2018年5月份，“經濟日報-中國郵政儲蓄銀行小微企業運行指數”(見圖1)為46.6，較上月下降0.2個點，本月小微企業運行有所下滑。

　　從各分項指標指數（見圖2）來看，呈現全面下降態勢。其中，市場指數為43.8，較上月下降0.2個點；採購指數為46.1，較上月下降0.1個點；績效指數為46.3，下降0.2個點；擴張指數為46.0，下降0.1個點；信心指數為49.3，下降0.2個點；融資指數為48.9，下降0.2個點；風險指數為52.4，下降0.4個點；成本指數為60.7，下降0.2個點。

　　從六大區域指數（見圖3）來看，呈現“一升五降”態勢。華北地區小微指數為46.0，下降0.2個點；東北地區為42.4，下降0.1個點；華東地區為48.5，下降0.3個點；中南地區為50.1，上升0.2個點；西南地區為47.5，下降0.2個點；西北地區為43.0，下降0.4個點。

　　七大行業“一升一平五降”

　　從小微企業各行業運行指數（見圖4）來看，除建築業和服務業外，其他行業小微企業指數均出現不同程度的下降。

　　5月份農林牧漁業小微企業運行指數為44.7，下降0.1個點。其市場指數為41.5，較上月下降0.3個點；採購指數為44.3，較上月上升0.2個點；績效指數為42.0，下降0.2個點。調研結果显示，5月農林牧漁業小微企業訂單量下降0.5個點，主營業務收入和產品庫存均下降0.4個點，原材料庫存上升0.3個點，利潤下降0.3個點，毛利率下降0.4個點。

　　製造業小微企業運行指數為44.7，下降0.3個點。其市場指數為39.7，較上月下降0.3個點；採購指數為40.7，下降0.2個點；績效指數為45.7，下降0.3個點。調研結果显示，5月份製造業小微企業產量和主營業務收入均下降0.5個點，積壓訂單量下降0.4個點，原材料採購量下降0.4個點，毛利率下降0.5個點。

　　建築業小微企業運行指數為44.2，較上月上升0.1個點。其市場指數為42.4，下降0.1個點；採購指數為39.3，上升0.2個點；績效指數為47.7，上升0.2個點。調研結果显示，5月份建築業小微企業工程量下降0.3個點，工程結算收入下降0.4個點，原材料庫存上升0.3個點，利潤上升0.3個點。

　　交通運輸業小微企業運行指數為47.3，下降0.1個點。其市場指數為45.9，上升0.2個點；採購指數為47.1，上升0.1個點；績效指數為45.8，下降0.2個點。調研結果显示，5月份交通運輸業小微企業業務預訂量上升0.3個點，主營業務收入上升0.2個點，原材料採購量上升0.1個點，利潤下降0.5個點。

　　批發零售業小微企業運行指數為49.5，下降0.2個點。其市場指數為48.5，下降0.3個點；採購指數為54.9，下降0.3個點；績效指數為47.1，下降0.4個點。具體市場表現為：銷售訂單量下降0.4個點，銷售額下降0.5個點，進貨量下降0.3個點，利潤下降0.4個點，毛利率下降0.5個點。

　　住宿餐飲業小微企業運行指數為48.7，較上月下降0.1個點。其市場指數為50.7，上升0.1個點；採購指數為50.1，上升0.2個點；績效指數為49.3，下降0.2個點。具體表現為:小微企業業務量上升0.3個點，業務預訂量上升0.2個點，原材料庫存上升0.3個點，毛利率下降0.5個點。

　　服務業小微企業運行指數為47.5，與上月持平。其市場指數為45.1，下降0.2個點；採購指數為46.0，下降0.1個點；績效指數為45.6，上升0.2個點。具體表現為:業務預訂量下降0.5個點，主營業務收入下降0.4個點，原材料庫存下降0.5個點，利潤上升0.3個點。

　　六大區域“一升五降”

　　華北地區小微企業指數為46.0，下降0.2個點。其市場指數為42.1，下降0.3個點；採購指數為42.2，下降0.2個點；績效指數為44.1，下降0.4個點；信心指數為48.3，下降0.3個點；融資指數為49.5，下降0.2個點；風險指數為51.2，下降0.5個點。

　　東北地區小微企業指數為42.4，下降0.1個點。其市場指數為37.5，下降0.4個點；採購指數為40.8，下降0.2個點；融資指數為46.1，下降0.4個點。

　　華東地區小微企業指數為48.5，下降0.3個點。其市場指數為47.0，下降0.2個點；採購指數為47.5，下降0.3個點；績效指數為48.0，下降0.3個點；信心指數為47.8，下降0.4個點；融資指數為48.2，下降0.2個點；風險指數為52.1，下降0.5個點。

