照規定履行客戶身份識別義務、未按照規定保存客戶身份資料和交易記錄、未按照規定報送可疑交易報告、未按規定披露相關事項、未按規定存放和使用客戶備付金、未留存商戶檔案等違法違規行為等，央行對國付寶還處以了總計199萬元的罰款。

　　央行在公告中稱，經查實，國付寶未能採取有效措施和技術手段對境內網絡特約商戶的交易情況進行檢查，客觀上為非法交易提供了網絡支付服務。

　　國付寶上述行為違反了《中華人民共和國中國人民銀行法》、《中華人民共和國反洗錢法》、《非金融機構支付服務管理辦法》、《銀行卡收單業務管理辦法》、《非銀行支付機構網絡支付業務管理辦法》、《金融機構大額交易和可疑交易報告管理辦法》、《支付機構反洗錢和反恐怖融資管理辦法》、《國務院辦公廳關於印發互聯網金融風險專項整治實施方案的通知》等有關規定，引起大量舉報投訴，社會影響惡劣。

　　就此，《國際金融報》記者詢問了多位國付寶內部相關人士，對方均表示“不方便置評”。而據業內人士透露，國付寶方面已經啟動整改，但是整改的壓力不小，畢竟涉及到多個業務層面及領域，很多東西並不能一蹴而就。

　　“反洗錢一直是金融機構和第三方支付機構很重要的一個高壓線。”蘇寧金融研究院互聯網金融研究中心主任薛洪言表示，第三方支付本身是個低毛利的業務，4646萬元的罰單在行業“比較少見”，這說明國付寶案件涉及金額比較大。

　　一位業內人士對《國際金融報》記者指出，“從央行公布的國付寶多項違法違規行為來看，最嚴重的就是未對境內網絡特約商戶的交易情況進行檢查，以及為身份不明的客戶提供服務或與其進行交易。顯然，出現這樣的狀況並不是國付寶的疏忽，而是明知而為，這也就說明這些業務是能給國付寶帶來不少利潤或者利益的。而這個違規違法業務的徹底整改勢必會對國付寶的經營帶來衝擊。”

　　被罰與海航有關？

　　國付寶的巨額罰單，被疑與其背後的海航集團有關係。

　　國付寶可謂是含着“金湯匙”出生。公開資料显示，國付寶成立於2011年1月，國付寶的法人股東分別是智融信達和國富通，而國富通是中國國際电子商務中心全資子公司，智融信達是海航集團全資控股公司。

　　成立后不久，2011年12月，國付寶正式獲得央行頒發的互聯網絡支付、移動電話支付業務許可。2015年1月獲基金支付業務許可，2016年5月獲跨境人民幣支付業務許可，2016年12月增發預付費卡發行與受理業務許可。2017年8月，央行同意國付寶合併同是支付機構的海南海島一卡通支付網絡有限公司，擴大了其預付卡的發行和受理範圍。

　　在2017年6月12日，易建科技發布公告稱，擬出資10.6億元收購海航集團所持有的智融信達100%股權，智融信達持有70%的國付寶股份。而易建科技是海航集團旗下的信息技術綜合服務企業。

　　根據公開資料，易建科技主要業務涉及雲計算、大數據、“智慧+”解決方案，涵蓋政府、金融、航空、旅遊多個行業。2017年，易建科技實現營收10.64億元，同比增長1.01%；實現歸母凈利1.56億元，較上年同期下降14.34%。

　　一家並不怎麼賺錢的互聯網技術公司為何願意出逾10億元收購國付寶？

　　在分析人士看來，這左手倒右手的操作，是為其業務合規化做準備。主要原因是2016年開始，易建科技計劃打造电子支付平台。目前，該項目涵蓋兩大業務板塊：一是海南省島內智慧城市O2O生態支付平台和全球O2O移動支付平台；二是利用支付底層業務衍生打造互聯網金融生態體系。

　　易建科技稱，通過收購國付寶，可以整合全國性線上支付牌照資源，配合電商平台的支付功能，實現電商的生態閉環，這對公司未來財務狀況和經營成果起到積極作用。

　　記者梳理髮現，在2018年前，國付寶幾乎沒有罰單。但到2018年，作為海航集團旗下四級子公司的國付寶一度捲入了違規融資輸血上市公司的負面漩渦中。

　　2018年1月，據相關媒體報道，國付寶涉嫌通過“貸轉存”等違規方式為上市公司提供資金。國付寶違規將客戶備付金存在銀行賬戶，由銀行做成相應額度的理財產品，從而獲得銀行貸款，並將貸款所得給予（海航）集團使用。

　　針對媒體質疑，國付寶當時作出解釋稱，“國付寶並非互聯網金融平台，並不存在為上市公司輸血的情況。國付寶所有備付金賬戶均已向中國人民銀行進行了報備，對於備付金處置均按照中國人民銀行相關政策規定執行。”

