4月2日，阿里巴巴集團、螞蟻金服集團與餓了么聯合宣布，阿里巴巴已經簽訂收購協議，將聯合螞蟻金服以95億美元對餓了么完成全資收購。餓了么成為中國O2O行業又一隻“超級獨角獸”。

收購將為本地生活服務市場帶來何種變量，阿里將如何應用自身的新零售全生態資源為餓了么加持，餓了么將在阿里新零售體系發揮怎樣的關鍵作用，這些都是市場下階段關注的焦點。

（餓了么騎手再次提升新零售速度）

餓了么與口碑協同模式日漸成熟

根據《2017中國外賣發展研究報告》，2017年外賣市場用戶規模年增長為18%，突破3億人，未來一年增長率將進一步下降至15%。

增長天花板的加速到來，讓流量進一步成為戰略性資源。張旭豪透露，自接入手淘和支付寶流量以來，餓了么日新客量已超過整個新美大集團，显示了超級APP的聚集效應。去年10月，餓了么更獲得支付寶一級頁面入口。全資收購后，阿里在現有的手淘和支付寶入口之外，預計將加大對餓了么的流量扶持，這無疑將使餓了么在對餘下增量市場的爭奪中佔得先機。

此外，本次收購也將使餓了么和口碑的協同越發緊密，雙方“集團式作戰”將成為常態。阿里巴巴強調，“以餓了么作為本地生活服務最高頻應用之一的外賣業務，結合口碑以數據技術賦能線下餐飲商家的到店業務，形成對本地生活服務領域的全新拓展”，餓了么和口碑發揮“到家+到店”協同效應的意圖顯然易見。

自2016年以來，餓了么和口碑已逐漸打通了商戶資源和用戶體系，協同模式日漸成熟。當雙方進一步融合，口碑積累的商戶和用戶大數據，乃至其背後的支付寶等商業基礎設施，都將能成為餓了么在商戶服務和產品體驗上的一大優勢，有助於其從根本上構築起競爭壁壘。

讓即時配送更萬能

如果說上述優勢都只是對餓了么現有業務的加持，那麼成為阿里新零售“三公里理想生活圈”的物流基礎設施，是餓了么通過本次收購實現的里程碑式的“升維”。

一年來，阿里的新零售體系一直在提速：盒馬“半小時達”、天貓超市“一小時達”、眾多一線品牌“線上下單門店發貨二小時達”……“新速度”是新零售的關鍵內核之一，而以餓了么蜂鳥為代表的即時配送體系，必將使這一新速度再加速。

公開資料显示，餓了么旗下的蜂鳥配送目前已擁有300萬註冊騎手，收購完成后，蜂鳥將順理成章地為阿里新零售體系內各種場景提供運力。對阿里來說，這無疑是一筆具備戰略意義的資產，而對餓了么來說，這一角色的更替則更加意義非凡。

從體量上看，年產值30萬億的消費品市場比餐飲市場大一個數量級，這將是蜂鳥龐大的訂單來源；運力利用上，接入新零售訂單，將使即時配送閑時運力的利用問題得到解決，顯著提升人效；在技術方面，新零售訂單在時效、調度等方面均不同於餐飲外賣，其帶來的變量，也將有助於蜂鳥積累更加豐富的配送數據，完善現有的配送體系，讓即時配送更加“萬能”。

融入阿里的新零售體系，也為餓了么現有的新零售業務提供新的想象空間。目前，餓了么初步形成了以品牌便利店、聯營大中型便利店、小型便利店、前置倉和無人貨架組成的新零售業務矩陣，結合阿里現有的零售通等供應鏈賦能工具，雙方有望形成優勢互補的“前端+後端”的全鏈條業務聯盟。

值得注意的是，覆蓋全國30城的餓了么NOW無人貨架項目近日宣布在上海實現盈利，在阿里尚未深入涉足無人貨架領域的情況下，未來，餓了么NOW無疑將成為其在該領域的排頭兵。

餓了么的持續領先獲得充足保障

在本地生活服務市場的激烈競爭中，來自阿里的支持，將成為餓了么持續發展的重要保障。

過去半個月，在上海、南京等城市，打車用戶已經見證了雙方你來我往的激烈補貼戰。而在更加廣闊的本地生活服務市場中，要持續保持領先地位，一方面需要持續優化產品、提升服務、增加平台能力，而另一方面，充足的資金也是基礎保障。如今餓了么被阿里收購，阿里雄厚的產品、運營和技術能力、以及財力，都將使餓了么成為在競爭中具備顯著的優勢。

