8月29日消息，隨着股東方神州優車發布2019年半年報，幸福消費金融的上半年業績也浮出水面。財報显示，2019年上半年，幸福消費金融實現營業收入1.43億元，同比增長145%；凈利潤為1001.6萬元，相較去年同期的1.73萬元大幅增加。

公開資料显示，幸福消費金融於2017年6月13日正式獲得開業批複，由張家口銀行聯合神州優車、藍鯨控股共同發起設立，是全國第22家、河北省內首家得到銀監會開業牌照的消費金融公司。

據《電商報》了解，開業至今，幸福消費金融在保持營收快速增長的同時，其凈虧損也在逐步收窄。數據显示，2017年、2018年幸福消費金融分別實現營業收入2848.17萬元、1.41億元；虧損分別為3630.44萬元、1327.54萬元。而今年上半年盈利已超千萬元，這意味着幸福消費金融有望首次實現年度盈利。

另外，《電商報》還注意到，今年7月，幸福消費金融出現了人事變動，河北銀保監局核准了蘇娜幸福消費金融董事長、李博幸福消費金融副總裁的任職資格。此前，幸福消費金融董事長為梅愛斌。

幸福消費金融相關負責人表示：“公司成立初期，董事長是由張家口銀行董事長梅愛斌兼任，經過籌建、開業到近兩年的穩建運行，現已實現預期目標。為了後期發展，公司董事會推選黨委副書記蘇娜為新董事長，原董事長梅愛斌繼續擔任公司董事和黨委書記，共同將幸福消金打造成一流的消費金融公司。”

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9月4日消息，證大集團旗下的P2P平台撈財寶今日發布出借人委員會成員名單。據《電商報》了解，名單中共涉及7名出借人委員會成員以及5名委員會候補成員，成員多為金融行業從業者或公司高管。

撈財寶表示，平台於2019年8月21日起開啟了撈財寶出借人委員會的選舉工作，目前投票工作已截止。上述名單將公示至9月6日24時，若有出借人對名單存在一億，可在公示期間平台官方客服反映。

據撈財寶官網公布的信息显示，公司成立於2014年1月，總部位於上海，註冊資金2942萬元。截至今年7月，平台借貸餘額約50億元，成立5年來，平台累計借貸餘額296億。按規模來看，撈財寶在上海屬於一家中型網貸平台。

據《電商報》了解，今年8月12日，撈財寶在其官網發布公告稱，因撈財寶存管合作方華瑞銀行自身業務調整，華瑞銀行單方面決定在2019年8月13日起終止存管合作。隨後，平台實控人戴志康在公開信中宣布了撈財寶良性退出的消息，而目前，戴志康已向上海警方投案自首，其本人表示，在公司經營過程中存在設立資金池、挪用資金等違法違規行為，且已無法兌付。

不過，撈財寶在昨日發布的聲明中，否認了時代周報等媒體發布的有關平台因挪用資金炒股失敗、投資地王受創導致爆雷的報道。

下附：撈財寶出借人委員會成員名單

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9月9日消息，今日下午，騰訊與廣州地鐵聯合推出全國首個軌道交通智慧大腦“穗騰OS”。

據介紹，穗騰OS實現了站內各類設備系統的智能感知、數據交互、智能分析以及聯動運作，構建車站各系統設備之間的集化設備管理模式，為車站服務提供“協調一致”的運作支持，完成乘客異常監控及聯動報警、智能安防、智能客流引導、智能站務管理、綜合信息發布功能等一系列功能。

據了解，智慧地鐵示範車站在廣州地鐵三號線、APM線廣州塔站和二十一號線天河智慧城站上線，而穗騰OS在這兩個站點試運行。

《電商報》注意到，交通出行是騰訊在產業互聯網探索中非常重要的領域之一。去年10月23日，首屆中國智慧交通大會在北京舉行，會上，騰訊發布了以乘車碼、智能出行助手、定製巴士、城市神經中樞在內的智慧交通產品。