　　中南地區小微企業指數為50.1，上升0.2個點。其市場指數為48.8，上升0.2個點；採購指數為50.8，上升0.4個點；績效指數為48.4，上升0.2個點；擴張指數為49.4，上升0.2個點；融資指數為52.3，上升0.3個點；風險指數為52.6，上升0.3個點。

　　西南地區小微企業指數為47.5，下降0.2個點。其市場指數為45.8，下降0.4個點；採購指數為47.5，下降0.2個點；績效指數為47.9，下降0.2個點；擴張指數為46.0，下降0.5個點；信心指數為45.9，下降0.3個點；融資指數為48.1，下降0.2個點。

　　西北地區小微企業指數為43.0，下降0.4個點。其市場指數為41.1，下降0.4個點；採購指數為41.9，下降0.4個點；績效指數為46.0，下降0.5個點；擴張指數為42.5，下降0.4個點；風險指數為49.5，下降0.5個點。

　　融資需求和經營預期下降

　　5月份反映小微企業融資需求的融資指數(見圖5)為48.9，下降0.2個點。

　　5月份農林牧漁業小微企業融資指數為48.5，上升0.2個點;製造業小微企業融資指數為48.9，下降0.3個點；建築業小微企業融資指數為45.6，上升0.2個點；交通運輸業小微企業融資指數為49.7，下降0.2個點；批發零售業小微企業融資指數為49.8，上升0.1個點；住宿餐飲業小微企業融資指數為42.2，與上月持平；服務業小微企業融資指數為53.3，下降0.1個點。

　　小微企業風險指數(見圖5)為52.4，下降0.4個點。農林牧漁業小微企業風險指數為51.0，下降0.2個點；製造業小微企業風險指數為52.7，下降0.3個點；交通運輸業小微企業風險指數為49.4，下降0.4個點；批發零售業小微企業風險指數為53.2，下降0.5個點；住宿餐飲業小微企業風險指數為53.4，下降0.2個點；服務業小微企業風險指數為50.9，下降0.1個點。調研結果显示，七大行業流動資金周轉指數呈現“兩升五降”態勢，其中除建築業和住宿餐飲業外，其他行業的流動資金周轉速度均有所變慢，回款周期表現為“三升四降”態勢，其中除農林牧漁業、建築業和服務業外，其他行業的回款周期均有所延長。

　　5月份反映小微企業經營預期情況的擴張指數下降0.1個點，信心指數下降0.2個點。

　　5月份小微企業擴張指數為46.0，下降0.1個點。分行業來看，除製造業和建築業外，其它行業的小微企業擴張指數均有所下降。其中，農林牧漁業小微企業擴張指數為47.1，下降0.3個點，其新增投資需求和用工需求均下降0.5個點；交通運輸業小微企業擴張指數為47.5，下降0.3個點，其新增投資需求下降0.5個點，用工需求下降0.2個點；批發零售業小微企業擴張指數為47.8，下降0.1個點，其用工需求下降0.5個點；住宿餐飲業小微企業擴張指數為47.7，下降0.3個點，其用工需求下降0.4個點；服務業小微企業擴張指數為48.4，下降0.1個點，其新增投資需求下降0.4個點。

　　5月份小微企業信心指數為49.3，下降0.2個點。分行業來看，呈現“三升四降”的態勢。其中，農林牧漁業小微企業信心指數為49.1，下降0.3個點；製造業小微企業信心指數為50.8，下降0.4個點；建築業小微企業信心指數為42.2，上升0.3個點；交通運輸業小微企業信心指數為48.8，下降0.2個點；批發零售業小微企業信心指數為50.6，下降0.4個點；住宿餐飲業小微企業信心指數為49.6，上升0.1個點；服務業小微企業信心指數為45.5，上升0.2個點。

　　附 注：

　　所有指標均為正向指標，取值範圍為0—100，50為臨界點，表示一般狀態；指數大於50時，表示企業情況向好；指數小於50時，表示企業情況趨差。

　　風險指數和成本指數都對原始數據進行處理，均已經調整為正向指標，指數越大表明情況越好。

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     6月13日，“銳意創新 聚力同行”——2018五角場創新創業大賽啟動儀式在上海開放大學國際會議中心拉開帷幕，同時也預示着創業菁英們最新一輪的實力大比拼正式開啟！

