4月4日消息，融360大數據研究院昨日發布的監測的數據显示，上周（3月23日至3月29日）網貸行業累計成交量為204.65億元，較前一周環比回升8.50%，為四周以來最大增幅；待還餘額為6466.79億元，環比下降1.17%，待還餘額已經連續三周下降。

上周，網貸行業平均預期收益率為9.34%，環比回升0.01個百分點。平均借款期限為12.03個月，環比拉長0.27個月。上周行業日均活躍出借人次39.97萬，環比回升1.11%；行業日均活躍借款人次33.98萬，環比下降0.21%。

同一時間段內，新增問題平台4家，其中經偵介入的1家為團貸網；平台清盤的2家為壹壹金服、錦繡錢程；暫停運營的為1家口袋理財。從地域來看，問題平台中廣東地區的2家， 上海地區的1家、北京地區的1家。

上周網貸成交量回升，為四周以來最大增幅，待還餘額有所下降，且已經連續三周下降。上周平均預期收益率為9.34%，環比微升0.01個百分點，因網貸行業較大的平台團貸網被立案，部分平台擔心流動性風險問題開始加息，個別平台對債轉進行限制。

融360大數據研究院分析師艾亞文認為，因網貸行業數據有一定滯后性，接下來一段時間，受團貸網影響，網貸行業借款人數和出借人數或有所下降，部分平台加息或導致平均預期收益率上浮，待還餘額繼續呈現下滑趨勢；此外，本周適逢清明小長假，網貸行業人氣或受到拖累。

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記者多方了解到，近日，互聯網金融風險專項整治工作領導小組和網絡借貸風險專項整治工作領導小組在京召開專題會議，北京、上海、廣東、深圳、浙江、福建等多地地方金融監管局人士參加，就P2P備案等問題徵求意見。

知情人士告訴21世紀經濟報道記者，會上透露將爭取在2019年下半年開展部分省市的試點備案工作，力爭於2019年末完成少量機構的備案登記工作。試點地區省級政府應於2019年4月末前制定本地區網貸機構有條件備案工作實施方案，並報兩小組審核同意后施行。準備工作的啟動時間不應晚於2019年6月末。在2020年完成全國範圍內存量網貸機構的備案登記工作。

值得注意的是，在備案分為地方和全國經營兩類、需設立一般風險準備金和出借人風險補償金等要求外，新的要求是，平台投資人在同一平台出借餘額控制在20萬元以內，而投資人在不同機構的出借餘額不超過50萬元。這一要求，或將扼住平台大規模發展的咽喉。

個人投資不能超20萬

控制投資人出借餘額為全新的規定，此前的限額都是限制資產端，借款人的借款限額，並未限制出借人的規模。

網貸之家數據显示，3月末網貸行業人均投資額為43719元，人均借貸額38177元；活躍出借人數、活躍借款人數分別為229.48萬人、262.79萬人。

根據行業專家道口諮詢公司董事吳澤權的觀察，現在的存續的諸多P2P平台，都是10%的投資者大戶，貢獻了百分之七八十的交易量和規模，而20萬以下的出借人都是長尾客戶，如果限定最高20萬的投資限額，預計投資規模會下降三分之二左右。

蘇寧金融研究院互聯網金融研究中心主任薛洪言也表示，如果這一要求落地，將會要求許多平台的頭部出借人分散投資，壓降餘額。在不同平台50萬元的出借限額，為的是降低行業風險係數，但也會對行業整體規模產生影響。平台要加速向助貸轉型，此外，部分頭部平台可能通過私募基金管理人等資質留住優質客戶。

實際上，在2018年要求“三降”（降低待還餘額、降低出借人數、降低借款人數）的要求下，P2P行業已經面臨着投資人資金供應嚴重短缺的問題。多家P2P平台由於投資人下降較多，資產端無法匹配資金而停止獲客。一些行業頭部平台則加快與機構資金對接，逐步向助貸機構或導流平台轉型。

吳澤權也表示，應該提高起投金額到20萬，比照科創板、私募、信託、新三板等建立類似合格投資人制度，讓大家知道P2P風險較高，投資者也需要更高的風險承受能力，自擔風險。同時，打破剛兌，自己投資產生了壞賬自己認賠。從實踐來看，平台出了問題，一般大戶都是理性的，不理性鬧事、上訪的主要是風險承擔能力較差的中小出借人。

去年下半年以來，針對P2P已持續開展互聯網金融風險專項整治以來，各地已陸續開展“三查”，即企業自查、自律檢查、行政核查。對於一些嚴重違規的平台，整頓小組會引導良性退出，對於違法的，會按非法金融活動予以處置。

全國經營實繳資本5億元起

擬出台的備案細則中，將P2P分為區域性經營的P2P和全國性的兩類。區域性的要求，新增撮合業務的出借人、借款人須同網貸機構註冊地保持在同一省級，也就是新業務的出借人、借款人和資產都要在省內。區域性的平台，由省級地方金融監管部門負責備案及日常監管。

全國性的平台，面向全國，出借人或借款人、經營地與註冊地可不在同一省級區域，備案需要經註冊地省級金融監管局會同當地銀保監局、人民銀行分支行審核，共同提出備案意見報中央金融監管部門。經中央金融監管部門評估后，由網貸機構註冊地省級金融局備案登記，並負責日常監管。