據騰訊方面提供的數據显示，目前，騰訊已在全國100多座城市實現智慧交通項目合作落地，覆蓋公交、地鐵、輪渡、索道等多元化交通場景。

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9月16日消息，據外媒報道，當地時間本周一，包括美聯儲及英國央行在內，來自全球26家央行的官員將在德國巴塞爾會晤Facebook及其合作夥伴的代表，探討加密貨幣對全球金融穩定性構成的威脅。

負責主持此次會議的歐洲央行行長伯努瓦·克萊(Benoit Coeure)表示，Libra要想在歐盟開展業務，“獲得監管機構批準的門檻將非常高”。在此之前，歐盟各國財長在赫爾辛基舉行了會議，專門探討Libra和其它加密貨幣技術可能如何破壞金融體系穩定、破壞各國政府和央行主權，並對此表示“強烈關切”。

Libra項目代表則表示，Facebook和其他創始成員歡迎與監管機構進行各種談判。他們稱:“在Libra網絡推出意向宣布后的近三個月里，我們將與世界各地監管機構和政策制定者進行接觸作為優先議程。我們歡迎這種參与，並特意設計了長長的發射跑道來進行這些對話，教育利益相關者，並將他們的反饋納入我們的設計中。”

毋庸置疑，在這場由多國央行組織的聯合會見中，libra必將受到連番責問。據《電商報》了解，多國央行此前均表示對Facebook發行Libra的擔憂。近日，包括法國及德國在內的國家都公開批評Facebook的libra項目，認為這給歐盟國家的主權帶來了風險。

不過，在表達擔憂的同時，這些金融政策的制定者也認為libra項目給他們敲響了“警鐘”，因為，歐盟消費者在進行跨境支付時確實仍面臨着困難，他們也需要努力開發技術，使消費者的支付“更快、更便宜”。

值得一提的是，《電商報》注意到，在上月初舉行的第三屆“中國金融四十人伊春論壇”上，有央行官員表示，由中國央行發行的数字貨幣已經是“呼之欲出”了。另據中國日報報道，本月初，央行数字貨幣的“閉環測試”已經開始，模擬測試涉及一些商業和非政府機構的支付方案。

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9月20日消息，据外媒最新消息，美国移动支付公司Stripe周四宣布再融资2.5亿美元，本轮融资使其估值达到350亿美元。红杉、安德森霍洛维茨、General Catalyst等参与了这次投资。

据悉，此次融资获得的2.5亿美元用于扩大其全球移动支付业务，加速公司成长，并增加新产品开发。担任总裁职务的联合创始人约翰·科里森在一份声明中表示，“我们现在正在投资建设基础设施，以便在2030年及以后为互联网电子商务提供动力。如果我们做对了，我们就可以帮助互联网发挥其作为全球经济发展引擎的潜力。”

Stripe处理过一系列知名互联网公司的付款，包括Airbnb，Lyft和Shopify。值得注意的是，在最新融资交易和估值消息公布之后，Stripe的估值超过民宿公司Airbnb和科技公司Palantir。

据《电商报》了解，Stripe是美国目前估值最高的Fintech初创公司，该公司于2010年由一对二十多岁的爱尔兰兄弟 Patrick 和 John Collison创立。

Stripe的目标客户是所有想在产品内部添加支付功能的开发者和公司。无论是移动应用，或是网站，只需要在产品后台里复制粘贴一小段Stripe提供的代码和API，就能拥有支付功能，从而让用户输入信用卡信息完成支付交易。

2018年9月26日，Stripe完成一笔数额为2.45亿美元的融资。彼时，Stripe的估值已达到200亿美元；2019年1月30日，Stripe再获来1亿美元的投资，本轮融资使该公司的估值超过了220亿美元。

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3月14日消息，拉卡拉支付公司近日更新招股說明書。招股書显示，拉卡拉支付2018年實現營收56.79億元，同比增長103.91%；實現歸屬於發行人股東的凈利潤5.99億元，同比增長27.65%。

截至2018年末，拉卡拉的收單業務POS機具及掃碼受理產品累計覆蓋商戶超過1900萬家，2018年收單業務交易金額逾3.65萬億元；個人支付業務已在全國371個城市的便利店內鋪設了近10萬台拉卡拉自助支付終端，2018年個人支付交易金額逾2800億元。