五角場是上海城市副中心之一，區域內高校、科研院所、科技園區、科技人才資源相對集聚，是楊浦建設科創中重要承載區的創新功能核心，向來被稱作是創業者們的聖地。2018年，迎來改革開放40年，在這個全面發展再出發的新時代，五角場作為“三區一基地”建設的核心功能區，將再次肩負重任，勇於突破開新局，繼續擔當楊浦轉型發展的標誌性角色。

本次五角場創新創業大賽由楊浦區人民政府、上海市人力資源和社會保障局聯合復旦大學、上海交通大學、同濟大學、上海財經大學、上海理工大學、上海海洋大學、上海電力大學、上海體育學院、上海開放大學等9所高校共同主辦。楊浦區委常委、副區長丁歡歡、上海開放大學副校長王宏等領導參加了此次啟動儀式。

此次啟動儀式在一條激動人心的2018五角場創新創業大賽推介短片中拉開了序幕，大賽推介片對往屆的創業大賽進行了回顧。

飛馬旅聯合創始人、零點有數董事長袁岳先生如約而至，為現場觀眾分享“Y2Y & Y4Y：青創構建的新供需平衡”。從遊戲到網紅，從APP到智能硬件，我們看起來覺得熱鬧的事務其實都是年輕人在折騰，他們在創新創業行動更為自由。袁岳先生提出：從供給側革新的角度出發，當下的“雙創”更應凝聚資源支持青年一代的創造，去除官樣文章與體製成本，讓青年服務青年，讓青年供給青年，讓青年領導青年，“銳意創新 聚力同行”讓青年的創新創業力量釋放出更大的能量！

會上發布了2018五角場創新創業大賽海報優勝獎。作為今年大賽特色之一，海報徵集活動歷時一個多月，收到參賽作品50餘份，經過層層選拔，最終海報設計者俞磊榮獲優勝獎，五角場街道黨工委書記李正明為其頒發獎金獎狀。

會上，楊浦區委常委、副區長丁歡歡，上海開放大學副校長王宏，飛馬旅聯合創始人、零點有數董事長袁岳和兩位創業者共同為2018五角場創新創業大賽揭幕，宣布本次大賽正式開啟。

2018年迎來改革開放40年，在這個全面發展再出發的新時代，楊浦正在不斷深化“三區聯動、三城融合”核心理念。在楊浦區委區政府的帶領下，在“創業五角場”8+2+X創業服務平台成員單位的支持下，五角場將牢牢把握楊浦建設“三區一基地”的重大歷史機遇，借力“發展新經濟、培育新動能”的雙創紅利，集聚雙創資源優勢，激發雙創主體活動，不斷提升創新驅動能級，逐步形成具有楊浦特色的創新創業生態環境。

歷屆五角場創業大賽中湧現了許多優秀的創業企業，他們從五角場啟航，在楊浦壯大。在本次啟動儀式上，邀請到2017五角場創業大賽“創業新銳”獲獎項目名醫主刀創始人蘇舒，雲簡合伙人、產品市場總監劉昕，圈內資深投資機構可可資本合伙人王岩以及世界500強跨國集團索爾維創投亞洲區負責人恭弘=恭弘=叶 恭弘 恭弘暉，從創業者、投資機構、大企業三個角度深度剖析雙創生態主體的創新與發展。

四位嘉賓從創新項目的挖掘和衡量標準、大企業的逆向創新和新業務創造方式、創業企業的創新方法論、雙創生態各主體的創新挑戰及融合發展等多個維度探討雙創生態主體的創新與發展。雙創生態建設是一個龐大而系統的工程，創新是引擎和源動力，五角場創新創業大賽以生態賦能創新創業者，“銳意創新、聚力同行”，相信在各主體的努力下，必將營造一個更加健康、有序、可持續發展的創投生態體系。

據悉，2018五角場創新創業大賽頒發總獎金40餘萬元，提升近60%，特設4場高校專場。大賽獲獎企業、項目還能直通楊浦區“創業之星”評選決賽、大學生科技創業基金會（EFG）雛鷹計劃，後續還將獲得由楊浦區20多家政府機構服務團的VIP專業服務。

同時，2018五角場創新創業大賽新設6家知名大企業現場對接會，連接超100家國內投資機構、超50家專業創投媒體、引入國內數十家知名直播平台，開放“創業五角場”8+2+X創業服務平台近60家成員單位資源,立足將五角場創新創業大賽打造成全市乃至全國的高層次、高水平的創業盛會！

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　　中新網上海新聞6月15日電 (記者 繆璐)“2018全球智能+新商業峰會”於2018年6月13日在上海長寧世貿展館拉開帷幕，本次峰會以“AI落地，產業升級”為主題，是人工智能行業頂級的大會。峰會邀請到了人工智能領域專家、學者、知名企業家200餘位，上千家人工智能企業代表共同參與，全球人工智能領袖峰會，現場人數達1200人，與會嘉賓圍繞人工智能與產業融合，展開思想碰撞。