吳澤權在接受21世紀經濟報道記者採訪時認為，這一操作存在難度，因為還有一系列的配套法律法規、監管體系等需要重構，否則很難執行。例如，要求區域性P2P的借款人、出借人、資產等全部在省內，難點是網絡借貸如何認定省內？IP地址還是身份證？

在對註冊資本的要求上，區域性的實繳註冊資本不少於人民幣5000萬元。全國性的不低於5億元，並且在發布通知之後6個月內實繳到位。

與此同時，備案細則徵求意見稿中，還醞釀平台繳納一般風險準備金。21世紀經濟報道記者了解到，具體為，區域性P2P，對於新撮合的業務，應當按照撮合業務餘額1%的固定比例繳納一般風險準備金，全國性的P2P，應當按照撮合業務餘額3%的固定比例繳納一般風險準備金。

通過一般風險準備金，監管的目的或是壓縮存量的業務規模。比如，一家區域性平台如果新增1億規模，需要再繳納100萬的一般風險準備金，而全國性平台新增1億規模要繳納300萬的風險準備金，這樣業務規模和平台的凈資本就掛鈎了，槓桿倍數也就被限制住了。如果交不了那麼多準備金，平台的唯一選擇就是降低資產規模，停止新增業務。

也有行業人士疑惑，至於計提的風險準備金，是否還繼續存在平台，還是由監管部門來管理？是類似於銀行的風險撥備（存在銀行）還是存款準備金（存在央行）？如果交給監管機構，是給央行還是成立類似於信託業、保險業保障基金這樣的P2P行業保障基金來管理？這都尚未明確，還需要一系列的配套措施。

此外，為了保護出借人的借款安全，本次徵求意見稿還醞釀設立“出借人風險補償金”。出借人風險補償金用於在借款人出現信用風險等情形下，部分彌補對應出借人的本金損失。具體為區域性的平台，應當按每一借款人借款項目金額的3%計提出借人風險補償金，全國性的平台按照6%計提出借人風險補償金。這樣就有了部分保本、部分剛兌的性質。

信用中介VS信息中介

吳澤權認為，此前的網貸“63號文”和“175號文”要求P2P平台堅持純信息中介，而此次的徵求意見稿180度大轉彎，有點回到信用中介的意思。比如，要求最低註冊資本金，繳納一般風險準備金和計提風險補償金，加強對股東、高管和公司治理的管理，類似於無資金池的類銀行和類信託監管方式。

前幾年的行業普遍嘗試的風險補償金，之前被認為重大違規，將來可能又被監管認可了。同時，還要完善一系列措施，比如接入央行徵信約束逃廢債，否則3%或6%的風險補償金根本就不足以覆蓋信用風險，還要完善地方金融監管法規，給予地方金融監管部門執法權、處罰權，能夠採用罰款、停業、吊銷許可等各種處罰手段，否則監管沒有牙齒，是根本管不住的。

不過，薛洪言對21世紀經濟報道記者指出，雖然有風險準備金要求，但P2P仍定位於信息中介——有註冊資金門檻和撥備要求的信息中介。因為有風險準備金和風險補償金，因此其風險承受能力相較於單純的信息中介更高。但P2P平台不涉及信用風險的轉換，風險補償金有賠償限度，這意味着投資人的投資仍然存在風險。並不是鼓勵剛性兌付的意思。

專題會議上也要求，凡是從事金融業務的機構，必須設置准入門檻，所有金融業務都要納入監管。會議要求各地要高度重視、做實網絡借貸機構合規檢查，對合規檢查基本合格的機構，在堅持信息中介定位的基礎上，繼續提高合規審慎經營能力，結合本地情況逐步探索推動備案工作。

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6月6日消息，在昨日舉行的“eBay大賣家高峰會議”上，eBay國際跨境貿易業務執行總裁兼大中華區CEO林奕彰公布了其新自有支付體系的市場布局計劃。在今年，eBay自主支付體系將擴大到德國市場；2020年，進一步擴大到英國、澳洲，法意西等市場；到2021年，將對所有賣家包括CBT開放使用。

據《電商報》了解，eBay的自有支付體系布局計劃始於去年2月。彼時，eBay宣布，將自主管理支付流程，從而簡化從買家端到賣家端的收付款流程，同時已與全球領先的支付處理商Adyen簽署協議，確定Adyen成為eBay平台的首要支付處理合作夥伴。

在此之前，PayPal一直是eBay平台唯一支持的支付方案，而如今，eBay已為其平台上的用戶新增了包括信用卡、Apple Pay，Google Pay和PayPal在內的多種支付選項。

有觀點認為，一些地區的買家如果看到沒有自己喜歡或常用的收款方式，很可能就會停止在某個平台上的購物。這樣一來，平台很難形成用戶購物閉環。所以，eBay如今提供多一些支付方式，也是變相給了自己更多的選擇權和靈活度，提高訂單成功率。同時，也給了買家和賣家更多的權利和渠道。

eBay方面也表示，隨着新的支付管理體系的運行，他們看到了支付方案的發展勢頭。截至2019年第一季末，其已處理了總計3.63億美元的成交額，併為賣家節省了270萬美元的成本。