　　而這次央行處罰信息中的一條“未按規定存放和使用客戶備付金”，不禁讓外界有了更多的聯想。

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 　■本報見習記者 陳 煒

　　在國家稅務總局介入影視行業稅收調查后，由“陰陽合同”所引發的對明星稅務與天價片酬的關注度，正不斷走高，相關政策似乎也在逐步收緊。

　　承接此前中宣部等部門聯合印發的關於加強影視行業亂象問題整治的《通知》，日前，優愛騰三大平台聯手六家影視公司發布聲明稱，未來無論何種價位的明星，一部劇的總片酬（含稅）將不得超過5000萬元。

　　與此同時，關於明星個人工作室徵稅方式變更的傳聞，也愈演愈烈。對此，中誠盈禾稅務師事務所執行合伙人陳穎在接受《證券日報》記者採訪時表示，目前雖然尚未有確切的公開文件下達到執行層面，但已有部分地區通知到企業，將稅收政策由“核定徵稅”調整為“查賬徵稅”，“影響已經產生”。

　　事實上，處於風暴中心的范冰冰，日前也被傳出限制出境的消息，而自6月份以來，其微博等個人賬號已停止更新，其工作室也未就此事作出回應。

　　另有不願具名的業內人士向記者表示，在“稅務+片酬”兩方面的重拳出擊下，影視行業畫出了新的標準線，而目前來看，眼下這番震蕩還遠未結束。

　　聯合抵制天價片酬

　　日前，優愛騰三方聯合正午陽光、華策影視、檸萌影業、慈文傳媒、耀客傳媒、新麗傳媒等六家製作公司，共同發布了《關於抑制不合理片酬，抵制行業不正之風的聯合聲明》（以下統稱“聲明”）。

　　具體來看，此次聲明主要分為兩個部分。

　　一是提出每部電影、電視劇、網絡視聽節目的全部演員、嘉賓的總片酬不得超過製作總成本的40%，主要演員片酬不得超過總片酬的70%。採購或製作的所有影視劇，單個演員的單集片酬（含稅）不得超過100萬元，其總片酬（含稅）最高不得超過5000萬元。

　　二是共同抵制偷逃稅、“陰陽合同”等違法行為，承諾在影視劇製作、購銷等環節中，杜絕各種名目變相漲價、偷逃稅、貪污、行賄受賄等違法、腐敗現象的滋生。

　　事實上，這已經不是業界第一次喊出要“限薪”的口號，但卻是三大視頻平台與六大電視劇公司的首次聯手。有業內人士向記者表示，鑒於上述各方均為業內採購、製作方面的頭部公司，所能帶來的影響舉足輕重。

　　此外，彙集了華誼兄弟、博納影視、唐德影視等400餘家影視企業的橫店影視產業協會，以及首都廣播電視節目製作協會，在近日相繼發布倡議書，針對天價片酬及“陰陽合同”等問題發聲。

　　而除了“限薪令”，此前曾有傳聞稱，針對各平台購買劇集的價格，也作出了相應的限定。以此來規範各平台砸錢買版權的現狀。

　　上述業內人士認為，設置片酬紅線，就是要削弱平台對於流量明星的依賴，而將更多的精力放在內容的打磨上。但他提及，此類聲明是否真正具備約束力與執行力，還有待觀察。

　　稅收政策或調整

　　事實上，在上述聲明發表后，三大平台及六大公司還就聲明的具體細節進行了解釋。

　　從記者拿到的這份回應來看，主要信息共有兩點。一是該聲明所提及的內容，在發布之日即正式實施；二則是強調了“片酬產生的相應稅費由演員方承擔”。

　　據記者了解，藝人要求到手的錢為“稅後金額”，此前已經是業內非常普遍的現象。有不願具名的業內人士向記者表示，其實這種要求也是合理的，不存在違法違規的情況。具體操作是，與藝人簽約時約定代扣代繳，實質即影視公司承擔藝人的個人所得稅。

　　而目前來看，這一方式或將發生改變。

　　此外，8月初曾有消息稱，全國的明星工作室的稅收政策將由核定徵稅改為查賬徵稅，體現在數據方面，即其稅率將從6%左右增加到42%，且需按照新稅制一次性補繳6個月的稅款。彼時，該消息稱目前已有多地關閉了明星個人工作室的註冊、註銷通道。

　　對此，陳穎向記者表示，目前確實已有部分地區通知到企業，開始進行稅收政策的調整，“有的影視園區已經修改了宣傳文案，不再提及‘核定徵稅’的字樣”。

　　簡單來看，核定徵稅與查賬徵稅的差別，即計稅依據不同。據介紹，核定徵收適用於能正確核算收入而不能正確核算成本費用的企業，是按照收入計算所得稅；而查賬徵收，則依據利潤計算所得稅。