有分析認為，收購給餓了么帶來的最大利好之一，就是彌補了其作為垂直平台在融資能力上的短板。據易觀《中國互聯網餐飲外賣市場年度綜合分析2018》，2017全年，餓了么（含百度外賣）佔據外賣市場50.6%的份額，美團外賣則為41.8%。競爭格局的均勢，加上滴滴外賣的突然襲擊，使得外賣市場盈利前景仍不明朗。在暫時缺乏造血能力的情況下，餓了么選擇阿里，無疑將使公司免除資金上的擔憂，更專註於提升產品和平台服務能力。

正如餓了么創始人張旭豪所指出的，“本地生活服務市場發展到現階段，光有資本是遠遠不夠的，未來的趨勢將是新零售和餐飲外賣的協同作戰，而阿里巴巴在新零售領域有着最強最完善的生態”。

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 俄羅斯政府一改往日消極態度，積極擁抱區塊鏈，俄方政要積極推進数字加密貨幣合法化。區塊鏈的春天是否即將來臨？世界區塊鏈格局是否發生轉變？

據悉，俄羅斯國家杜馬主席維亞切斯拉夫·沃洛金等國家政要，於3月26日提交“数字金融資產”補充草案，允許数字貨幣有條件的作為支付手段，並要求俄羅斯聯邦承認数字貨幣的全面合法性。而且早在2017年，俄羅斯央行批准成立了全國首家合法数字貨幣交易所Voskhod，並加大對数字貨幣“礦工”電價補貼力度。同時政府官員們也在不同場合表示有意推動数字加密貨幣在俄羅斯的合法化。如果法案被俄羅斯國家杜馬審核通過，則將有望於2018年5月1日生效。

這與俄羅斯此前的消極態度形成鮮明對比。並且由於俄羅斯政府主動擁抱数字加密貨幣，而採取的包容、開放的態度，在逐漸穩定的政局維護下，一個由俄羅斯本土打造的去中心化的全球資源算力共享平台—“算力坊”便油然而生。

在過去的2017年，数字加密貨幣的發展進程又一次邁上了新的台階，儘管比特幣的發展史已經過去數年之久，但是数字貨幣的熱度仍然不減當年。尤其是隨着比特幣、以太幣等数字加密貨幣的市場規模不斷擴大，“挖礦”逐漸成為行業熱詞。儘管俄羅斯政府對“挖礦”一直採取的是包容穩定的態度，但是，無論是技術要求、能源需求或硬件設備供給，都讓普通民眾望而卻步。由此而來的各種難題便為“算力坊項目“的衍生埋下伏筆。

所謂“算力”是利用一定的資源挖到数字貨幣的概率，也是人們獲取数字貨幣的一種重要手段。目前全球算力正逐步走向集中，普通民眾挖礦成本越來越高，算力坊團隊憑藉豐富的礦場運營經驗，以現有機房(礦場)的算力為基礎，整合全球資源優勢，不斷在全球開發新的礦機算力，藉此實現礦場的全球化布局，提升用戶挖礦體驗，旨在用更少的資源消耗創造出更大的價值。同時用戶可以通過持有“HPC数字資產“，使其可以低成本輕鬆參與数字資產挖礦。

因此為迎合行業痛點，發展優質行業項目。算力坊(HASH POWER CAPITAL )計劃組織一個由服務器(礦機 )生產商、機房(礦場)、算力交易平台、社群組成的加密数字資產生態系統，旨在打造一個增強的去中心化全球算力資源平台，目的是為了區塊鏈、大數據、人工智能AI產業提供強大的算力支持。

在算力資源平台發展繁衍的過程中，“HPC数字資產“主要用於主流数字資產交易所的交易，實現数字資產的互換，以及用於購買挖礦所需的算力坊的算力產品。其發行總量100億，並且永不增發，項目方也會定期回購，主要用於礦場的建設與礦機的採購與算力平台的推廣運營。

“算力坊項目“在打造去中心化的全球算力資源平台的同時，通過礦機挖礦，提供礦機託管服務，雲挖礦算力出租以及創建算力交易所對接主流礦場等形式增加其主要收入。它不僅降低了挖礦行業的准入門檻，使用戶可以通過HPC換取算力，獲取挖礦所帶來的数字資產，也有專業的團隊專門維護，為算力保駕護航，減少用戶的精力投入，使其獲得穩健的数字資產。同時通過挑選優質的項目進行算力支持及節點布局，運用專業技術分析，自由切換算力投入高回報的項目。