　　峰會現場，億歐公司創始人黃淵普發布了《2018中國人工智能商業落地研究報告》與“2018中國人工智能商業落地100強榜單”。榜單中的100家中國人工智能企業(非上市)，主要分佈於北京(49家)、上海(22家)、深圳(11家)等中國12個城市，涉及安防(16家)、醫療(10家)、金融(8家)等10個領域。與以往的人工智能相關企業榜單不同，該榜單立足“商業落地”的研究視角，以企業2018年預計營業收入範圍為呈現角度，一定程度上反映了人工智能在中國各細分領域的商業化程度。

　　從2014年“人工智能”開始成為資本關注的方向，至今有超過500家投資機構、累計投資600多億人民幣。尤其是2017年下半年之後，商湯科技、曠視科技等部分企業的單筆融資金額高達10億人民幣以上。人工智能創業是精英創業，也是十分“燒錢”的創業，人才、數據、模型訓練，每一個環節都需要大量的資金加持。經過幾年的技術研發與產品打磨，2018年是否會成為人工智能企業進入商業化階段的元年呢？

　　為解答這一問題，億歐公司旗下的研究諮詢機構——億歐智庫的分析師團隊，耗時數月完成了全國200家人工智能企業、22家知名投資機構的走訪和調研，詳細了解了各企業的產品/服務、行業布局、商業模式、營收狀況、標桿客戶等具有重要參考價值的信息，並完成了“2018中國人工智能商業落地100強榜單”的梳理。

　　報告中，針對人工智能商業化展開洞察，展現出以下特點：第一已形成人群大數據積累的領域，AI落地速度快。智能營銷和金融風控是兩個典型領域。以互聯網廣告投放為例，實現廣告的精準投放是廣告主和DSP平台的核心需求，互聯網和移動互聯網的廣告生態已存在數十年，廣告投放的歷史數據也積累了數十年。AI算法對於數據挖掘技術的提升，加上算力的優化，使得廣告公司能夠在毫秒間將廣告主需求與人群大數據實現精準匹配，實現精準營銷。例如品友互動的“MIP智能決策引擎”、百融金服的智能風控服務等。

　　第二，AI本身未必具備商業價值，部分AI應用“多級變現”特徵顯著。不是所有的AI產品或服務，都本身具備較大的商業價值。在部分領域，AI只是作為類似“中間介質”的角色，幫助產品的其他環節和功能實現商業變現。例如，對於智能音箱、教育機器人等智能設備，語音交互技術優化了人機交互模式，提升了用戶體驗。然而，智能設備的使用價值不在於其本身，而是在於藉助語音交互為用戶提供的內容和服務。由於AI技術對於用戶體驗的優化，使得內容和服務的分發流量增加，從而實現商業價值。典型案例有ROOBO的“ROS.AI平台”、出門問問的AI開放平台等。

　　第三，整合人工智能+大數據+物聯網+雲計算，輸出平台能力。技術平台類企業，往往能夠根據不同行業、不同客戶的不同需求，接入平台中特定的功能模塊，其可塑性往往使其擁有廣闊的目標市場。而這類企業本身未必是技術的研發者，他們更多是在做技術整合，擁有語音交互、人臉識別、圖像識別等各類人工智能技術能力的企業作為其上游供應商，成為其技術能力的後院。此類平台型企業，往往針對具備多元化需求的應用場景，例如智慧社區、智慧城市、智慧家庭等等，典型的案例包括海爾U+的“U+雲芯智慧家庭IOT物聯雲解決方案”、特斯聯的“DARWIOT城市級智能物聯網平台”等。

　　第四，機器人市場火爆，帶動產業鏈各環節進入商業紅利期。在各類產品與服務中，機器人是公眾認知最強烈的人工智能產物，近年來機器人在線下零售店、火車站等公共場所、家庭兒童教育、養老陪護與家務工作等多種場景落地速度快，國內一大批機器人企業迅速成長起來，例如優必選的各類場景機器人解決方案、智伴教育機器人、小米掃地機器人等等。機器人市場的爆發，同時帶動了上游零部件、核心技術產品供應商的商業落地。例如，為機器人提供自主定位導航、路徑規劃的激光雷達供應商，提供語音交互功能的芯片模組等等。

