在不久前舉辦的2018世界製造業大會上，全球中小企業聯盟全球主席、德國前總統武爾夫宣布全球中小企業聯盟啟動“全球商會合作網”（商合網）建設，計劃在5 年時間內把世界各國 100 多萬個商會、協會連接在一起，打造全球商協會的互聯互通平台。

據悉，這個重大平台包括全球商協會的大數據平台、商協會領導人的全球社交平台、企業全球化發展的跨國對接平台、各國政府招商引資的海外資源對接平台以及各國產能的全球轉移平台。聯盟積極構建商合網，旨在讓全球商協會的優質資源嫁接中國企業的發展動力。

據記者了解，全球中小企業聯盟積極倡導全球貿易與投資便利化，推動《聯合國2030可持續發展目標》的實現，已成為全球中小企業合作交流領域最具影響力的國際組織之一。全球中小企業聯盟的前身是美中國際合作交流促進會，成立於1999年，在美國新澤西、中國上海、德國漢堡、法國巴黎、韓國首爾、印度孟買、阿根廷布宜諾斯艾利斯等地設有辦公室。

聯盟已成為國際高端論壇的引領者。擁有世界製造業大會、全球中小企業峰會、中國中小企業全球發展論壇、中美經濟合作洽談會等高端國際會議品牌。美國第42任總統克林頓、第43任總統小布什、第44任總統奧巴馬，聯合國第七任秘書長安南、第八任秘書長潘基文，德國前總統武爾夫，英國前首相卡梅倫、布朗，法國前總統薩科齊、前總理拉法蘭等外國前政要先後出席了聯盟活動。5月25-27日，聯盟與聯合國工業發展組織、安徽省人民政府、中國人民對外友好協會發起主辦2018世界製造業大會，70多位省部長、100多位世界500強企業和全球行業領軍企業總裁或副總裁出席了大會，共促成簽約合作項目436個，投資總額高達4471億元，使本屆大會成為國內一流且具有巨大國際影響力的世界級盛會。

聯盟積極推動南南合作和南北合作。先後組織實施了《中美千家中小企業合作夥伴計劃》《中歐千家中小企業合作夥伴計劃》《中非千家中小企業合作夥伴計劃》。在世界各國舉辦了中小企業跨國對接會69場，參會的各國中小企業達到4萬多家，簽訂經貿合同1800多項，金額突破200多億美元，並促成中美合作夥伴城市51對，已成為推動中小企業雙邊及多邊國際合作的領軍機構。

為配合“一帶一路”倡議的實施，聯盟發布了一批高質量的國際公共服務產品，包括《全球中小企業發展白皮書》《“一帶一路”商業機會與投資風險白皮書》《世界智能製造業發展報告》《中國製造業發展研究報告》。同時，積極推動國際產能合作，組織中國企業抱團到境外自貿區、經濟特區投資。

為推動“聯合國2030可持續發展目標”的實現，聯盟於今年3月10日成立了可持續發展委員會，聯合國第八任秘書長潘基文出席了成立儀式。從今年開始，聯盟將在世界各地舉辦“國際領袖可持續發展大講壇”，讓一批積極倡導可持續發展理念的外國前領導人與國際商界領袖引領廣大中小企業的可持續發展。

聯盟取得的傑出成績，得到了國際社會的高度認可。2012年11月22日，在維也納舉行的“聯合國工業發展組織第四十屆工業發展理事會”上，聯盟獲得了聯合國工業發展組織咨商地位。2017年9月5日，經公安部批准，美國全球中小企業聯盟上海代表處正式設立。這是中國政府開始實施《境外非政府組織境內活動管理法》后，首家獲准在華設立代表機構的全球性中小企業國際組織。

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 　中國經濟網北京8月10日訊 碧水源（300070.SZ）8月8日披露了公司2018年中報，上半年公司凈利同比下降三成，有券商發布研報表示，碧水源釋放的業績明顯低於此前的市場預期。

　　受此影響，8月8日碧水源股價大跌8.18%，收盤報11.78元，之後的交易日股價小幅震蕩。

　　根據中報披露，碧水源上半年實現營業收入38.54億元，同比增長33.14%，歸屬上市公司股東的凈利潤為3.65億元，同比下降31.61%。

　　 

　　值得關注的是，碧水源經營活動產生的現金流量凈額為-13.59億元，比上年同期下降了93.39%。對此碧水源稱，主要是報告期內受降槓桿政策影響，PPP 項目信貸周期變長，相應項目結算及付款周期有所滯后，且項目付款及費用較上年同期大量增長所致。