“算力坊“項目的團隊成員都是在数字資產投資界，挖礦運營領域，媒體公關領域首屈一指的大佬們，下面小編帶大家一睹他們的風采，同時也從他們的從業經歷中，找尋出”算力坊“項目的優勢所在。

自去年以來，中美日都陸續出台政策抵制加密貨幣市場的泛濫，然而俄羅斯卻一反常態地採取了開放包容的態度。這是否意味着，世界區塊鏈項目的發展將會迎來一個新的轉折點？然而儘管如此，始終毋庸置疑的是“算力坊”項目—旨在打造去中心化的全球算力資源平台，將會在俄羅斯政府積極穩定的態度下與挖礦技術穩健發展、1co立法的合法化穩步推進的雙重影響下，將會得以大力的發展，項目的優勢也會在多方面的推進中得以凸顯。

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 3月31日，盒馬宣布北京和上海的門店全部實現7×24小時配送服務。也就是說，在晚間22:00至次日早7:00門店閉店時，消費者依然可以使用盒馬App下單，並享受最快30分鐘送達的到家服務。

無論是市民半夜看球賽臨時想吃的小龍蝦、想喝的啤酒，還是凌晨4點家庭急需的兒童退熱貼或成人用品，盒馬都會以最快速度送達盒區用戶家中。盒馬CEO侯毅表示，盒馬成為全球首個實現24小時配送的商業業態。

上海財經大學教授、上海市电子商務研究中心主任勞幗齡認為，24小時配送是上海購物模式的創新，夜間配送也是上海作為“不夜城”的一種體現。

盒馬所開創的24小時服務，也令上海居民的夜間生活幸福指數大大提升，讓上海離“購物天堂”更近一步。目前，上海已經開出了15家盒馬，到2018年年底，門店數量還會翻番，3公里社區生活服務中心將會不斷擴大覆蓋範圍，為城市居民提供品質生活相關的全方位需求。

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近期，共享單車市場形成了“免押金騎行”的趨勢。

先是去年12月，ofo小黃車宣布已經在 25 個城市聯合芝麻信用為用戶提供免押金騎行服務。

今年3月13日，阿里巴巴旗下哈羅單車官微宣布：哈羅單車全國用戶，芝麻分650及以上，就可享受免押金騎行。相比ofo的部分城市免押金騎行，哈羅單車是第一個在全國範圍內實行信用免押金共享單車品牌。

此外，目前已有十餘款共享單車品牌實現了信用免押金。

如此看來，傷透了單車騎行用戶信任神經的押金問題終於解決了。

在這之前，押金曾是用戶們的一大陰影。

據悉，全國已有34家共享單車企業相繼倒閉，而這些單車企業人去樓空的同時也把用戶的押金捲走了。經中消協調查，酷騎單車被消費者投訴21萬次，拖欠押金10億元，有消費者表示，“酷騎單車押金退不了，相當於公開搶劫。”

摩拜和ofo也躲不開挪用押金的問題。2017年12月，《財新》在報道中稱，“摩拜和ofo均動用押金，其中摩拜挪用押金超40億元，而ofo挪用押金超過30億元。”還有有共享單車業內人士稱“挪用押金已經成為行業內公開的秘密。”

雖然，摩拜稱已經開立了專門的銀行賬戶用來存放用戶押金，做到專款專用。但信任的防線一經擊潰，很難恢復。

有用戶對共享單車押金制度產生了嚴重質疑：一是企業如果像酷騎、小藍單車倒閉了，押金退不了，我們不是押金打水漂了？二是你專款是否放在專用的帳戶上，我如何對你進行監管？三是你若把押金用於理財或運營上，甚至挪作它用，究竟算不算違法？誰來對押金進行有效的押管呢？

如今，免押金騎行一方面可以重塑單車用戶對共享單車的信任，更放心乘騎共享單車，贏來更多的用戶。去年9月初開始測試免押金，哈羅單車從小範圍擴展到二三四線代表性城市，一共分兩批開闢了20個信用免押金城市，迎來了40%的用戶增長。