　　據黃淵普介紹，作為億歐公司旗下的產業研究院，億歐智庫持續關注人工智能在金融、醫療、安防、自動駕駛、零售、教育等各個行業的應用場景與商業落地進展，併發布了數十份“人工智能+”相關研究報告，還出版了《AI進化論——解碼人工智能商業場景與案例》一書。(完)

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 作者：陳健恆、東旭、韋璐璐、朱韋康

央行公布7月份社融數據，其中貸款增量依然較高，且略高於我們此前1.3-1.4萬億的預期，但整體社融增量仍低於我們和市場預期。7月份貸款增量占社融比例達到124%，前7個月貸款占社融比例達到99%。按照目前趨勢，預計全年貸款增量在16-16.5萬億，如果貸款佔比達到100%甚至更高，那麼全年社融增量可能也只有16-16.5萬億左右，依然明顯低於去年19.4萬億的增量。僅靠貸款難以支撐社融，而且由於貸款都是投向優質資產，風險偏好低於非標和債券，因此社融的結構變異也使得經濟的分化延續。

貨幣政策放鬆能解決的是銀行間市場資金面，但從銀行間資金面傳導到實體經濟，核心的是要解決誰借錢和誰花錢的問題，而在企業、城投、居民槓桿都比較高的情況下，無論是靠基建還是房地產都難以為繼，只能依靠中央政府加槓桿，依靠大幅度減稅才能減輕經濟負擔，令企業和居民有盈利可以去槓桿。除中央加槓桿以外，在居民和企業資產負債表沒有修復之前，寬貨幣政策難以起到真正意義上的寬信用。對應到債市而言，8-9地方債供給放量可能會推動長端利率回升，但由於實際經濟加槓桿空間有限，整體利率依然沒有改變下行趨勢。

 

 

 

 

 

一、票據和非存繼續支撐貸款規模增加

 

6月新增貸款14500億元，同比增加6278億元，結構上看，7月份貸款的多增依舊是銀行沖規模結果，票據和非存佔比依舊較高（且高於6月）。表明實際貸款需求增加依舊偏弱，投放質量並未得到有效提升。

中長期貸款為新增貸款主要力量，7月凈增9451億元，同比增加575億，環比增加816億，中長期貸款需求有所提振。短期貸款與票據融資當月凈增3121億元，雖遠高於去年同期，但結構明顯不同。其中短期貸款當月凈增733億，同比減少964億，而票據融資當月凈增2388億，同比大幅增加4050億，表內票據繼續擠占表外票據空間。

居民貸款環比下滑，可能與居民近期消費需求走弱有關，中長期貸款變動相對有限，仍在4600億左右。企業貸款環比走低、主要是企業短期貸款大幅減少（環比同比雙雙下滑），一是可能與此前臨時增加的流動性貸款到期所致，二是隨着債券和票據融資成本邊際下降，企業偏向選擇債券和票據融資（7月短融、超短融發行量較5、6兩月有所走高）。企業中長期貸款增量平穩，依靠基建類貸款支撐住增量。對非銀金融機構貸款量同比增加2433億，環比雖小幅減少，但占貸款新增比例提高至10.91%（6月為8.96%），銀行臨時沖貸行為仍在。

後續來看，居民槓桿增速放緩的趨勢仍在，房地產擠出效應下消費的疲軟將繼續拖累居民短期貸款的增速。當前新增貸款依舊是藉助於票據和非存的支撐，而這種“沖規模”的手段並非長久之計，8月初貸款增量一度轉為負值，显示貸款的前期加速投放已經透支，後續貸款增量也難以更高。

 

二、多舉措擴信用下M2觸底回升，企業存款依然偏弱，M1繼續下滑

 

經過7月份央行多措施擴張信用，貸款投放較去年同期大幅增加，帶動派生存款扭轉了下降的勢頭，增速有所提升，M2同比增長8.5%，比上月末高0.5%，但仍去年同期低0.4%。但M1增速繼續下滑，降至5.1%，創2016年以來新低，显示企業存款的增長依然乏力。

結構來看，居民存款減少2932億元，較去年同期少減4583億元，今年居民存款增長相對穩定，前7個月增量與去年同期基本接近；非銀金融機構存款增加8609億元，較去年同期增加了1218億元，與7月份貨幣基金規模大幅上升有關，基金大量增持了同業存單；企業存款減少6188億，較去年同期進一步下滑2491億元，在企業貸款大幅高於去年同期的基礎上企業存款進一步減少，反映了企業廣義途徑融資收縮的現實，尤其是表內的同業資產繼續壓縮。財政存款7月增加9345億元，比去年同期少增2255億元，但增量依然偏高。在7月份財政存款依然大幅增加的情況下，7月份資金面依然極度寬鬆存疑，可能與央行其他渠道資金投放有關。