　　陳穎表示，對於明星個人工作室來說，一般難以準確核算其成本，“例如明星購買奢侈品，很難清晰界定該類支出屬於個人消費還是企業成本”，但從收入方面，依據明星所簽合同的金額，能夠較為清晰的進行判定。也因此，此前針對個人工作室，大多採用核定徵稅的方式。

　　在她看來，傳聞中提及的“稅率增加至42%”，是調整后可能出現的最大值。“若改為查賬徵稅，明星個人工作室也必將進一步規範自己的財務管理，在成本方面，例如一些發票的索取及保留，會更為嚴謹”。

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 　一場持續17年的茅台“國酒”商標事件，近日因茅台起訴國家商標評審委員會及第三方相關機構引發業界關注，然而，8月13日夜間茅台發布的一則聲明讓此次事件出現大反轉，同時也標志著茅台“國酒”商標之爭終於畫上句點。茅台這一出逆轉大戲的上演，在業內人士看來，不僅是“國酒茅台”商標事件陳年舊賬的大結局，更是茅台“大公關，大品牌”的營銷組合拳。

　　撤銷起訴並致歉

　　茅台在公開發布的這則聲明中表示，自2018年5月25日，國家商標評審委員會根據有關法律法規，結合行業及相關方意見，在深入細緻調查論證的基礎上，對茅台提出的“國酒茅台”商標註冊申請，複審決定“不予註冊”。 “國酒茅台”商標註冊申請，已歷時十多年。對國家商標評審委員會複審決定，茅台將充分尊重，也樂於接受。

　　對於此前茅台對商評委提出訴訟一事，北京商報記者曾多次聯繫茅台相關負責人，試圖了解茅台作出起訴的原因和具體情況，但該負責人僅表示不清楚。直至此次聲明發出，茅台也未對這一事件作出確切的解釋。

　　值得注意的是，茅台在聲明中表示，將向北京市知識產權法院申請撤回此前的起訴，並向國家商標評審委員會及各相關方表示誠摯歉意。此次聲明中致歉的對象，除了國家商標評審委員會以外，所表述的“各相關方”，業界解讀認為，系此前被茅台在起訴書中列為“第三方”的五糧液、劍南春、汾酒等多家業內知名酒企及機構。

　　對此北京商報記者分別聯繫了多家酒企，詢問對於茅台訴訟事件大逆轉的看法。汾酒相關負責人表示，茅台此前提交起訴申請的消息傳出后，汾酒方面有積極準備應訴工作。從個人觀點來看，該負責人表示，茅台的突然撤訴不失為茅台方面較為積極的回應，對於整個白酒行業不失為一件好事。北京商報記者還分別聯繫了五糧液以及水井坊等酒企，其中，五糧液、水井坊相關負責人均表示不做任何評價。

　　醉翁之意不在酒

　　據了解，茅台“國酒”商標事件起始於茅台在2010年申請註冊了4個“國酒茅台”商標及圖案，經商標局審議后通過了初審，該初審通過公告發布后，立即引發白酒行業強烈的質疑和抗議，茅台隨之成為眾矢之的。

　　公開資料显示，在3個月的公示期內，針對該商標4個不同圖案的註冊申請，社會各界共提交95件次異議，除了兩份異議不予受理外，其餘93件次“待審”異議申請中。這些提交異議的企業及機構中，包含了五糧液、劍南春、山西汾酒、水井坊、郎酒、沱牌等酒企，汾酒更是連續發聲表示反對。

　　這場曠日持久的爭端在2016年12月，因商標局對商標及圖案不予註冊的裁定結果收尾。但隨後，茅台便在2017年初向商評委提出複審申請，商評委於2018年5月25日複審決定不予核准註冊。不予核準的原因是“國酒”字樣的獨佔易對市場公平競爭秩序產生負面影響。

　　白酒營銷專家晉育鋒表示，無論是茅台提交起訴商評委的申請還是撤銷申請致歉，都不能單獨剝離出來看待，而要與整個“國酒茅台”商標事件聯繫起來，整個事件從頭到尾本身就是一場公關策略，意在製造話題、引發輿論。因為茅台近些年一直在走“大公關帶動大品牌”的路線，打“國酒”牌也正是其中一項。

　　從茅台聲明撤回訴訟申請事件本身來看，除了高層主管部門在背後進行調停的可能性之外，另一可能性無非是茅台想要將“競合發展”這一理念通過事件進行放大，事實上這一理念在近期茅台董事長李保芳赴多地酒企考察時便被屢屢提及，此次的茅台聲明中也再次強調了“維護好白酒行業來之不易的競合發展生態”。

　　未帶來負面影響

　　業界普遍認為，隨着此次茅台的主動示好，標志著多年的“國酒茅台”商標爭端正式走向終結。不過有業內人士認為，此次事件或將對茅台在業界的形象造成負面影響，提出訴訟又迅速撤銷向整個行業示好，頗有一種居高臨下之感，並且容易引發輿論的指責與質疑。