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6月9日消息，北京公安局朝陽分局對外通報，該分局於2019年5月30日依法對信和上融網絡科技（北京）有限公司（運營信和大金融平台）涉嫌非法吸收公眾存款案立案偵查，並於當日對公司實際控制人夏某（男，49歲）等100餘名涉案人員採取刑事拘留強制措施。

通報稱，北京警方已向全國公安機關發布協查通報，協助做好投資人舉報受理工作。目前，投資人接報案、調查取證、人員審查、資產追繳等偵辦工作已同步推進。

通報提及，通過“信和大金融（資產家）”網貸平台參與投資且利益受損群眾，請到各自投資門店所在地經偵部門諮詢報案事宜。通過“信和大金融（資產家）”網貸平台獲取借款的人員，於通報發布之日起，應全額返款，逾期未還的，有關部門將依法追繳。歸還方式：借款人需使用借款時銀行卡，轉賬到指定銀行賬戶內，請務必註明借款人詳細信息，以便確定還款人。

網貸之家6月6日稍早前曾報道，北京公安局海淀公安分局當天對外通報，該分局於2019年5月29日，海淀公安分局依法對金信金融信息服務（北京）有限公司（金信網運營公司）涉嫌非法吸收公眾存款案立案偵查，並於5月30日對公司總經理孫某（男，37歲）等50餘名涉案人員採取刑事拘留強制措施。

網貸之家注意到，在金信網案、信和大金融案件中，警方已合計對超過150名涉案人員採取刑事拘留強制措施，包括信和大金融實控人夏靖等人在內。

5月30日，網貸之家曾報道，據網傳消息显示，“信和大金融”辦公室被北京市朝陽區經偵查封。消息同時显示，信和大金融關聯平台金信網於同日被警方立案偵查，兩家平台合計待收規模在180億左右。據悉，金信網、信和大金融與線下理財公司信和財富關係密切。

公開信息显示，信和大金融由信和上融網絡科技（北京）有限公司運營，平台上線於2014年3月，法定代表人為王楊，股東包括金葵花資本管理有限公司（持股90%）、夏靖（持股10%）。股權穿透后，显示平台實控人為劉善芳。

信和大金融官網並未披露最新的運營數據，去年12月的運營數據显示，截至2018年12月31日，平台累計撮合金融389.29億，借貸餘額84.62億，當前出借人數3.14萬人。

公開信息显示，信和大金融旗下還開設資產家平台。資產家由上融網絡科技（北京）有限公司運營，公司成立於2016年5月，法定代表人為王楊，由信和上融網絡科技（北京）有限公司直接持股。官網信披显示，截至2018年12月31日，平台累計撮合金額5.33億，借貸餘額4.22億，當前出借人數0.3萬人。

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作為萬億元消費金融市場的主要參與者之一，消費金融公司正面臨着突圍難題。發行消費金融ABS是消金公司解決資金問題的重要渠道之一，但其格局正在生變。

在消費金融ABS發行中，阿里系（包括螞蟻花唄和螞蟻借唄）一直佔據着半壁江山。

而據融360大數據研究院統計显示，阿里系ABS發行規模在2019年一季度出現了斷崖式下降，同比下降了84%。

零壹財經研究總監王晶對《證券日報》記者表示，“短期來看ABS格局確有變化，中長期則不確定。”

阿里系火力驟減

一季度發行規模降幅超八成

據融360大數據研究院統計，2019年一季度，消費金融領域僅發行了9隻ABS類產品，發行規模為241.25億元，比2018年一季度減少5隻，規模也較去年同期的300.99億元縮減了19.85%。

目前，除了8家持牌系消費金融公司獲批ABS發行資格之外，諸多銀行及小貸公司也擁有ABS發行資格。

“在消費金融領域，主要有銀行、消費金融公司等主體發行的信貸資產證券化產品和各類金融科技從業機構（主要是網絡小貸公司）發行的企業資產證券化產品，以及很少部分的資產支持票據產品。”王晶進一步解釋道。

一直以來，在消費金融ABS發行中，阿里系（包括螞蟻花唄和螞蟻借唄）一直佔據着消費金融ABS發行的半壁江山。但從今年一季度消費金融ABS具體發行情況來看，阿里系ABS的發行規模卻出現了斷崖式下降。

據融360大數據研究院統計，阿里系消費金融ABS發行規模在2018年第一季度為250億元；2018年第二季為278億元；2018年第三季度為585億元；2018年第四季度為404.50億元；2019年第一季度則僅為40億元。

融360大數據研究院認為，即使刨除季節因素，阿里系消費金融ABS今年第一季度的發行規模同比也下降了84%。

融360大數據研究院統計還显示，阿里系ABS發行規模占消費金融ABS總規模的比例在2018年第一季度為83.06%；2018年第二季度佔比為54.34%；2018年第三季度佔比為57.16%；2018年第四季度佔比為40.10%；2019年第一季度佔比則僅為16.58%。

可以看出，阿里系ABS發行規模占消費金融ABS總規模的比例正在下降。

王晶認為，阿里系發行規模的火力驟減，可能是受到監管影響，以及資金獲取方式的改變。

但從另一方面來看，2019年一季度消費金融ABS發行總規模為241.25億元，而2018年一季度總發行規模為300.99億元。可以看到，雖然阿里系發行規模火力驟減，但消費金融ABS發行總規模並未受到太大影響。