 

三、社融口徑調整不改增速回落趨勢

 

7月新增社融總量1.04萬億，同比（新可比口徑下）少增1257億。表外轉表內下，表外萎縮明顯，社融支柱仍然是貸款1.29萬億，同比增加3748億，7月信貸投放如期加速；1-7月信貸占社融比重達到了99%，而去年同期只有74%。表外融資繼續大幅萎縮，表外合計減少4886億，其中資管新規細則放鬆后，委託、信託貸款降幅收窄，但表外票據延續大幅轉表內，未貼現銀行承兌匯票減少2744億元，對應表內票據增加2388億元，扣除票據后的表內信貸更弱；債券和股票融資與預期差距不大。

7月起央行調整社融口徑，將“存款類金融機構資產支持證券”和“貸款核銷”納入“其他融資”下統計，根據央行公布的可比口徑同比，社融回落趨勢不變，17年底18年6月社融存量增速分別為12.5%和10.5%（原口徑12%和9.8%），7月社融存量增速繼續回落到10.3%（原口徑9.65%），可見口徑變更對社融增速提振，但是回落趨勢不改。其實在6月18日，央行網站發布《當前金融市場流動性合理穩定、經濟金融運行平穩》的文章，文中指出如果將季節波動、資產證券化等因素考慮進來后，今年以來的社會融資規模增長其實是平穩的，說明央行早在6月已經有意納入ABS，但是此次只納入央行和銀監會主管的信貸ABS，未來可能納入企業ABS和資產支持票據。流動性已經寬鬆至此，社融仍未有起色，可見金融監管政策和實體經濟缺乏足夠的融資需求等因素依然限制社融的擴張。寬信用的出路在於中央加槓桿，別無他途。

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 　中國經濟網北京8月14日訊 工業富聯(601138.SH)今日發布2018年半年報，上半年工業富聯實現營業總收入1589.94億元，比上年同期增長16.29%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤54.44億元，比上年同期增長2.24%；實現經營活動產生的現金流量凈額118.91億元。

　　截至6月30日，工業富聯擁有總資產1844.89億元，其中，貨幣資金574.93億元。工業富聯負債總額為1237.28億元，其中，短期借款211.56億元。

　　根據證監會於5月11日出具的《關於核准富士康工業互聯網有限公司首次公開發行股票的批複》，工業富聯獲准向社會公眾發行人民幣普通股19.70億股，每股發行價格為人民幣13.77元，募集資金總額為271.20億元。上述募集資金在扣除發行費用后，凈募集資金總額267.16億元，其中計入股本19.70億元，計入資本公積247.47億元。

　　工業富聯今日公告稱，以首次公開發行股票募集資金17.20億元置換預先投入募投項目 17.20億元的自籌資金；擬使用部分閑置募集資金不超過80億元暫時補充流動資金，使用期限不超過12個月；變更部分募集資金投資項目，原計劃使用的募集資金 17.33億元全部用於武漢裕展實施的“数字移動通訊設備機構件智能製造項目”；鶴壁裕展擬實施的“数字移動通訊設備機構件智能製造項目”終止實施。

　　工業富聯6月8日上市，6月13日工業富聯創上市最高價26.36元，8月9日回調到最低價14.80元，不到兩個月市值蒸發2277.32億元。

　　工業富聯母公司背後股東直指鴻海精密工業股份有限公司（簡稱“鴻海集團”，台灣證券交易所股票代碼：2317.TW）。工業富聯母公司中堅公司是鴻海集團間接全資控股子公司，最終控制方是無實際控制人。鴻海集團對工業富聯的持股比例和表決權比例去年底均為94.223%，隨着上市，今年年中這兩比例均下降到84.801%。

　　鴻海集團旗下另一家公司鵬鼎控股（深圳）股份有限公司7月10日首發申請也已獲得證監會通過，保薦機構為華泰聯合證券，募資總額約為54億元。鵬鼎控股間接控股股東臻鼎控股的第一大股東，是鴻海集團的全資子公司。

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　　碧桂園2017年全年年凈利潤同比增長110%，今年中期繼續錄得超過9成的增幅

　　《投資時報》記者 張嘉

　　香港上市房企碧桂園控股有限公司(02007.HK)於8月21日披露的2018年中期業績報告显示，截至6月30日，集團及其合營企業及聯營公司，共實現合同銷售金額約人民幣4124.9億元，合同銷售面積約4389萬平方米，同比分別顯著增長42.8%和36.1%，合同銷售金額和銷售面積繼續領先行業。