2018年，拉卡拉支付收單業務實現營業收入50.71億元，同比增長113.82%，佔總收入的89.29%。個人支付業務收入分別為1.08億元，佔總收入比重1.9%，硬件銷售及服務收入4.82億元，佔總收入比重8.49%。

截止招股說明書出具日，聯想控股持有公司31.38%的股份，為公司第一大股東，孫陶然持股7.67%，為第二大股東。公司前5大股東聯想控股、孫陶然及孫浩然、鶴鳴永創、陳江濤均承諾自公司股份上市后36個月不減持公司股份，從而保障公司股權結構的相對穩定。

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在市場資金流動性寬鬆的大背景下，銀行理財產品平均預期收益率持續下跌。今年2月份之前，銀行理財平均預期年化收益率已經連續12個月下跌，跌至4.35%。

進入3月份，銀行理財產品平均預期年化收益率有所變化。據融360監測數據，3月份首周（3月1日至7日），銀行理財產品平均預期年化收益率跌幅放緩，僅下降了0.01個百分點，為4.34%。上周（（3月8日-14日）銀行理財產品平均預期年化收益率為4.36%，較前一周上升了0.02個百分點。

業內人士認為，目前流動性已經有收緊的跡象，各期限shibor利率均反彈，再加上季末節點即將到來，銀行依然有攬儲的壓力，因此，銀行理財產品收益率或會迎來小幅反彈。

從產品類型看，上周保本理財型產品佔比降至24.65%。保證收益類理財產品110款，平均預期收益率為4.40%，保本浮動收益類理財產品419款，平均預期收益率為3.90%，非保本浮動收益類理財產品1617款，平均預期收益率為4.48%。

從產品期限看，3個月內理財佔比降至19.44%。上周3個月內理財產品437款，平均預期年化收益率為4.26%，3個月-6個月理財產品914款，平均預期年化收益率為4.32%，6個月-12個月理財產品810款，平均預期年化收益率為4.40%，12個月以上理財產品87款，平均預期年化收益率為4.67%。12個月以上理財產品收益相對較高，主要是因為部分結構性理財產品收益上限很高，拉高了產品的平均預期年化收益率。

目前銀行理財產品平均預期年化收益率大部分都已降至4.5%以下，部分銀行的保本理財產品已經降至4%以下，收益率在5%以上的非結構性理財產品幾近消失。然而，整體來看，春節之後結構性存款收益率仍然是向上走的。

上周，結構性存款發行量為119款，較前一周減少了12款，平均預期最高收益率為4.29%，較前一周上升了0.17個百分點，其中人民幣結構性存款113款，平均預期最高收益率為4.38%，較前一周上升了0.14個百分點。

監測數據显示，上周78隻互聯網寶寶產品的平均七日年化收益率為2.61%，較前一周下跌0.08個百分點，連續六周下跌。從不同類型銷售平台來看，銀行系寶寶平均七日年化收益率為2.76%，排在首位，第三方支付系和基金系寶寶平均七日年化收益率為2.62%，排在第二位，代銷系寶寶平均七日年化收益率為2.53%，排名墊底。目前互聯網寶寶萬份收益大多跌至0.7元左右。目前七日年化收益率能達到3%以上，且近1年收益率能達到3.8%以上的貨幣基金都屬於高收益。

融360理財分析師劉銀平表示，3月15日央行進行了200億元7天期逆回購操作，此前連續11天暫停操作，受稅期等因素影響，銀行體系流動性有所下降，且接下來銀行要面臨季末考核，流動性恐進一步收緊，預計3月份下半月銀行理財收益率下跌的概率不大，有可能在當前收益水平窄幅波動，或是小幅反彈。

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3月21日消息，納斯達克上市金融科技公司360金融發布2018年12月份上市后首份財報。

360金融2018年未經審計的第四季度和全年業績显示，得益於消費成為拉動經濟增長的新引擎，巨大市場需求的不斷釋放，360金融2018年在用戶、業務、收入、利潤等指標均實現三位數以上的高速增長，業績表現超出華爾街投行預期。