持牌機構表現活躍

消費金融ABS格局生變

《證券日報》記者注意到，由於消費金融ABS的傳統發行大戶“啞火”，其他持牌機構（包括銀行和消費金融公司）則表現相對活躍。

據融360大數據研究院統計显示，今年3月份，浦發銀行發行了其歷史上第一單消費金融類ABS產品，發行規模20.91億元，底層資產為浦發銀行的信用卡分期；錦程消費金融也在2月份發行了總額為4.53億元的消費金融貸款資產支持證券，成為繼中銀、捷信和興業消費金融公司后的第4家在場內發行ABS的消費金融公司。至此，首批4家試點消費金融公司中，只有北銀尚未在消費金融ABS市場露面。

“2019年一季度相較於2018年一季度，銀行發行的以一般消費貸款和信用卡分期為底層資產的資產證券化產品增多不了不少。”王晶坦言。

5月16日，銀保監會官網發布《關於馬上消費金融股份有限公司開辦資產證券化業務資格的批複》，宣布核准馬上消金開辦資產證券化（ABS）的業務資格。這也意味着馬上消費金融未來也將在消費金融ABS上有所作為。

“相信2019年消費金融ABS發行規模將會逐步穩定，更多的優質企業將獲得發行資格。ABS也將成為消費金融企業資金融通的重要渠道。”蘇寧金融研究院高級研究員陳嘉寧對《證券日報》記者表示。除此之外，據統計，非持牌機構中，2019年一季度只有百度金融、京東白條和螞蟻花唄發行了消費金融ABS產品，小米金融、攜程拿去花和唯品花暫時沒有發行新產品。百度金融發行了第2期教育貸資產支持證券，總發行金額為9.96億元，低於第1期的18.29億元。目前，百度教育貸資產獲得的80億元ABS儲架額度，已經發行了35%。

王晶預測，“目前能看到的是一些銀行開始更加常態化發行資產證券化融資，更多持牌消費金融公司獲得發行資產證券化的資質，可能信貸資產證券化會變得更加活躍。”

融360大數據研究院也認為，整體來看，2019年消費金融ABS市場仍然值得期待。如果說2017年是消費金融ABS的井噴年，2018年是調整年，2019年則很有可能是鞏固、豐富之年。結合大量銀行“零售轉型”的實施階段和消費金融公司的“增資潮”，預計2019年持牌機構利用ABS融資的活躍度將大大提升，各類主體都不斷會有新面孔加入進來，從而在一定程度上改變僅靠少數幾個“老面孔”支撐市場的情況，使得消費金融ABS逐漸呈現出百家爭鳴、百花齊放的局面。

陳嘉寧則表示，從行業格局來看，消費金融業務增長放緩，不良增加，各企業普遍提升風控標準的影響，消費金融ABS的發行也不排除有放緩的趨勢。

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隨着6月的來臨，P2P試點備案方案中預計的開啟節點已不足一個月，而關於試點備案的正式版本一直還沒有發布，有關目前備案進展“動力不足”的情況，業內人士分析稱目前網貸行業仍處於風險出清的最後階段，監管層需解決好平台退出等善後問題才能更好的推動備案工作，平台的清退越順利，則備案的工作也就越順利。

根據網貸天眼數據，當前P2P平台數量已經縮減到千家左右，與去年同期數據相比已經銳減一半。但即使如此，業內人士大多猜測最終獲得備案的P2P平台可能不足百家，所以未來一段時間，清退還將成為網貸行業的重要工作。由於清退過程往往伴隨着風險的暴露，所以清退工作的有序進行，將成為廣大出借人利益的重要保障。據網貸天眼不完全統計，目前已有90家平台全額兌付完成，實現良性退出；85家平台轉型成功。此外還有15家平台處於清盤兌付階段中。

（一）平台能夠良性清盤的原因

事實上，網貸行業並非想象中的野蠻生長，也未曾產生一發不可收拾的局面。進入4月，分別有兩家P2P平台——德晟金服和e都市錢包，宣布已經完成全額兌付並實現良性退出。

不難發現，此類平台能夠全額兌付並良性退出，其共同點在於平台的成交規模不大，宣布清盤時的借貸餘額較小，在此背景下，完成兌付的時效性更高。

以e都市錢包為例，平台能夠良性清盤，關鍵一點在於平台本身為盈利狀況。此外e都市錢包資產端，具有小額、短期的特點，主要來源於電商平台愛上街。相關自媒體資料显示，在2018年上半年，愛上街早已實現盈利，截止到清盤之前e都市錢包的待收規模僅為2.05億， 總的來說體量較小，因此良性清盤更加容易。

網貸天眼就此統計了良性退出平台名單，共計90家：

（注：因部分平台清盤較早，缺乏公開數據，1-22退出時間為深圳公布退出名單時間）

（二）步入清盤之路的平台

誠如我們所見，由於網貸行業的差異化，P2P平台間的差距也讓人難以想象；一邊是以保護投資人利益為主而已經實現良性退出的平台，另一邊則是以良性退出為幌子，以各種奇葩的兌付方案來套路投資人的黑心平台。

比如錢保姆，在去年8月4日，也就是錢保姆公告稱良性退出的一天後，錢保姆公布了一批股東可處置資產：股東林地資產，而後又新增了野山參和原漿酒，可見花樣百出。再如前海航交所。前海航交所在去年10月發布公告稱，平台在良性退出方案的基礎上，稱因兼顧部分投資人的出行需求，將退出本金兌換機票代金券。