同時，通過建立信用機制，給信用良好的客戶免押金騎行，也減少了車輛被人為損毀的可能性。

如今，免押金已經成為各單車企業的新一輪角逐點，但解除了用戶信任危機的單車市場，才更有持續發展下去的可能。

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文/王謙

編/李愨

4月8日，“公司深讀”從廣州市公共資源交易中心了解到，賈躍亭的關聯公司睿馳智能汽車（廣州）有限公司（睿馳汽車）以3.641億元獲得此前掛牌出讓的南沙區一樁地塊。

由於睿馳汽車的股東SMART MOBILITY （HONG KONG）HOLDINGS LIMITED曾用名為FF Hong Kong Holdings Limited（法法汽車生態（香港）有限公司），該公司同為法法汽車（中國）有限公司的控股股東，故睿馳汽車與賈躍亭之間的關聯引人注目，3.64億元拿地資金來源亦成為各方關注的重點。

“公司深讀“注意到，根據司法文書，目前賈躍亭在境內已經沒有可供強制執行的資產。根據媒體報道，此前賈躍亭在浙江德清重金押注的“汽車小鎮”已經停工，當地政府亦在今年2月披露“樂視生態小鎮”尚未完成。

拿地資金從何而來？

根據工商資料及廣州市公共資源交易中心，睿馳汽車註冊資本為3億美元（摺合18.9億人民幣），拿地耗資為3.641億元。

睿馳智能汽車為FF汽車關聯公司。工商資料显示，睿馳智能汽車註冊於今年2月，註冊資本30000萬美元（摺合18.9億人民幣），其全資股東為在香港註冊的SMART MOBILITY （HONG KONG） HOLDINGS LIMITED，該公司曾名“法法汽車生態（香港）有限公司”。

“法法汽車生態（香港）有限公司”也是法法汽車（中國）有限公司的控股股東，持股比例為95%，樂視汽車科技（北京）有限公司持有剩餘5%股權。

由於樂視網高管吳孟任樂視汽車科技（北京）的法人，“公司深讀”曾聯繫樂視網證券事務部，試圖了解吳孟及上述公司的業務情況，截至發稿尚未獲得回復。

3.641億元資金來源迅速受到各方關注。4月8日下午，曾有媒體援引“多個獨立消息人士“披露，恆大集團董事長許家印或已投資賈躍亭的造車公司Faraday Future（法拉第未來）。此後，恆大方面對“公司深讀”回應稱“不清楚”。

根據“公司深讀“此前的報道，賈躍亭在國內已無可執行資產。

去年12月25日，北京法院審判信息網披露了華福證券與賈躍亭的公證債權糾紛一案進展，法院執行信息稱，賈躍亭名下已無房無車無存款。

賈躍亭名下的房產和樂視網股份也處於輪候查封狀態。北京市第一中級人民法院執行裁定書（《執行裁定書》）显示，法院依法對被執行人賈躍亭的銀行存款、房屋登記、車輛登記進行了調查，扣划被執行人賈躍亭銀行存款130.94萬元，輪候查封了賈躍亭持有的樂視網10.24億股股份，輪候查封了賈躍亭名下位於北京市東城區東直門外大街x房產和位於北京市朝陽區雙花園南里二區x房產。

“現查明賈躍亭無其他可供執行的銀行存款、無其他房屋登記記錄、無車輛登記記錄。”《執行裁定書》稱。

今年年初，賈躍亭之妻甘薇受託返回國內處理債務問題時，再次重申了賈躍亭在境內的財務情況。甘薇發布微博稱，“老賈”減持股票的錢（減持所得97億，繳稅20億）和質押股票的貸款（質押貸款餘額69億，2014年至今利息支出17.4億），股權投資約16億，經營投入約152億，“不但沒用於個人及家庭使用，還替公司擔保100多億，個人及家庭兩套房產和資產都被凍結，負債累累。”

孫宏斌曾考察德清樂視汽車小鎮

浙江湖州市德清縣曾是賈躍亭汽車夢最初的載體。

2016年8月，樂視宣布，將在當地投資200億元，建設年產能40萬輛車的樂視超級汽車工廠及樂視汽車生態小鎮。

一個月後，樂視生態汽車（浙江）有限公司在德清縣註冊成立。目前，該公司註冊資本為25億元，樂視汽車（北京）有限公司持股比例80%，德清啟航建設發展有限公司（德清啟航）持有其餘20%股份。