用戶規模驅動

業務和收入高速增長

財報显示，2018年第四季度，360金融凈收入為人民幣15.66億元，同比2017年第四季度的4.3億元增長261%；凈利潤為5.95億元，同比2017年第四季度1.49億元增長300%；非美國會計準則（Non-GAAP）下凈利潤為6.72億元，同比2017年第四季度1.49億元增長352%。

2018年360金融凈收入為44.5億元，同比2017年的7.88億元增長464%；凈利潤為11.9億元，同比2017年的1.65億元增長624%；非美國會計準則（Non-GAAP）下凈利潤為18億元，同比2017年1.65億元增長992%。

運營數據显示，360金融2018年第四季度撮合貸款總額330億元，同比2017年第四季度127.6億元增長159%；2018年全年，撮合貸款總額959.8億元，同比2017年的309.9億元增長210%。截至2018年12月31日，在貸餘額430.8億元，同比2017年的121.7億元增長254%，環比增長25%。

用戶數據方面，截至2018年12月31日，360金融累計授信用戶數為1254萬人，同比2017年的330萬戶增長280%。截至2018年12月31日，通過360金融服務獲得貸款的借款用戶累計828萬戶，同比2017年229萬戶增加599萬人，增長率達262%。2018年用戶復借率為57.9%，高於2017年的53.9%。

360金融CFO吳疆表示，儘管2018年行業挑戰嚴峻，但是360金融第四季度和全年業務繼續保持了強勁增長，從運營角度來看，公司經營表現卓越，2018年非美國通用會計準則（Non-GAAP）下的運營利潤率達50.6%，同比提升90%。“2018年，我們在獲客和增強用戶忠誠度方面進行了大量投資，這將有助業務和業績在2019年的持續增長。”吳疆說。

基於當前業務發展情況，360金融預計2019年全年凈收入將達80億元至85億元。

超過90天

逾期率為0.92%

截至2018年12月31日，360金融超過90天的逾期率為0.92%。

360金融目前已積累了千萬級別的黑灰名單和數億級的白名單庫。360金融在工具層面，引入了複雜關係網絡分析；在算法層面，引入了無監督機器學習；在系統層面，實現了全自動化建模。

360金融副總裁鄭彥表示：“我們用戶的信用狀況穩定，就年化風險表現而言並無顯著變化，我們持續對於來自於不同渠道和不同貸款期限的用戶風險行為進行測試，從而優化新產品性能和風控能力。堅信有能力在金融科技產品、平台開發、大數據等方面給予金融合作夥伴強力支持。”

360金融的資產和風控表現，持續吸引更多金融機構深入合作。2018年第四季度，360金融撮合貸款資金的78%來自金融機構。

目前，360金融已與中國工商銀行等全國性國有銀行、中國光大銀行等全國性股份制銀行、南京銀行等城商行、持牌消費金融公司、信託公司建立了廣泛合作。360金融在大數據分析、人工智能、雲計算等核心技術領域的優勢，為金融合作夥伴提供高質量借款用戶獲取、借款人風險評估與匹配、工作流程自動化、先進的風險管理機制等一系列金融科技產品與服務，為傳統金融的数字化升級提供堅實的金融科技助力。

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3月22日消息，據騰訊控股昨日披露的財報显示，截至2018年末，公司實現收入3126.94億元人民幣，同比增長32%。其中，其他業務收入（金融科技與雲服務）同比增長80%，對公司總體業績的增長起到推動作用。

據悉，金融科技服務收入的增長來自向商戶收取商業交易手續率、向用戶收取提現費用及信用卡還款費用，以及向金融機構收取分銷金融科技及雲產品（例如微粒貸及在騰訊理財通平台提供的財富管理產品）的服務費。

去年9月，騰訊FiT線首次以“騰訊金融科技”的整體形象對外呈現。根據官網显示，目前，騰訊金融科技業務條線包含4個部分，理財：騰訊理財通、騰訊微黃金；證券：騰訊微證券；支付：微信支付、QQ錢包、財付通；創新業務：手機充值、一生保、騰訊徵信、騰訊金融雲、騰訊區塊鏈、微信信用卡還款。