　　碧水源的合併資產負債表显示，截至6月30日，公司資產總計494.61億元，負債合計285.18億元，其中流動負債合計180.25億元，短期借款46.20億元。

　　另外，碧水源上半年的財務費用達3.15億元，比去年同期增加了179.75%。對於財務費用大幅增加的原因，碧水源表示主要是公司的PPP業務導致投資資金需求增加，本期新增銀行借款及債券利息費用增加所致。

　　在碧水源披露中報后，8月9日光大證券發布研究員王威、殷中樞的《碧水源2018年半年報點評:業績低於預期,靜待融資環境好轉》研報，研報中表示公司的業績低於預期，並下調盈利預測。

　　光大證券研報中指出，碧水源上半年的營業收入基本符合市場預期，但受制於PPP政策、融資環境、市場風險偏好等多方面因素，公司期間費用均有不同程度的攀升，銷售、管理、財務費用同比分別增長62.08%、42.89%、179.75%。

　　另一方面，受到債務問題影響，公司應收賬款壞賬損失大幅增加，欠款方前五均為債務問題相對嚴重省市的國有企業，致使公司上半年資產減值損失高達1.51億元，同比增長196.57%。以上兩方面原因導致公司歸母凈利潤同比下降，低於市場預期。

　　因此光大證券下調此前盈利預測，預計碧水源2018-2020年凈利潤為27.52億元、34.24億元及40.49億元。

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 作者：陳健恆、東旭、韋璐璐、朱韋康

央行公布7月份社融數據，其中貸款增量依然較高，且略高於我們此前1.3-1.4萬億的預期，但整體社融增量仍低於我們和市場預期。7月份貸款增量占社融比例達到124%，前7個月貸款占社融比例達到99%。按照目前趨勢，預計全年貸款增量在16-16.5萬億，如果貸款佔比達到100%甚至更高，那麼全年社融增量可能也只有16-16.5萬億左右，依然明顯低於去年19.4萬億的增量。僅靠貸款難以支撐社融，而且由於貸款都是投向優質資產，風險偏好低於非標和債券，因此社融的結構變異也使得經濟的分化延續。

貨幣政策放鬆能解決的是銀行間市場資金面，但從銀行間資金面傳導到實體經濟，核心的是要解決誰借錢和誰花錢的問題，而在企業、城投、居民槓桿都比較高的情況下，無論是靠基建還是房地產都難以為繼，只能依靠中央政府加槓桿，依靠大幅度減稅才能減輕經濟負擔，令企業和居民有盈利可以去槓桿。除中央加槓桿以外，在居民和企業資產負債表沒有修復之前，寬貨幣政策難以起到真正意義上的寬信用。對應到債市而言，8-9地方債供給放量可能會推動長端利率回升，但由於實際經濟加槓桿空間有限，整體利率依然沒有改變下行趨勢。

 

 

 

 

 

一、票據和非存繼續支撐貸款規模增加

 

6月新增貸款14500億元，同比增加6278億元，結構上看，7月份貸款的多增依舊是銀行沖規模結果，票據和非存佔比依舊較高（且高於6月）。表明實際貸款需求增加依舊偏弱，投放質量並未得到有效提升。

中長期貸款為新增貸款主要力量，7月凈增9451億元，同比增加575億，環比增加816億，中長期貸款需求有所提振。短期貸款與票據融資當月凈增3121億元，雖遠高於去年同期，但結構明顯不同。其中短期貸款當月凈增733億，同比減少964億，而票據融資當月凈增2388億，同比大幅增加4050億，表內票據繼續擠占表外票據空間。

居民貸款環比下滑，可能與居民近期消費需求走弱有關，中長期貸款變動相對有限，仍在4600億左右。企業貸款環比走低、主要是企業短期貸款大幅減少（環比同比雙雙下滑），一是可能與此前臨時增加的流動性貸款到期所致，二是隨着債券和票據融資成本邊際下降，企業偏向選擇債券和票據融資（7月短融、超短融發行量較5、6兩月有所走高）。企業中長期貸款增量平穩，依靠基建類貸款支撐住增量。對非銀金融機構貸款量同比增加2433億，環比雖小幅減少，但占貸款新增比例提高至10.91%（6月為8.96%），銀行臨時沖貸行為仍在。

後續來看，居民槓桿增速放緩的趨勢仍在，房地產擠出效應下消費的疲軟將繼續拖累居民短期貸款的增速。當前新增貸款依舊是藉助於票據和非存的支撐，而這種“沖規模”的手段並非長久之計，8月初貸款增量一度轉為負值，显示貸款的前期加速投放已經透支，後續貸款增量也難以更高。

 

二、多舉措擴信用下M2觸底回升，企業存款依然偏弱，M1繼續下滑

 

經過7月份央行多措施擴張信用，貸款投放較去年同期大幅增加，帶動派生存款扭轉了下降的勢頭，增速有所提升，M2同比增長8.5%，比上月末高0.5%，但仍去年同期低0.4%。但M1增速繼續下滑，降至5.1%，創2016年以來新低，显示企業存款的增長依然乏力。