　　不過晉育鋒指出，茅台本身並沒有與全行業為敵，本次事件也並不會給茅台的經營帶來任何實質性的影響，無論是企業的產品、還是產品價格以及股市的市值。事實上，從“國酒茅台”商標事件發酵至今可以看到，茅台的供需關係沒有改變、價格秩序沒有改變、品牌地位沒有改變、在股市上的領導地位也沒有改變。

　　北京商報記者查詢8月14日當天貴州茅台的股市表現也發現，截至收盤時止，貴州茅台股票非但沒有出現大幅下跌，反而有小幅上漲，680元的收盤價與近期的波動情況結合起來看，也並無特別之處。反倒是茅台近日舉行的促銷活動，因為首日火爆異常導致哄搶引發的負面評論更多。業內人士指出，這或許與茅台本身品牌勢能強大有關，在消費者心中，多少已經把茅台與“國酒”畫上了等號。北京商報記者 薛晨

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 截至昨日，中國人壽、中國平安、新華保險披露了今年前7個月未經審計的保費收入情況。據《證券日報》記者統計，3家險企今年1月份至7月份合計原保費收入9180億元，同比增長約12%。

具體來看，今年前7個月，中國人壽原保費收入3854億元，同比增長4%；中國平安原保費收入4567億元，同比增長19.5%；新華保險原保費收入759億元，同比增長11%。

值得關注的是，近期中國人壽與新華保險均發布了業績預增公告，其中，中國人壽預計今年上半年歸屬於母公司股東的凈利潤同比增加約25%到35%；新華保險上半年其歸屬於母公司凈利潤扣除非經常性損益后將同比增長80%左右。

3家上市險企保費增長12%

進入二季度以來，上市險企保費增速回暖。截至昨日，中國人壽、中國平安、新華保險披露了今年1月份至7月份保費收入情況，3家險企合計原保費收入9180億元，同比增長約12%。

具體來看，今年前7個月，中國人壽原保費收入3854億元，同比增長4%。新華保險原保費收入759億元，同比增長11%。中國平安原保費收入4567億元，同比增長19.5%。其中，平安產險、平安人壽、平安養老、平安健康原保費分別為1387億元、3015億元、144億元、22億元，同比分別增長15%、21%、28%、75%。

值得關注的是，近期中國人壽與新華保險均發布了中期業績預增公告，2家險企均提到，業績預增均與傳統險準備金折現率假設變更影響有關。

其中，中國人壽表示，經初步測算，公司2018年中期歸屬於母公司股東的凈利潤預計較去年同期增加約30.61億元到42.85億元，同比增加約25%到35%；公司扣除非經常性損益后歸屬於母公司股東的凈利潤較2017年同期相比，預計增加約30.69億元到42.97億元，同比增加約25%到35%。

新華保險表示，上半年其歸屬於母公司凈利潤扣除非經常性損益后將同比增長80%左右。2017年上半年該公司扣除非經常性損益后的歸母凈利潤約為33.07億元，以此計算，今年上半年其扣除非經常性損益后的歸母凈利潤約為59.53億元。新華保險指出，中期業績預增的主要原因是受傳統險準備金折現率假設變更的影響。同時，其半年度總投資收益與去年同期基本持平。

海通證券研報表示，預計中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險的上半年歸母凈利潤分別同比增長5%、31%、29%、80%，其中第二季度單季凈利潤的同比增速預計分別為-3%、-59%、4%和130%。

券商認為階段性行情可期

儘管目前上市險企保費增速回暖，部分險企甚至發布業績大幅預增公告，但受市場影響，目前保險股均處於低位，多家券商認為，目前保險股擁有配置價值。

“目前保險板塊估值僅為0.8倍-1.14倍P/EV，新華保險、中國太保估值低於可比2011年-2012年的最低估值，保險個股估值低於1倍P/EV的具有絕對配置價值，高成長龍頭險企享受合理溢價。”中信建投證券研究員張芳認為。

在上市險企壽險業務方面，愛建證券分析師張志鵬認為，保費收入增速持續改善，基於當前經濟環境和貨幣政策，長端利率下行壓力有限，當然長期仍然需要繼續關注利率水平變化。考慮到2017年利率大幅上行，保險公司準備金釋放將會持續到2019年底，險企中報表現應該不俗。短期來看中報業績表現有望出現階段性行情。

在上市險企財險方面，張志鵬表示，商車費改下市場份額不斷向龍頭險企集聚，其中人保財險、平安財險和太保財險份額穩中有升，未來財險業務仍將呈強者恆強的格局。海通證券也預計上市財險公司上半年綜合成本率平穩，承保利潤穩健增長。

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