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股份支付處理存爭議。

作為第三方支付巨頭企業，創辦於2005年的拉卡拉多年來深耕線下收單業務，並在2015年度首次扭虧為盈。之後公司業績出現爆髮式增長，2018年拉卡拉營收突破50億元，同比暴增103.91%；實現歸母凈利潤5.99億元，同比增長27.71%。

在過去三年間，拉卡拉營業收入年複合增長率高達48.95%。如此驕人業績，在支付寶、微信支付等行業霸主已蠶食絕大部分市場份額的背景下堪稱“奇迹”。

孫陶然是這家明星企業的創始人兼最核心高管。在創辦拉卡拉之前，他曾因其在四達集團、藍色光標、恆基偉業等公司的輝煌履歷而被外界盛讚為“創業教父”，並著有暢銷書《創業36條軍規》。

然而眼下，在拉卡拉這家耗費了他十多年心血的創業公司中，孫陶然僅持股7.72%。如果加上其弟孫浩然6.34%的股份，兄弟二人合計持有拉卡拉約14.06%股權，與大股東聯想控股31.38%的持股比例相去甚遠。

有意思的是，聯想控股卻一直對外宣稱，對拉卡拉“僅為財務性投資入股，以獲取投資收益為目的，不單獨或聯合謀求對公司的控制”。縱然2012至2013年對拉卡拉的持股比例高達56.13%，聯想控股仍認為“並無控制權”。

這至少帶來雙重後果。其一，聯想控股在財務處理中選擇了並表持股比例相仿的聯想集團（約30.55%），卻將拉卡拉視為“聯營公司”，謀求後者獨立上市；另一方面，拉卡拉的股東們不得不做出結論說，“公司並無實際控制人”。

該結論難免引起外界熱議。2016年初，A股上市公司西藏旅遊發布公告，將通過發行股份及支付現金方式收購拉卡拉。此舉普遍被市場視為拉卡拉意圖“借殼上市”，然而公司對此予以堅決否認。隨後上交所兩次發函，要求西藏旅遊說明該筆交易不構成借殼上市的理由。

在雙方爭論中，關於孫陶然及部分高管是否一致行動人、進而實際控制公司成為爭議焦點之一。後來由於多重因素影響，西藏旅遊中止了該筆交易，拉卡拉也決定向證監會報送招股說明書，擬登錄創業板完成上市。

在最新的證監會官網公布的拉卡拉更新后的招股書上，時間財經查閱發現，公司前述“無實際控制人”問題依然存在。若追溯其根源，實際上在拉卡拉進行多次股權轉讓時就已埋下“禍根”。在此過程中，公司關聯股權交易頻現、神秘PE屢高買低賣、轉讓價格價差過大等問題時有發生，這也給拉卡拉此番IPO蒙上陰影。

慷慨與索取

孫陶然與聯想緣分頗深。據《創業36條軍規》，1991年孫陶然從北大經濟管理系畢業時，“聯想就打算接受他”，但由於種種原因最後作罷。2005年1月，孫陶然創辦拉卡拉的前身乾坤時代。公司註冊資本100萬元，聯想控股旗下的有道創投（后更名為君聯創投）、孫陶然、雷軍分別出資50萬元、25萬元、25萬元。

一年後，君聯創投及雷軍將部分股權平價轉讓給鄧保軍、孫陶然、戴啟軍和錢實穆四人。本次股權轉讓后，孫陶然、鄧保軍分別以43.71%、30.00%股權成為公司第一、第二大股東，君聯創投以12.00%的持股比例降至股東第三位。

接下來幾年中，拉卡拉開始搭建境外VIE架構，並先後經歷四輪私募融資。外界此前盛傳阿里巴巴（AlibabaInvestment Limited）亦曾跟投，其實是在最後一輪，約2008年12月左右進入，彼時持股10.00%。

央行隨後的一項舉動意外打亂了孫陶然的部署。2011年5月，央行正式向第三方支付企業發放第一批支付牌照，支付寶、財付通、銀聯商務、拉卡拉等赫然在列。而據更早些時候央行發布的管理辦法，外資股東普遍被視為獲取上述牌照的重要障礙。基於此，孫陶然不得不迅速拆除此前苦心搭建的VIE架構。