通過以上情況，不難發現，一些良性清盤的平台在兌付過程中因平台資產端問題，或因股東實力等原因，已經停止兌付甚至以廉價商品抵債，而失信於投資人；基於此情況，網貸天眼還統計了目前已經清盤卻還在兌付中平台供讀者參考：

（三）向死而生的轉型

上文也提到了，在面對行業平台良性退出的浪潮中，平台也開始謀求轉型之路。在之前175號文中，我們也看到監管也創造條件來推動P2P轉型，具體有三個轉型方案，一是轉型網絡小額貸款公司，二是轉型做助貸，最後一個則是轉型做引流平台。

此前，有媒體對轉型退出的平台作出了相應的總結，其中發現轉型退出平台主要集中在北上廣，很大程度是因為北上廣三地目前是我國P2P網貸行業最發達的地區，且P2P平台數目眾多，轉型退出平的轉型方向大多和金融業相關。另外，轉型退出平台多為民營系，民營系平台由於普遍餘額較小，可充分發揮“船小好調頭”的特點，轉型相對容易。

據此，網貸天眼統計了目前轉型平台名單，共計85家：

總體來看，網貸行業的發展道阻且長，一方面是有平台憑藉良好的資產端能夠以較快的速度兌付給投資人，以實現良性退出；另一方面卻有平台以良性退出為幌子，卻遲遲未兌付，失信於投資人。平台清盤，能否良性兌付很大程度上與平台信譽和自身實力相關；從資產和標的角度來講，則需要具備兩個條件，一是資產優質，利潤充分覆蓋壞賬，且借款人具備充分的還款能力；第二是底層資產期限相對較短，短期內可快速回收資金。

除此以外，監管積極疏通退出路徑，規範退出行為也非常重要。6月11日，深圳市互聯網金融協會官方宣布正式推出深圳版P2P網貸機構良性退出投票系統，已經產生首家試點平台。而北京版P2P網貸機構出借人投票系統，有望會在近期上線；投票系統的推出，可謂打響了網貸退出規範化的第一炮，無論對平台亦或是出借人，都具有非常積極的意義。

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在遞交招股書超過半年後，泰然金融決定曲線借殼上市。

美東時間6月7日，擬赴美上市的P2P平台小泰國際投資有限公司(簡稱“小泰國際”)(TAI.US)向SEC提交撤銷上市申請文件。小泰國際表示，撤銷的原因是公司另有上市計劃及決定不繼續推進IPO。

就在同一日，美國納斯達克上市公司iFresh (中文名：中國城超市，NASDAQ:IFMK)發布公告，其显示，經董事會會議決定，批准了一項股票交換協議。該協議显示，iFresh公司將從小泰國際股東方收購小泰國際所有已發行股份，而作為交換，iFresh公司將向小泰國際股東方發行合計共約2.55億股公司普通股，面值為0.0001美元。完成股權交換后，iFresh公司現有股東總共僅占約6%的股份，而小泰科技將持有其將近94%的股份。

(來源：iFresh公司公告，Choice數據)

至於選擇iFresh的原因，泰然金融方面對獨角金融(微信公號：uni-fin)表示：“小泰科技所具備的科技金融能力及母公司泰然控股在新零售規劃的業務發展需要，正是我們選擇與iFresh達成合作的基礎。”

借殼巨虧美股上市公司

據公開資料显示，iFresh 公司是一家在美國東北部發展的最具規模的華人雜貨連鎖超市，其為中國城超市與NYM HOLDING, Inc. 合併而來，並於2017年2月實現在納斯達克的上市。但是iFresh上市兩年來，業績不但沒有得到改善，甚至情況變得更加糟糕。

據iFresh未審計的2016年年報和2018年年報(財年為4月1日到次年3月31日)，iFresh公司2015年、2016年、2017年及2018年的4月到12月的累計凈營運現金流分別為-15.95萬美元、-41.22萬美元、-425.37萬美元和-710.76萬美元。

同時，該公司2015年、2016年、2017年及2018年的4月到12月的累計凈利潤均為負，分別為-238.42萬美元、-35.69萬美元、-66.91萬美元和-784.44萬美元。iFresh公司這是實打實的連年處於凈虧損狀態。

(來源：iFresh公司2018年年報)

此次iFresh的公告也显示，其打算在成功與小泰國際股東方(小泰科技)實現股權互換的同時，將把當前的存續業務和運營出售到董事會主席鄧龍的子公司Go Fresh，換來190萬美元，實現分拆，從而使得iFresh公司僅運營小泰國際及附屬公司的業務。股權互換、分拆后，iFresh公司的CEO鄧龍想必不用再愁自家公司在虧損狀態下，為了維持上市還要花費不少成本的問題了。

(來源：iFresh公司公告)

而在完成股權交換后，iFresh公司現有股東總共僅占約6%的股份，小泰國際股東方(小泰科技)持有其將近94%的股份。

某四大會計師事務所的財務人士對獨角金融(微信公號：uni-fin)表示，可以預見的是，小泰國際在成為iFresh公司第一大股東后，董事會將重選，小泰金融將主導其業務，這也就是借殼上市成功了。