工商資料显示，德清啟航由湖州莫干山高新集團有限公司全資控股，而湖州莫干山高新集團有限公司屬於國資所有，直接控制人為湖州莫干山高新技術產業開發區管理委員會。

2016年11月，賈躍亭發布公開信，承認樂視遭遇資金壓力。“我們的資金和資源其實非常有限。一方面樂視汽車前期投入巨大，陸續花掉100多億的自有資金，直接導致我個人對LeEco的資金支持不足”，賈躍亭稱。

但1個月後，樂視生態汽車（浙江）有限公司以2.79億元獲得一塊面積為90.04公頃的工業用地。月底，樂視生態汽車產業園開工。

根據德清縣政府官網，2017年1月6日，樂視汽車配套項目環評通過專家評審。環評報告显示，“樂視生態汽車”於浙江湖州德清莫干山的電動汽車塗裝件及動力總成生產項目總投資 113.84億元（建設投資111.6400億元（含利息），流動資金2.2億元），項目計劃新增用地 2029.36 畝，擬新增建築面積約 57.9萬平方米，包括衝壓車間、車身車間、塗裝車間、動力總成車間、綜合大樓、能源中心、物流倉庫等生產及輔助設施。

環評報告還披露，項目將新增勞動定員2970名，形成年產15萬輛份純電動乘用車塗裝件和15萬台動力總成的生產能力，計劃投產3個車型，分別為LE90、LE80和LE60，NEDC續航里程分別為400~700公里，百公里加速度時間最快可達2.4秒。

樂視危機爆發后，樂視獲得了來自融創中國的投資，賈躍亭的樂視生態汽車園也獲得了了德清當地政府的資金投入。工商資料显示，德清啟航在2017年3月介入樂視生態汽車（浙江），認繳出資額為5億元，持股比例20%。

其間，賈躍亭曾帶隊前往德清縣考察。根據德清縣政府發布的報道，2017年2月7日，“樂視創始人兼董事長、樂視控股CEO”賈躍亭率領企業代表團來到德清縣，考察了樂視生態汽車產業園項目一期進展情況，融創中國董事會主席孫宏斌也一併前往。

報道稱，賈躍亭仔細觀看了項目進度計劃表、一期土地規劃圖等，對項目的推進速度表示”非常滿意”。

當年4月，樂視生態汽車（浙江）有限公司再次斥資1.403億元獲得6宗德清縣國有土地的使用權，土地面積合計達到45.25公頃。至此，在拿地方面，樂視生態共支出4.19億元。

8月，“樂視生態汽車（浙江）有限公司年產15萬台套電動汽車零部件生產項目”被列入當年《浙江省重大產業項目（第一批）名單》。德清縣政府表示，將積極加強對接，“做好項目協調服務和保障工作，推動項目快建設、早投產”。

此後，莫干山管委會及德清縣政府官網中，關於樂視的信息開始銷聲匿跡。

德清官方稱樂視生態小鎮“未完成”

今年2月7日，德清縣督查辦發布報告披露，樂視生態小鎮因受到土地、資金等影響而未完成。

“針對存在問題，縣督查辦聯繫相關責任部門要求及時整改相關問題，並共同商討研究項目推進中存在的難點疑點及相關解決辦法。同時，督促各責任單位繼續履職盡責、協同發力、重點突破，全力推動2018年縣重點工作落地見效”。德清縣政府寫道。

“公司深讀”注意到，德清曾期望引入樂視汽車項目能為其帶來巨額財政收入。去年2月18日，德清縣財政局發布的“2016年財政預算執行情況和2017年財政預算（草案）”，草案提及，2017年全縣政府性基金收入預期為25.5580億元，同口徑（剔除轉列基金）增長37.2%，“增幅較高主要是預計樂視項目土地出讓金增加及上年結轉支出因素。”

德清縣還期待樂視汽車能夠推動區域的創業創新。去年2月，德清縣在回顧2016年工作時表示，樂視生態汽車產業園項目在2016年8月完成簽約，當年12月即舉行開工儀式，“高新”速度“令人驚喜”；“產業園建成后不僅在工藝精度方面將實現領先，還將引入包括機器人噴塗、空氣凈化技術和免中塗工藝為核心的先進生產工藝，生產的LeSEE品牌電動車更是整合全球的優勢資源自主研發設計。