根據股權轉讓協議，收購拉卡拉境外實體的總價款為2994.28萬美元（約合人民幣1.97億元）。在此緊要關頭，聯想控股雪中送炭，而且表現得異常慷慨。

2010年12月，聯想控股聯合蘇州信託、秦嶺瑞才、青城永創等股權投資機構與拉卡拉前股東君聯創投、孫陶然、鄧保軍、雷軍、戴啟軍、錢實穆簽署增資協議，約定向拉卡拉增資2.50億元，其中0.69億元作為新增註冊資本，其餘1.81億元計入資本公積。

據2016年2月，上海市方達律師事務所出具的《關於西藏旅遊股份有限公司發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易的法律意見書》（下稱“2016年方達意見書”），在上述融資過程中，蘇州信託、聯想控股、君聯創投的增資單價分別為8.53元/出資額、6.60元/出資額、3.11元/出資額，而秦嶺瑞才、青城永創等PE及孫陶然、鄧保軍等自然人的增資單價則為1.00元/出資額。

聯想控股、君聯創投分別出資1.80億元、0.21億元，秦嶺瑞才、青城永創、孫陶然、鄧保軍等增資0.34億元。稍加計算會發現，聯想系本次合計出資2.01億元，實際認繳出資額0.34億元，其餘1.67億元全部計入了資本公積額。

在隨後幾天的股東會議中，公司同意將1.64億元資本公積轉增股本，這樣聯想控股的出資額變為0.91億元，持股比例38.88%；君聯創投出資0.23億元，持股比例9.72%。反觀秦嶺瑞才、青城永創、孫陶然、鄧保軍等股東，不費吹灰之力，就將實際出資額增加近三倍。

就此而言，聯想控股似乎做了筆虧本買賣。真的如此嗎？

2014年1月，君聯創投以2.76元/出資額向孫浩然、戴啟軍，及公司另一名高管徐氫轉讓4.53%股份，收回0.29億元投資額。

同年6月，君聯創投又以11.50元/出資額向秦嶺瑞才、鶴鳴永創等機構及房建國、唐凌、黃圖平、田文凱、陳吉韜等高管轉讓4.669%股權，合計收回1.40億元。與此同時，聯想控股也以11.50元/出資額向另外兩家PE機構——鶴鳴永創、崑崙新正轉讓5.331%股權，轉讓價款為1.60億元。

經過上述幾波股權轉讓后，君聯創投徹底退出，聯想系至少收回3.30億元投資額，聯想控股則仍保持着拉卡拉的大股東地位，持股36.44%。

問題在於，聯想控股與君聯創投11.50元/出資額的轉讓價格是否公允？要知道，僅僅5個月前，作為彼時公司第三、第五大股東的秦嶺瑞才與青城永創，將股權轉讓給幾乎同一批公司高管時的定價僅為0.30元/出資額。面對前後近38倍的轉讓價差，聯想控股究竟有何魔力來促成交易？

就上述問題，時間財經多次聯繫拉卡拉，截至發稿未收到回復。

高買低賣與國資PE魅影

與聯想控股相比，以秦嶺瑞才為代表的一批PE機構是絕對的異類。

在拉卡拉多次股權轉讓中，總能見到它們的身影。它們頻繁進出，與公司管理層過從甚密，卻做着“高買低賣”的生意。

2014年1月，秦嶺瑞才以0.30元/出資額將所持拉卡拉8.889%股份轉讓給疑似關聯方崑崙新正、君合瑞才及張洪林、徐氫、房建國等公司高管；5個月後，君聯創投選擇出清所持拉卡拉股份，秦嶺瑞才又以11.50元/出資額，共計2624.81萬元拿下部分股權；到2016年11月，秦嶺瑞才更以30.56元/股受讓了張洪林、韓吉韜等公司高管的股份。