這番看來，此次雙方攜手是各取所需。前述分析人士稱，iFresh成功甩掉燙手山芋不說，未來也許還可以享受股利分紅。而泰然金融也正是看上了iFresh的業績不佳、股價低而能以相對低的成本借殼iFresh公司，實現成功登陸美國證券市場的野望。

三交招股書未果

在泰然金融登陸美國證券市場的念想即將借殼實現的時候，不知其高管們是否會感嘆其道艱辛?獨角金融據公開資料整理髮現，泰然金融已然三次提交招股書。

據公開數據显示，泰然金融於2014年正式上線，成立不到四年，便邁開了衝擊美股的步伐。2018年11月，泰然金融首次向美國證券交易委員會遞交IPO招股書。據招股書显示，泰然金融計劃在紐交所掛牌上市，股票代碼為“TAI”，擬募集最多2000萬美元資金。

然而，首次提交招股書未果后，2019年1月份，泰然金融再次遞交了更新后的招股書，新增了部分資產負債表及平台合作資產端等業務發展情況。

2019年4月26日，泰然金融再次向美國證券交易委員會提交了最新一次更新的招股說明書。獨角金融通過梳理髮現，此次更新的招股書主要是在1月更新的版本基礎上，進一步回復了SEC關於泰然金融2018年整體經營狀況、合規進程的部分細節問題，但仍未披露IPO承銷商。

然而，三次提交招股書換來的卻是泰然金融提交撤市申請，轉而通過借殼的方式上市。6月7日，小泰國際向SEC提交撤銷上市申請文件。文件显示，根據477(a)條款，小泰國際投資公司(申請人)請求美國證券交易委員會(“SEC”)同意申請人撤銷在2018年11月14日提交的招股書文件F-1。小泰國際表示，撤銷的原因是公司另有上市計劃及決定不繼續推進IPO。

從首次提交招股書到擬借殼上市，時間已超過半年。獨角金融發現，泰然金融縮水的用戶規模、下滑的業績表現和合作方存在諸多風險，都意味着這家成立5個年頭的P2P平台上市之路困難重重。

財務數據難看，用戶規模增速放緩

西南財經大學金融學院助理教授、中國社科院產業金融研究基地副秘書長陳文對獨角金融表示，泰然金融選擇借殼上市的原因，有可能是財務數據更難看，也有可能是必須要披露的信息有合規瑕疵。而通過借殼上市不僅速度更快，而且能夠減少信息披露。

據泰然金融4月26日更新的招股書显示，2018年泰然金融總營業收入為4342.6萬美元，同比下降32.42%;凈利潤730.08萬美元，同比下降35.46%。泰然金融在招股書中表示，監管發布《關於做好P2P網絡借貸風險專項整治整改驗收工作的通知》后，為加強自身的合規運營，嚴格控制平台業務規模，致使2018年業績出現下滑。

在業務規模方面，泰然金融去年下半年用戶規模增速有所放緩。據泰然金融官網數據显示，2018年上半年新增的借款人為151385名，但在下半年這一数字僅為2738名;2018年下半年的新增出借人也驟降到9854名。而截至2019年6月1日，當前借款人為119035名，出借人數量僅有20903名。

另外，最新招股書显示，伴隨着促成貸款總額的增加，泰然金融合作資產端的不良率逐年上升。獨角金融發現，泰然金融2016 年、2017 年與2018 年上半年不良率分別為 1.74%、3.17% 與 5.05%。而截至2018年末，泰然金融的貸款不良率攀升至6.47%。對此，泰然金融對獨角金融表示：“受市場行業整體環境的多重因素影響，整體行業的不良率都有不同程度的波及。”

值得注意的是，泰然金融的關聯公司也存在諸多風險。泰然金融最新招股書披露的8家合作獲客平台中，重慶凌勇網絡科技有限公司僅有1人蔘保;內蒙古明波網絡科技有限責任公司、成都優科華創網絡科技有限公司均無人蔘保，因此被疑為空殼公司。浙江蜂泰科技有限公司旗下的口袋錢包長期被投訴高利貸、暴力催收等。

你如何看待泰然金融的上市之路?歡迎在評論區留言與我們互動。

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繼二維碼支付隔空盜刷的商戶審核問題和近期支付通道波動之後，因參與洗錢，“第四方支付”今日被公安部通報。

6月13日，公安部召開新聞發布會，通報“凈網2019”專項行動典型案例，發布會現場通報了3個典型案例，分別是利用軟件惡意搶佔醫院號源案、網約暴力刑事犯罪案，以及“第四方支付”平台幫助信息網絡犯罪活動案。

0.2%~0.5%，42人、580餘萬元

北京某“第四方支付”的不歸路

據公安部通報，福建公安機關網安部門偵破北京某公司幫助信息網絡犯罪活動案。所謂“第四方支付”平台又稱聚合支付，聚合第三方支付平台、合作銀行及其他服務商等接口，非法對外提供綜合支付結算業務，系當前電信網絡詐騙、網絡賭博等犯罪團伙套取、漂白非法資金的所謂“綠色通道”，社會危害嚴重。

2018年5月，福建公安機關網安部門工作發現，以肖某等人為首的犯罪團伙大肆利用非法“第四方支付”平台幫助境外賭博網站進行“洗錢”活動，隨即成立專案組開展立案偵查，迅速查明為肖某團伙提供非法資金結算通道的系北京某科技公司。該公司無正規註冊的第三方支付平台牌照，利用肖某提供的“四件套”(包括銀行卡、手機卡、身份證、密碼器)等公民信息批量註冊支付寶、財付通等網絡支付賬號，搭建多個非法支付平台，幫助肖某團伙大肆進行“洗錢”違法犯罪活動，並從中抽取千分之二至千分之五的傭金。