結構來看，居民存款減少2932億元，較去年同期少減4583億元，今年居民存款增長相對穩定，前7個月增量與去年同期基本接近；非銀金融機構存款增加8609億元，較去年同期增加了1218億元，與7月份貨幣基金規模大幅上升有關，基金大量增持了同業存單；企業存款減少6188億，較去年同期進一步下滑2491億元，在企業貸款大幅高於去年同期的基礎上企業存款進一步減少，反映了企業廣義途徑融資收縮的現實，尤其是表內的同業資產繼續壓縮。財政存款7月增加9345億元，比去年同期少增2255億元，但增量依然偏高。在7月份財政存款依然大幅增加的情況下，7月份資金面依然極度寬鬆存疑，可能與央行其他渠道資金投放有關。

 

三、社融口徑調整不改增速回落趨勢

 

7月新增社融總量1.04萬億，同比（新可比口徑下）少增1257億。表外轉表內下，表外萎縮明顯，社融支柱仍然是貸款1.29萬億，同比增加3748億，7月信貸投放如期加速；1-7月信貸占社融比重達到了99%，而去年同期只有74%。表外融資繼續大幅萎縮，表外合計減少4886億，其中資管新規細則放鬆后，委託、信託貸款降幅收窄，但表外票據延續大幅轉表內，未貼現銀行承兌匯票減少2744億元，對應表內票據增加2388億元，扣除票據后的表內信貸更弱；債券和股票融資與預期差距不大。

7月起央行調整社融口徑，將“存款類金融機構資產支持證券”和“貸款核銷”納入“其他融資”下統計，根據央行公布的可比口徑同比，社融回落趨勢不變，17年底18年6月社融存量增速分別為12.5%和10.5%（原口徑12%和9.8%），7月社融存量增速繼續回落到10.3%（原口徑9.65%），可見口徑變更對社融增速提振，但是回落趨勢不改。其實在6月18日，央行網站發布《當前金融市場流動性合理穩定、經濟金融運行平穩》的文章，文中指出如果將季節波動、資產證券化等因素考慮進來后，今年以來的社會融資規模增長其實是平穩的，說明央行早在6月已經有意納入ABS，但是此次只納入央行和銀監會主管的信貸ABS，未來可能納入企業ABS和資產支持票據。流動性已經寬鬆至此，社融仍未有起色，可見金融監管政策和實體經濟缺乏足夠的融資需求等因素依然限制社融的擴張。寬信用的出路在於中央加槓桿，別無他途。

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 　中國經濟網北京8月14日訊 工業富聯(601138.SH)今日發布2018年半年報，上半年工業富聯實現營業總收入1589.94億元，比上年同期增長16.29%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤54.44億元，比上年同期增長2.24%；實現經營活動產生的現金流量凈額118.91億元。

　　截至6月30日，工業富聯擁有總資產1844.89億元，其中，貨幣資金574.93億元。工業富聯負債總額為1237.28億元，其中，短期借款211.56億元。

　　根據證監會於5月11日出具的《關於核准富士康工業互聯網有限公司首次公開發行股票的批複》，工業富聯獲准向社會公眾發行人民幣普通股19.70億股，每股發行價格為人民幣13.77元，募集資金總額為271.20億元。上述募集資金在扣除發行費用后，凈募集資金總額267.16億元，其中計入股本19.70億元，計入資本公積247.47億元。

　　工業富聯今日公告稱，以首次公開發行股票募集資金17.20億元置換預先投入募投項目 17.20億元的自籌資金；擬使用部分閑置募集資金不超過80億元暫時補充流動資金，使用期限不超過12個月；變更部分募集資金投資項目，原計劃使用的募集資金 17.33億元全部用於武漢裕展實施的“数字移動通訊設備機構件智能製造項目”；鶴壁裕展擬實施的“数字移動通訊設備機構件智能製造項目”終止實施。

　　工業富聯6月8日上市，6月13日工業富聯創上市最高價26.36元，8月9日回調到最低價14.80元，不到兩個月市值蒸發2277.32億元。

　　工業富聯母公司背後股東直指鴻海精密工業股份有限公司（簡稱“鴻海集團”，台灣證券交易所股票代碼：2317.TW）。工業富聯母公司中堅公司是鴻海集團間接全資控股子公司，最終控制方是無實際控制人。鴻海集團對工業富聯的持股比例和表決權比例去年底均為94.223%，隨着上市，今年年中這兩比例均下降到84.801%。

　　鴻海集團旗下另一家公司鵬鼎控股（深圳）股份有限公司7月10日首發申請也已獲得證監會通過，保薦機構為華泰聯合證券，募資總額約為54億元。鵬鼎控股間接控股股東臻鼎控股的第一大股東，是鴻海集團的全資子公司。