如何理解上述行為？

據2016年2月《西藏旅遊股份有限公司發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金暨關聯交易報告書（草案）》（下稱“2016年草案”），秦嶺瑞才由北京崑崙天創技術服務有限公司（下稱“崑崙天創”）及自然人徐氫於2010年10月以現金方式出資設立，設立時註冊資本為3萬元。自然人曹奕、戴啟軍、徐氫及鄧保軍各持有崑崙天創25%股權。除曹奕時間財經無法確定其身份外，其餘三人均為拉卡拉高管。

2016年草案還显示，崑崙天創為鶴鳴永創、台寶南山、眾英橋、崑崙新正、秦嶺瑞才、君合瑞才和青城正恆7家合夥企業的執行事務合伙人，因此，鶴鳴永創、台寶南山、眾英橋、崑崙新正、秦嶺瑞才、君合瑞才和青城正恆互為關聯方。

在拉卡拉的會計處理中，由於2014年1月股東秦嶺瑞才和青城永創將部分股權轉讓給公司員工及其持股平台，轉讓價格顯著低於同期君聯創投轉讓的價格。公司按照相關規定計提了4898.05萬元股份支付。

部分資深會計師告訴時間財經，股份支付的實質是股東用股份代替現金來支付公司高管或員工的工資。若能證實轉讓方和受讓方之間存在關聯關係，這更像是一次股東之間的低價股權轉讓，不能算做股份支付。因為公司並沒有以此來換取高管的服務，換句話說，在這個交易中公司本身沒有獲益。

實際上，若詳細梳理拉卡拉歷次股權轉讓，鶴鳴永創、台寶南山、眾英橋、崑崙新正、秦嶺瑞才、君合瑞才和青城正恆7家股東之間存在多筆關聯股權交易。

在此基礎上，上交所2016年問詢函中提出的問題依然有效：若孫陶然與戴啟軍等主要管理層股東構成一致行動人，其持股比例將上升至40.73%，超過聯想控股31.38的持股比例，成為拉卡拉第一大股東。這意味着，拉卡拉“無實際控制人”的結論或許並不成立。

以秦嶺瑞才為代表的股東行為固然令人費解，另一家國資PE——蘇州信託同樣神秘莫測。早在2010年12月，拉卡拉拆除VIE架構進行首次融資時，蘇州信託就以8.53元/出資額增資1500萬元，增資單價遠高於聯想控股（6.60元/出資額）、君聯創投（3.11元/出資額）及其他股東（1.00元/出資額）。

這勢必涉嫌國有資產流失問題。2011年12月，蘇州信託將其持有拉卡拉586.27萬元出資額轉讓給子公司蘇信創投，轉讓價格約2.56元/出資額，合計1500萬元；2012年3月，蘇信創投將其中293.00萬元出資額轉讓給聯想控股，作價3.45元/出資額，蘇信創投合計收回約1000萬元。

2016年12月，蘇信創投將剩餘股份以30.86元/股轉讓給疑似高管持股平台崑崙新正，合計價款1.07億元。經過上述幾次股權轉讓后，蘇州信託不僅收回早期投資額，還凈賺約1億元。

然而在2015年6月，蘇州太平國發以34.50元/出資額向拉卡拉增資2.67億元。股權穿透后，蘇州信託、蘇州太平國發的大股東均為蘇州國發創業投資控股有限公司（下稱“蘇州國發”）。為何蘇州國發也做起了“高買低賣”的生意？

部分投行人士告訴時間財經，財企（2009）94號文規定，擬IPO企業若有國有股，需要划轉一部分到社保基金。按照規定，如果國有股持股比例不高（假設5%），那麼企業一IPO，將有一半的股票被轉給社保基金。所以，上述行為未必是有貓膩，反而可能是理性選擇。當然，這個規定後來改了，2017年相關部門廢止了原來的“94號文”。

值得一提的是，2015年蘇州信託原董事長朱立教涉嫌嚴重違紀遭刑事拘留。2017年9月，蘇州市姑蘇區人民法院一審認定朱立教犯受賄罪，判處有期徒刑三年，並處罰金50萬元。回溯2010年蘇州信託入股拉卡拉及其後幾次股權轉讓，均與朱立教有不同程度的交集。

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