“大項目帶來了巨額資金、先進裝備、創新科技、高級人才，更引領了區域的創業創新。”德清縣政府在一份報告中表示。

4月8日下午，“公司深讀”試圖聯繫莫干山高新區管委會及德清縣政府，試圖了解項目進度，截至發稿尚未獲得明確答覆。

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 “永不上市四大家”迎來了第二位食言者——娃哈哈。

從2017年11月開始宣布自己有上市計劃，到今年3月至4月間各大媒體開始爆料娃哈哈員工被“退股”風波，一系列的證據證明，不缺錢的娃哈哈，在沒有上市必要的前提下，毅然選擇了和一眾“獨角獸”搶奪上市賽道的不歸路。

也許所有人心裏都會有一個疑問，天時地利人和均不具備，娃哈哈為什麼要上市？

誠然，中國股市習慣性的扮演着為一些處在“成長煩惱期”的大型企業尋覓融資渠道的角色。然而從股東訴求上，我們還是無法找到宗慶后希望娃哈哈上市的動機。

不過，就在探討股東訴求的時候，我們發現了在退股風波背後，員工持股平台對於娃哈哈企業所有制的決定性意義——以及隱藏在股權機構背後，娃哈哈上市的真實訴求。

員工退股，化身國企

娃哈哈的股權結構異常簡單——作為一個曾經以民營為主導的公司，娃哈哈的民營性質持股份額包括宗慶后29.4%以及員工持股平台24.6%，兩者合計達到53%——一個雖然絕對比例不高，但仍然以民資為主導的持股比例。

而在國資成分這邊，杭州上城區投資控股集團有限公司持有杭州娃哈哈46%——一個雖然不控股，但通過一個小型資本運作便可喧賓奪主的持股比例。在杭州上城區投資控股集團有限公司背後，是杭州上城區國有資產委員會100%持股。

(娃哈哈持股結構圖)

事實上，娃哈哈集團一直沒有經歷過完備的股份制改造，股權價值一直是一筆糊塗賬。

成立於1993年的娃哈哈，從1999年起便開始推行旨在將員工個人利益與公司利益捆綁的員工持股激勵制度。據悉，只要在娃哈哈工作滿一年的員工，通過考核之後，便可以購買一定數量的娃哈哈股份，每股1元，每年分紅，一般每股按0.8-0.9元分；最高時，每股分過1.2元的紅利。

此後，宗慶后曾對外披露娃哈哈已經實現了全體員工持股，其全部股東數量達到15000人。

按照證監會規定，除少數經中國人民銀行批準的金融企業外，上市前持股職工人數超過200人的，一律不準上市。存在工會持股、持股會以及個人代持等現象的公司也不準上市，除非上市前予以徹底清理。

而據南方周末報道，退股的事情始於2018年春節前後。網傳消息稱，杭州娃哈哈集團有限公司職工持股會作為股份回購方，對此回購的每一股股份支付的全部對價共計3元，其中2元以特別分紅回報的方式支付給持股員工，1元作為股份回購價。對於外界流傳的“娃哈哈以2.6元回收每股”，娃哈哈內部員工對媒體表示，扣除稅費之後，差不多便是這個價格。

而如果根據工商數據的計算，娃哈哈這家2016年營業收入達到約500億的公司，目前總體註冊資本僅為5.26億元人民幣，員工持股認籌總金額為1.29億。如果按照當時1元/股的價格反推，員工持股平台累計持股為1.29/1=1.29億股——反過來說，這次回購，最多只需娃哈哈公司斥資3.3億元左右，便可完成對員工持股平台的全部回購。

那麼如果娃哈哈的員工持股被盡數回購，娃哈哈的持股比例將會變成國資持有61%對比宗慶后持股39%，娃哈哈將從民營之光，變成由國資控股的公司——我們不如再放寬一些條件，即使不全額收購，只要娃哈哈能完成6成的員工持股回購，耗資1.96億，國資持股比例就會上升至51%，宗慶后也將因此話語旁落。

我們似乎突然明白的宗慶后不希望上市的原因，以及國資股東背後的上市訴求。

2017年10月，浙江省發布“鳳凰計劃”，希望在十三五期間，將國資控股企業資產證券化率提升至75%——而在11月，宗慶后“食言”宣布娃哈哈會考慮上市，時間節點配合的天衣無縫。

而在娃哈哈內部，宗慶后一直推崇“人治”。很多媒體採訪娃哈哈員工都表示，直到今天，娃哈哈依然是宗慶后的一言堂。

宗慶后的野心

事實上，早在90年代，宗慶后曾有過要上市的想法。1993年，宗慶后成立了杭州娃哈哈美食城股份有限公司，其與手下經營團隊掌握了公司絕大部分股權。此後，宗慶后曾試圖推動自己娃哈哈美食城單獨申請上市。但在1998年，以證監會的否決告終，而被拒絕的關鍵因素之一便是其員工持股制。