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　國家統計局數據显示，上半年全國居民收入總體保持平穩增長，增速快於人均GDP增速。從增速看，有近20個省區市的人均可支配收入同比增速跑贏全國8.7%的增速。記者查閱各省份數據發現，農村居民人均可支配收入方面，廣西增速達10.1%，在全國居首位；城鎮方面，吉林以12.6%的增速排名第一。

　　“堅持在經濟增長的同時實現居民收入同步增長”，是十九大報告中提出的要求。綜觀目前全國已揭曉的29個省份數據，居民人均可支配收入延續了一季度以來的平穩增長態勢，並呈現出以下亮點：

　　亮點1：全國居民收入實際增長略快於人均GDP增長

　　從全國情況來看，上半年，全國居民人均可支配收入14063元，比上年同期名義增長8.7%（以下如無特別說明，均為同比名義增長）；扣除價格因素，實際增長6.6%。國家統計局住戶調查辦公室主任王有捐表示，上半年扣除人口總量自然增長因素后的人均GDP增速約為6.3%，居民人均可支配收入實際增速與GDP增長基本同步，快於人均GDP增速0.3個百分點。

　　國家發改委就業司副司長常鐵威說，自2013年統計局正式發布全國居民人均可支配收入這個指標以來，按季度看，總體是圍繞着經濟增速上下小幅波動。從近幾年的統計數據來看，應當說有兩個“沒有改變”：一是居民收入持續穩定增長的趨勢沒有改變；二是居民收入增長與經濟增長保持基本同步沒有改變。

　　數據來源：各省區市統計局官網

　　亮點2：農村居民收入增長快於城鎮

　　從城鄉比較看，上半年，我國城鎮居民人均可支配收入19770元，增長7.9%。農村居民人均可支配收入7142元，增長8.8%。農村居民人均收入增速快於城鎮居民0.9個百分點。城鄉居民收入比也由上年同期的2.79下降至2.77。

　　同時，工資、經營收入增長均有所加快，農村增速表現更明顯：城鎮居民人均工資性收入增長7.7%，同比加快0.2個百分點；農村居民人均工資性收入增長9.5%，同比加快0.4個百分點。經營凈收入方面，城鎮居民人均增長7.6%，同比加快0.6個百分點；農村居民人均增長6.1%，同比加快1.6個百分點。

　　國務院發展研究中心研究員張立群表示，各地大力推進脫貧攻堅和實施鄉村振興戰略，農村居民收入穩步提升，且增速快於城鎮。而收入增速的持續加快有利於提振消費。

　　亮點3：19省份城鎮居民收入增速超全國水平

　　吉林、上海和海南以12.6%、9%、8.9%的增速，排在今年上半年各省份城鎮居民人均可支配收入增速榜前列。而收入數額最高的省份是上海、北京和浙江。

　　北京、安徽、浙江、江蘇等19個省份的城鎮人均可支配收入增速超過了全國水平。在此梯隊中，西部省份普遍有良好表現，如貴州增長8.8%，重慶增長8.5%，雲南增長8.4%。

　　數據來源：各省區市統計局官網

　　亮點4：農村居民收入增速桂蒙黔列全國前三

　　農村方面，各地，福建、吉林等19個省份人均可支配收入增速高於全國水平。

　　在各省份農村居民人均可支配收入增速榜中，廣西（增長10.1%）、內蒙古（9.8%）、貴州（9.7%）排名靠前。這與其相應農村經濟運行呈現較快增長態勢密切相關：

　　上半年廣西農林牧漁業增加值830.22億元，同比增長4.9%，增速比一季度提高1.3個百分點，比上年同期加快0.9個百分點，高於全國平均水平，實現了2013年以來最好增長水平。特別是熱帶水果增幅較大，由於今年生長期間氣候適宜，掛果面積增加，熱帶水果荔枝和芒果大豐收，帶動农民增收。

　　牧區振興是鄉村振興的重點工作之一。內蒙古不斷深化農業供給側結構性改革，上半年農業生產穩中有進，整體好於去年，畜牧業生產平穩，豬牛羊出欄和肉類產量實現雙增長。糧食播種面積和農作物總播面積也都超過了預期目標。

　　貴州則是在紮實推進“一場振興農村經濟的深刻的產業革命”。農業大幅調減傳統玉米種植面積，着力提升蔬菜、水果、茶恭弘=恭弘=叶 恭弘 恭弘、食用菌、中藥材等特色經濟作物種植面積，支撐上半年種植業增加值比上年同期增長7.2%，產銷銜接不斷加強，农民產業經營興旺，推動經營收入增長。

　　記者：何凡 於楊

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