　　與此同時，碧桂園公司業績穩健增長。2018年上半年，集團總收入約為1318.9億(人民幣，下同)元，同比增長69.7%;毛利約349.7億元，同比增長104.6%;凈利潤約為163.2億元，同比增長94.9%;股東應占利潤約為129.4億元，同比增長72.5%;股東應占核心凈利潤達129.5億元，同比增長80.2%;基本每股盈利為60.03分，同比增長71.8%。董事會宣布派發中期股息每股人民幣18.52分， 同比增長77.4%，半年派息總額占核心凈利潤總額的31.0%。

　　作為行業龍頭企業，碧桂園2017年全年年凈利潤同比增長110%，今年中期繼續錄得超過9成的增幅，原因是多方面的。其一主要源於公司過去兩年合同銷售金額連續翻倍增長，這些已售資源已步入結轉周期;其二則是公司作為藍籌股，不斷優化內部管理，控制費用提高效益，使得精細化管理水準大幅度提升。

　　對於公司發展方向，碧桂園董事會主席楊國強在致投資者的一封信中提及，“我們正在重新審視本公司的管理系統，為了立基百年，寧可放慢一些發展速度，追根溯源地全面提升本公司管理水平。”

　　碧桂園集團總裁莫斌也在發布會上表示，公司將逐步進入“提質控速”新階段。 “‘提質控速’是保證有質量的發展，寧可慢一點也要穩定，進入平穩健康持續發展的態勢。”此舉意味着，曾經以快著稱的碧桂園即將切換車道，翻開效益和質量優先的發展新篇章。

經營績效穩步提升

　　受惠於市場高速發展和公司的制度優化，碧桂園已於2016年開始步入新一輪業績爆發周期。2016年，集團及其合營企業及聯營公司實現合同銷售金額3088億，同比增長120%;2017年，公司實現合同銷售金額5508億，同比增長78%;2018年上半年，公司繼續保持市場領先地位，合計錄得合同銷售金額4124.9億元。

　　合同銷售金額的連續大漲，為碧桂園營業收入的增長奠定堅實基礎。2017年，該集團便實現營業收入2269億，同比增長48%。2018年上半年，集團總收入約為1318.9億元，同比增長69.7%;毛利約349.7億元，同比增長104.6%;凈利潤約為163.2億元，同比增長94.9%。

　　財務報表显示，截至6月30日，公司賬上還有預收賬款4694.94億，以及3511.86億貿易及其他應收款，合計已售未結轉資源超過7000億，這在很大程度上鎖定了公司未來兩三年內業績平穩提升空間。碧桂園今年上半年營收中，房地產開發銷售確認收入依然佔據最大比重，上半年合計結轉1268.85億，同比增長70.4%，佔總收入比例為96.2%。

　　值得關注的是，隨着內部運營水平和成本控制能力的提升，碧桂園整體盈利能力和收益質量表現不俗。數據显示，該集團毛利率和凈利率在2016年、2017年穩步回升，於2018年中期分別達到26.5%和12.4%。

　　利潤率的提升，得益於碧桂園出色的成本控制能力。據介紹，碧桂園成本控制的重點在項目和資金兩個方面，通過嚴控土地成本、一體化開發、標準化管理等方式降低生產環節的費用，同時，高質量的資本運作，使得碧桂園近年來借貸成本維持在較低水平。

　　業績報告显示，2013-2018年，隨着碧桂園市場規模的提升，該公司銷管費用卻逐漸下降，2018年上半年，集團銷售及管理費用僅占合同銷售金額的2.4%，較去年同期下降0.2個百分點。行政及營銷費用的控制，显示碧桂園在精細化管理方面已然達到行業領先水平。

凈經營現金流連續第三年為正

　　今年上半年，碧桂園保持了企業規模和經營績效的顯著提升，同時公司的財務資金狀況仍處於良好狀態。

　　該公司披露的數據显示，上半年銷售樓款現金回籠約為人民幣3360.2億元，同比顯著增長52.4%%，銷售回款率高達81.46%，高於行業平均水平。鑒於銷售回款額的大幅度增加，碧桂園截至6月30日的凈經營性現金流連續第三年為正。

　　在資金密集型的房地產行業，現金儲備始終被企業視作最重要的財務指標，碧桂園也不例外。但過去十幾年時間，國內房地產行業中大部分企業因為高速擴張而處於現金流緊繃狀態，多數公司凈經營性現金長期為負，依賴外部融資輸血以平緩資金鏈條的壓力。市場上，僅有萬科、保利、碧桂園、龍湖等少數運營能力較強的企業，能夠讓現金流在內部良性運轉，實現企業的自我造血功能，從而做到連續多年的凈經營現金流為正值。