2018年12月至2019年1月，專案組在福建、北京、河北等地陸續開展收網行動，抓獲公司股東倪某等主要犯罪嫌疑人42名，凍結涉案資金580餘萬元，一舉搗毀了為網絡黑灰產業提供資金通道的“第四方支付”平台。

由於政策監管趨嚴，支付行業薄利化越來越嚴重，不僅僅是“第四方支付”，甚至某些第三方支付，也會涉水“菠菜”、“BC”業務。移動支付網從行業人士了解到，該北京“第四方支付”平台，大肆進行“洗錢”違法犯罪活動，卻只收取0.2%~0.5%的抽成，是比較“良心”的。大多數高風險場景的支付通道需求，按照產業角色不同，高的能以百分比來進行抽成。

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隨着央行、公安部的聯合打擊力度不斷增大，此類現象逐漸收斂。但支付行業的“壞名聲”又該如何維護呢?

第四方支付的名聲該如何維護?

2017年年初，央行對剛剛興起的第四方支付，也就是聚合支付產業進行摸底，與此同時，給第四方支付的定義是收單外包機構。而對於收單外包機構，央行、支付清算協會都有明確的管理辦法，2015年，支付清算協會發布《銀行卡收單外包業務自律規範》，2017年中國支付清算協會再發布《銀行卡收單外包服務機構評級指引》。不斷的加強對以第四方支付為代表的收單外包機構進行合規監管。央行、清算協會的監管，一方面是對第四方支付的違規行為進行打擊，另一方面，也是對第四方支付的認可，承認其在支付產業中的合理存在。

公安部本次的發布會，重點提及了第四方支付對違法犯罪行為的助長，對於整個支付產業來說，被提及的北京某第四方支付公司可謂是“一顆老鼠屎，壞了一鍋湯”。

在答記者問時，問及第四方支付如何運作，以及普通市民如何防範時，公安部相關發言人表示：

所謂“第四方支付”平台是指未獲得國家支付結算許可，違反國家支付結算制度，依託支付寶、財付通等正規第三方支付平台，通過大量註冊商戶或個人賬戶，非法搭建的支付通道。通常情況下，使用這些非法支付平台的是一些賭博、詐騙和淫穢色情等團伙、人員，為規避監管，他們只能通過非法支付平台層層轉賬。因此，此類非法支付平台抽取的手續費也比較高。

由於“第四方支付”平台沒有支付許可牌照，且由個人組建，沒有資金安全保障，因此廣大人民群眾在從事互聯網金融活動時，要認準合規合法的網絡支付平台，不要輕信平台虛假宣傳，不要隨意掃來源不明的支付二維碼，避免將個人資金轉入此類非法支付平台，謹防上當受騙或個人財產損失。另外，在下載安裝相關手機軟件時，如發現涉嫌賭博、色情等內容，要不參與不傳播，並積極向警方舉報相關線索。

其實公安部的對外回復內容，有一定的誤導性，不明真相的群眾，容易將所有的第四方支付以非法形態來看待。而實際上，第四方支付在推動國內移動支付發展過程中，是不可或缺的存在。

在2017年年末，央行發布《關於進一步加強無證經營支付業務整治工作的通知》，經過2018年一年的整治，很大程度上解決了第四方支付的各種違規違法問題。本次的案例，也是公安部在2018年5月發現，並在2018年12月至2019年1月收網。

值得一提的是，除了通報第四方支付的違法行為，公安部還會針對群眾反映強烈的網絡詐騙、網絡賭博、“套路貸”、“校園貸”等犯罪活動，公安機關在直接打擊的同時，堅決打擊買賣公民個人信息源頭、資金支付結算平台等，剷除滋生此類犯罪的土壤。

在公安部嚴打下，通過灰產、黑產賺錢，違規違法發放支付通道，支付行業的各方該收手了。

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摘要 【抱團白馬也會砸盤！換種思路 尋找“最淡定”慢牛股】A股的好股票為何總拿不住？這是多數股民常常反覆問自己的問題。實際上心理按摩文常常將其歸結為小散喜歡主張殺跌、沒有樹立正確價值投資關等心態方面原因，真的是這樣嗎？

