■本報記者 王 崢

　　11月6日晚，中國恆大發布公告稱，當天凱隆置業及恆大地產(均為公司的附屬公司)以及公司的控股股東許家印與投資者訂立第三輪增資協議。

　　第三輪投資者將按照第三輪增資前3651.9億元的定價，向恆大地產增資600億元資本金，占恆大地產經擴大股權約14.11%的權益。三輪增資完成后，投資者合計向恆大地產投入1300億元資本金，共將獲得恆大地產經擴大股權約36.54%的權益，凱隆置業將持有恆大地產約63.46%的權益，恆大地產繼續為集團的附屬公司。

　　而在此前舉行的恆大2017年中期業績會上，公司總裁夏海鈞曾表示，中國恆大引入第三輪戰投的資金在300億元至500億元之間。對於第二輪和第三輪引入戰略投資者規模均超預期，有業內人士指出，“從恆大目前的土地儲備和銷售情況來看，已經可以鎖定未來數年的利潤，加之恆大方面的承諾，此時入股基本可以說是穩賺不賠。同時，入股的企業未來也會更多機會與恆大展開深度合作，例如蘇寧便可更便捷的獲取其所需要的商業物業”。

　　此外，根據克而瑞發布市場研究簡報，恆大在今年前10個月的權益銷售排行榜中，以4002.1億元位列全國第一。恆大地產自己則預計2018 年、2019年及2020年的合約銷售金額分�為5000億元、5800億元及6200億元。

　　承諾未來三年凈利1650億元

　　根據公告显示，第三輪戰略投資者的實力頗為雄厚，分別為山東高速集團、蘇寧電器集團、深圳正威投資、嘉寓投資、廣州逸合投資及四川鼎祥投資，前兩者本次增資額均為200億元，其餘4家公司的增資額則均為50億元。其中正威集團和蘇寧均為世界500強企業，山東高速則是特大型國有企業集團。而山東高速此前便向恆大投資了30億元，此次追加200億元后，成為恆大三輪戰投中最大的投資者；嘉寓此前也投資了20億元，此次又追加了50億元。

　　“去年12月底第一輪戰投前，恆大的投前估值約為2280億元，不到一年的時間，投前估值已提升至3651.9億元，投后總估值超過4200億元，足以显示一眾實力投資者對恆大發展前景的認可。”有分析人士指出。

　　據悉，根據第三輪增資協議，凱隆置業及恆大地產同意給予第三輪投資者履約承諾，於2018年、2019年及2020年的3個財政年度凈利潤(扣除非經常性損益)將分別不得少於500億元、550億元及600億元，三年合計高達1650億元，遠超其去年公布的2017年至2019年三年888億元的承諾利潤。

　　對此，有行業分析師表示，按照恆大以往的增長速度推算，雖然利潤承諾提升了近一倍，但最新公布的利潤承諾實際上仍相對保守。“首先，按照恆大地產去年公布的利潤承諾，今年的凈利潤目標為243億元。而根據中國恆大今年的中報显示，其上半年便實現凈利潤231億元，考慮到作為母公司還包含了部分尚處於培育期的多元產業，意味着僅用半年時間，盈利能力最強的恆大地產便已完成全年利潤承諾。同時，截至去年年底恆大已售未結算收入為1924億元，今年前十月恆大已實現銷售4223億元，全年銷售突破5000億元幾無懸念。若以中報14.5%的凈利潤率估算，已經鎖定了約1000億元的凈利潤，佔到承諾利潤1650億元的約六成”。

　　負債進一步降低

　　實際上，除了引入戰略投資者，恆大還實施了多項舉措，推動負債率持續下降，增加公司盈利能力。比如土地儲備負增長，即土地儲備每年下降5%-10%，相當於每年減少1000萬平方米到2000萬平方米土地儲備，以降低土地費用支出；以及擴大盈利規模，進一步增加凈資產。

　　而今年年初，恆大還宣布將在年底前贖回三分之二永續債。不過，公司在5月份和6月份便迅速還清了總額高達1129億元的永續債，提前超額完成目標，彰顯資金實力的同時，也釋放了近百億元股東利潤。

　　此外，隨着第三輪600億元戰投的引入，以恆大2017年中報公布的數據進行模擬測算，其凈負債率較年中大幅下降近四成。若從全年來看，在引入1300億元戰投及一系列降負債措施推動下，恆大凈負債率已較去年年末大降超六成。

　　中國恆大在公告中也指出，今年年初，公司啟動戰略轉型，提出要堅定實施發展戰略和發展模式的轉變。在發展戰略上，由“規模型”發展戰略向“規模+效益型”發展戰略轉變；在發展模式上，由以往高負債、高槓桿、高周轉、低成本的“三高一低”發展模式向低負債、低槓桿、低成本、高周轉的“三低一高”發展模式轉變。得益於三輪增資，恆大地產的凈負債率將大幅降低，股東結構進一步優化，資金成本和財務費用將持續下降。同時，公司持續強化內部管理和運營效率，進一步降低管理和銷售費用比例，並不斷提升產品品質和附加值，注重增長質量，為實現履約承諾金額和公司長期的發展奠定了堅實的基礎。

　　中報显示，今年上半年恆大實現凈利潤231.3億元，同比大增224%；核心業務利潤273億元，同比大增249.6%；歸屬股東利潤188.3億元，同比大增832%；股東回報率51.8%，同比增長43.6個百分點。

　　值得注意的是，目前港股前20大上市房企平均動態PE約15倍，即便按照恆大明年500億元的承諾利潤保守估算，市值將達7500億元，而中國恆大目前市值僅為3150億元。因此業內普遍認為恆大的股價在未來仍有巨大的上漲空間。