不過此後，娃哈哈在宗慶后的帶領下，一路順風順水，2012年便正式進入500億俱樂部。2013年更是創造了近800億的巔峰銷售額。宗慶后在2014年曾定下過雄偉目標，將來娃哈哈集團的營收要達到1000億元。

一直將現金流、利潤率作為發展底線的宗慶后，保證了公司沒有負債。有業內人士指出，正是因為這樣的堅持，即使業績連年下滑，娃哈哈也不會賠錢。“我們有100億的現金”也堪稱是宗慶后的“名言”了。彼時的娃哈哈確實襯得起“不差錢”這一說法。

2017年，宗慶后之女宗馥莉曾嘗試收購一家在港上市的公司，當時便被市場解讀為娃哈哈意欲借殼上市。當年3月31日，中國糖果的一則公告將娃哈哈和中國糖果推到了輿論關注的熱點之下。

公告显示，中國糖果主要股東與潛在買家於訂立意向書，訂立可能收購事項及可能自願要約的若干初步條款。在有關可能收購事項方面，潛在買家擬作出可能自願要約，以收購中國糖果不少於50%的投票權。次日，中國糖果發布公告，宗馥莉將以現價31.44%的折讓價，即每股0.3565港元，花費5.73億港元（約合5.07億元人民幣）收購中國糖果。

但此後，這筆被市場認為借力資本市場給娃哈哈帶來更多發展可能收購案最終卻以失敗告終。數據显示，截至7 月13日，宗馥莉僅收購中國糖果26.03%的股份，未達50%的收購要約目標，該筆交易宣布無效。

在資本市場看來，宗馥莉與宗慶後有歧見——一個接受西方文化熏陶，一個是在紅色背景之下長大，兩者對待資本態度不同。

然而，父女之間，是否真有那麼大的不同？

坎坷的多元化之路

另一方面，中國資本市場一直承接着企業救世主的角色——對娃哈哈來說似乎也並不例外。

娃哈哈的上市也有其內在的驅動力，即其連年下滑的業績。事實上，在立下了千億目標之後，娃哈哈的營收就開始出現下滑。

根據全國工商聯發布的《中國民營企業500強發布報告》，2017年娃哈哈以456億元營收排名327位；而2016年、2015年，娃哈哈分別以494億元、720億元的營收排名第70位、第31位。宗慶后離此前的千億目標也越來越遠。宗慶后離此前的千億目標也越來越遠。

有分析指出，娃哈哈在已進入諸侯紛爭的飲料行業中已經落於下乘，其傳統明星產品營養快線等單品相繼出現老化問題，同時缺乏創新產品接棒。

數據显示，在2014年-2016年的三年間，娃哈哈的大單品“營養快線”銷售額從153.6億元跌落到84.2億元。此外，娃哈哈瓶裝水的市場份額也在2016年被後來者百歲山超越，數據显示2017年3月，娃哈哈瓶裝水在佔據80.7%市場份額的瓶裝水六巨頭中位居第五，排在農夫山泉、華潤怡寶、康師傅、百歲山之後，市場份額僅為8.6%。

娃哈哈並未坐以待斃，而是早就展開了多元化布局。2010年，娃哈哈便進軍奶粉行業，2012年，娃哈哈又斥資17億元投資娃歐商場，2013年，娃哈哈還高調進入白酒行業，推出領醬國酒。

然而，這些多元化布局均無疾而終。宗慶后曾自曝奶粉業務未盈利；在杭州開設的娃歐商場也被曝拖欠租金，最終解除合同；領醬國酒也尚未在市場上掀起水花，便銷聲匿跡。

多次嘗試均未能重振娃哈哈的業績，但宗慶后依然在為“三十而立”的娃哈哈尋找新的發展路徑。近年來，宗慶后將目光轉向了機器人，成立了機電研究院，在裝備製造業上開發新的產業。事實上，宗慶后在拋出“在適當時候也會考慮上市”的論調時便曾指出，未來會考慮收購海外高新技術項目。

有業內人士指出，對於近幾年業績不斷下滑的娃哈哈，若再不藉機上市，未來想要上市的難度只會越來越大。

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