　　凈經營性現金流為正，在一定程度上折射出碧桂園在財務上極強的內控能力。伍碧君曾公開表示，碧桂園的財務部門採用垂直管理，從總部至分支末梢，每一筆錢的去處都有跡可循，這在很大程度上提升了資金安全度和使用效率。

　　據悉，從碧桂園於2013年啟動新一輪擴張型戰略起，便將財務穩健、現金流的安全放在十分重要的位置。彼時，碧桂園在財務制度上設置了兩道安全紅線：一是凈借貸比率不能高於70%，二是可動用現金餘額不低於總資產10%。在這兩條安全紅線的保障下，碧桂園在高速運轉的同時，依然保持了較為穩健的財務結構。

　　經營現金流量連續為正，使碧桂園對外部融資的依賴相對下降，在一定程度上折射出這家經歷了一輪急速行進的地產巨頭始堅守着安全行車基本準則，將資金鏈風險牢牢鎖在籠子之中。

　　上半年，碧桂園融資活動中的現金流量凈流入630.8億，投資活動的現金凈流出69.7億;截至6月30日，該公司賬面擁有可動用現金餘額2099.1億，佔總資產比例15%。此外，該集團仍有2813.9億未動用銀行授信。

　　碧桂園相關負責人表示，接下來公司將遵循“現金為王”的原則，憑藉充足的現金頭寸，在市場調整周期中尋找更為優質的發展項目和機會。

　　數據显示，上半年，碧桂園新獲取項目530個，涉及地價支出2242億，預期建築面積8478萬平方米;其中權益內預期建築面積為6008萬平方米，總代價1434億，平均地價為2387元/平方米。

　　截至6月30日，集團擁有土地儲備建築面積約3.64億平方米，已簽約或已摘牌的中國內地項目總數為1991個，分佈於30個省/自治區/直轄市的261個地級市，總計覆蓋1051個區/縣，足夠公司未來幾年的正常運轉。

凈借貸比率連續11年低於70%

　　對於實現了規模與盈利高增長的碧桂園來說，如何做到快與穩的平衡，是其無法迴避課題。有消息显示，碧桂園董事局主席楊國強曾在多個場合透露，公司需要在各方面做到更好，所以，公司除了規模上大幅增長，其他方面也需要上大台階。

　　“作為擁有業內最完整產業鏈的開發商，我認為公司只有在每一個管理環節中做到最好，才能不辜負社會對我們的期望。”楊國強在碧桂園的2018年中期業績致投資者的一封信中如此表述。

　　事實上，從財務數據上看，碧桂園一直堅守着“穩健經營”的底線。今年上半年，房地產企業融資環境趨緊，融資成本明顯上升，但碧桂園的槓桿水平和融資成本仍舊處於行業低位，截至2018年6月30日，碧桂園凈借貸比率為59.0%;加權平均借貸成本為5.81%。

　　尤其值得提及的是，碧桂園已連續11年保持了凈借貸比率低於70%，這一數值使得碧桂園在國內一線地產軍團中具有極強的競爭優勢。克爾瑞地產研究披露的數據显示，2017年主要上市房企(A股、H股和其它)加權平均凈借貸比率上升為91.09%，較2016年增加了16.19個百分點，行業平均借貸比率呈上升趨勢。碧桂園多年保持凈借貸比率低於70%，显示出公司較厚的財務安全墊。

　　報告期末，碧桂園有息負債2939.21億(含銀行及其他借款、優先票據、公司債券和可轉股債券)，其中一年以內短期債務及長期債務當期部分僅為1081.04億，佔比36.78%，遠低於可動用現金餘額2099.1億，其餘63.22%為長期債務。長債為主的債務結構與房地產開發業務頗為匹配，且公司短期償債資金壓力不大。

　　鑒於凈經營活動中的現金流為正，且戰略上採取“提質控速”，預計公司投資速度有所收縮，從而使得公司融資壓力有所下降。

　　在美元升值的宏觀金融環境下，房地產企業美元債成本增加以及匯率波動帶來的風險敞口，成為各方關注的一個焦點。從碧桂園的債務結構來看，公司美元債務約為537億，僅占集團債務總額的18%。碧桂園相關負責人表示，為降低匯率變動的風險敞口，公司已採取多種套保措施鎖定匯兌風險敞口。

　　今年以來，碧桂園在資本市場上受到熱捧，多家券商在今年以來相繼對其發出正面評級。不久前，碧桂園再度入選《財富》雜誌世界500強企業，且排名大幅攀升114位，至353位，是榜單中排名躍升得最多的中國企業之一。

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