　　A股的好股票為何總拿不住？這是多數股民常常反覆問自己的問題。實際上心理按摩文常常將其歸結為小散喜歡主張殺跌、沒有樹立正確價值投資關等心態方面原因，真的是這樣嗎？

　　驚人的回撤率

　　看以下一組数字就知道了2018年10月上證指數跌破2500點之際，有機構統計了一下當時3553家A股上市公司的最大跌幅數據，結果挺令人震驚。

　　與歷史最高價相比：83隻股票跌去9成以上；1018隻股票跌去8成以上，佔比28.65%；

　　2125隻股票跌去7成以上，佔比59.8%；3150隻股票被腰斬，佔比88.66%。

　　就以今年已經實現翻倍的五糧液來說，2018年不僅整整跌了一年，而且下跌幅度超40%。在2018年年初入手的股民，又有幾個人能夠在那種情況下拿的住。

　　而且作為高價股，恐怕普通股民當時在跌至低位的情況下，連補倉的錢都不一定拿的出來了

　　抱團白馬那些年經歷過的巨幅回撤

　　實際上如今耳熟能詳的抱團白馬大牛股，其在歷史上也都經歷了驚人的回撤幅度，在信息不對稱的條件下，指望一個散戶去長期持有這些股票，實際上是不現實的。

　　下面來看看機構的統計數據，可以看到，這些大白馬這些年其實也經歷了驚人的回撤幅度。

　　方正證券在研報中選擇了2000年之後18年的4輪牛熊周期，選取了白酒、家電、醫藥、金融等四大領域的白馬龍頭，統計了一下它們最大的回撤幅度

　　白酒：貴州茅台四輪周期中最大回撤為62%，五糧液最大回撤為76.45%。2000年之後的4輪迴撤中，五糧液分別回撤44.33%、76.45%、62.39%、33.3%；貴州茅台分別回撤34.68%、62.22%、53.31%、33.79%。

　　家電：格力電器前四輪周期中最大回撤65%。格力電器在2001、2008、2011以及2015年發生了4次幅度較大的回撤，分別回撤38.66%、65.03%、33%、49%，回撤幅度最大的是2008年次貸危機衝擊下的65%。

　　醫藥：片仔癀四輪周期中最大回撤為65.78%，華東醫藥最大回撤72.26%。片仔癀在2002-2005、2007-2008、2011-2014、2015年四輪周期中分別回撤36.81%、65.78%、44.19%、54.36%，華東醫藥在4輪調整周期中分別回撤72.26%、64.54%、41.16%、26.18%。2018年這一輪調整片仔癀回撤44.5%，而華東醫藥回撤34.84%。

　　金融：中國平安在牛熊周期中最大回撤為85.45%，招商銀行最大回撤為75.2%。中國平安由於在2007年上市並沒有經歷2002-2005年的熊市，2007-2008、2011-2013、2015年三輪分別回撤85.45%、50.7%、45.76%，招商銀行3輪周期中分別回撤75.2%、44.64%、31.49%。2018年新一輪調整中國平安回撤28.54%、招商銀行回撤28.2%。

　　實際上由於A股本身的特性，可以看到即使抱團白馬也會有“跌到你不敢相信”的回撤。而正因為此種原因，散戶在上漲時猶豫彷徨，高位時咬牙買入，而最終經歷大跌變得恐慌，忍痛割肉，卻最終發現又錯失了一輪上漲起點。如此循環往複，踏錯節奏，其實也不比買到一隻業績暴雷股好多少。

　　波動率和收益率同樣重要

　　有專業投資觀點認為，實際上波動率和收益率對於投資同樣重要！

　　對於一個投資者來說，影響其投資收益最大的因素是什麼？

　　如果說是收益率，許多人會舉雙手贊成，並認為收益率肯定第一位的，然而，事實真是如此嗎？

　　首先，我們來舉個例子——

　　假如你有100萬，第一年賺40%，第二年虧20%，第三年賺40%，第四年虧20%，第五年賺40%，第六年虧20%，資產剩餘140.5萬元，六年複合年化收益率僅為5.83%。

　　想必大家都看明白了，對於投資者來說，波動率或許和收益率同等重要。

　　更重要的是，大多數人都忽略了複利的影響，高風險資產往往需要更高的回報率才能回本或者跑贏大盤。因此，就會發現高波動未必等於高回報。

　　尋找“最淡定”的慢牛股

　　或許經歷了大起大落過後，尋找A股市場上“最淡定”的股票可以為廣大反覆被割韭菜的小散提供另一種思路！

　　與抱團白馬、熱門題材股形成鮮明對比的是，部分股票由於題材缺乏、市值較大等原因，股價表現較為佛系，但如果拉長時間看，疊加其不錯的股息率、其回報還是可觀的，最關鍵是能夠讓普通小散拿得住！

　　通常說來，股價波動小，說明該股不夠活躍，但在一個大起大落的市場環境中，這類股票也凸顯出其抗跌屬性。

　　東方財富Choice數據显示，年內交易超過100天，不含今年上市的次新股，共計115股年內振幅低於30%。

　　而這115股中，年內最大回撤小於13%，股息率大於3%的公司多集中於銀行、公用事業、交運等領域。

　　其中也不乏市值千億的公司，如長江電力、大秦鐵路、中國中鐵、北京銀行、交通銀行等。

　　個股來看，振幅最小的是農業銀行，年內振幅僅12.5%，該股今年單日波動最大的一次出現在2月25日，當日振幅5.98%，股價上漲5.7%。大多數時候農業銀行股價呈現心電圖走勢。

　　而大秦鐵路、長江電力等更是頗受機構們青睞的“現金奶牛”。有券商直言不諱的研報中指出，買入長江電力就是衝著高分紅去的。

　　而長江電力的年內漲幅也有20%，股價8次創歷史新高，關鍵是最大回撤連5%都不到，可以說完全是小散們“拿的住”的股票。而如果從2014年低點算起，長江電力的漲幅也高大277%。可以說是一隻攻守兼備的品種。

　　僅供投資者參考，不構成投資建議

　　股市有風險，投資需謹慎

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（文章來源：東方財富研究中心）

(責任編輯：DF064)

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