　　未來將和入股公司合作

　　“今年恆大已成功引入1300億元戰略投資，投資者包括中信、中融、正威集團、華信、蘇寧、山東高速、深業集團、深圳廣田等，充分显示了央企、國企、大型金融機構及戰略合作夥伴對恆大發展前景的認可。同時，上述企業也可以通過入股恆大，進一步發展自身業務，實現共贏。”上述業內人士稱。

　　據悉，在本次資本合作的同時，蘇寧集團還將與恆大在商業物業定製、基建物資的供應鏈及金融服務、智能家居與智慧物業服務、房產銷售的O2O模式創新等方面開展全面合作。

　　目前，蘇寧正通過租、建、購、並多種形式並舉的方式，快速拓展與獲取符合其經營需求的商業物業，與大型地產商合作就是重要方式之一。而恆大作為中國最大的房地產開發商，擁有大量的住宅與商業物業，可以提供大量可供蘇寧小店進駐的小區場景，供蘇寧生活廣場入駐的大型社區場景等。

　　此前有報道稱，早在9月20日，許家印便攜恆大集團的高管團隊訪問了蘇寧集團總部，並與蘇寧創始人張近東進行了會晤，當時雙方就表態稱，將在地產、電商、金融等多個領域開展戰略合作。

　　“恆大通過這些年的發展，本身也是多元化業務的企業集團，增強與其他行業龍頭企業的聯繫，也有助於公司多元化業務的發展。”上述分析師稱。

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 　　新華社南京11月10日電（記者胡璐、趙久龍）目前我國農村創業創新迎來新熱潮，各類返鄉下鄉人員已達700萬，創業創新覆蓋農產品加工、農村電商、休閑農業和鄉村旅遊等多個領域，並且和現代信息技術緊密融合。

　　10日，在江蘇蘇州舉辦的首屆“全國新农民新技術創業創新大會”上，農業部部長韓長賦介紹說，近年來農業部會同有關部門，在合力推進“雙新雙創”工作方面已經取得了明顯成效。

　　一是全面實施信息進村入戶工程，在10個省市開展整省推進示範，全國已建成運營益農信息社7.4萬個，並在國家現代農業示範區啟動数字農業建設試點項目，在各地開展農村大數據試點和農業物聯網區域試驗示範項目。

　　二是開發運行重點農產品市場信息平台、新型農業經營主體信息直報平台、農獸葯基礎數據平台和國家農產品質量安全追溯管理信息平台，大規模開展农民手機應用技能培訓。

　　三是發布1096個農村“雙創”園區，創建41個國家現代農業產業園，組織全國農村創業創新項目創意大賽，培育了一批農村“雙創”典型。

　　“實踐證明，‘雙新雙創’已成為深入推進農業供給側結構性改革的新動能、推進農業農村經濟換擋升級的新引擎、促進农民就業增收的新途徑。”韓長賦說。

　　韓長賦表示，下一步農業部將加強农民信息技術應用培訓和農村互聯網基礎設施、冷鏈物流體系建設，加快農村“雙創”園區建設，加大農業物聯網、農業農村电子商務、大數據等試點力度，強化試點示範引領。此外，還將加強政策支持，優化“雙新雙創”發展環境。

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 　■本報記者 包興安

　　財政部昨日發布數據显示，10月份，全國一般公共預算收入16234億元，同比增長5.4%。全國一般公共預算收入中的稅收收入14192億元，同比增長10.1%，繼續保持較快增長；非稅收入2042億元，同比下降18.5%，主要是受去年同月不可比因素的影響。

　　具體來看，10月份國內增值稅5479億元，同比增長11.7%；國內消費稅835億元，同比下降8.7%。其中，成品油、捲煙消費稅下降較多；企業所得稅4091億元，同比增長8.5%；個人所得稅877億元，同比增長23.8%；印花稅162億元，同比增長13.1%。其中，證券交易印花稅62億元，同比下降1.9%。

　　10月份土地和房地產相關稅收中，契稅278億元，同比下降3.6%；土地增值稅304億元，同比下降2.2%；房產稅388億元，同比增長18.9%；城鎮土地使用稅299億元，同比增長6.1%；耕地佔用稅35億元，同比下降60.2%。

　　1月-10月份累計，全國一般公共預算收入150363億元，同比增長9.2%；全國一般公共預算支出162995億元，同比增長9.8%。

　　10月份，全國一般公共預算支出11122億元，同比下降8%。其中，中央一般公共預算本級支出2084億元，同比下降6%；地方一般公共預算支出9038億元，同比下降8.5%。支出同比下降，主要是今年支出進度加快，部分支出在前期體現較多，相應後期支出量減小。

　　1月-10月份累計，全國政府性基金預算收入43152億元，同比增長31.6%；全國政府性基金預算支出40218億元，同比增長31.6%。

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 　　記者王海春上海報道

　　停牌近一年後，11月9日豫園股份（600655 SH）復牌后披露的資產重組方案，成為地產和投資界關注的焦點。

　　重組后，豫園股份的資產將發生重大變化。公告显示，至2016年年底財務截止日，交易前豫園股份總資產213.7億元，重組后豫園股份的資產將增至696.9億元。凈利潤則有望從交易前的4.45億元，增至12.3億元，翻了近3倍。

　　變化的不只是資產的規模與數量。此前豫園股份的業務遍及黃金珠寶、商業及旅遊地產、餐飲、中醫藥等業務。分析人士認為，復星集團房地產及其它資產的注入，有望使這家以商業消費為主的上市公司，成為一家集房地產開發、投資經營，以及商業流動、旅遊、餐飲、醫養等為一體的綜合性大型商業企業。而圍繞復星系多元化的資源，重組后注入房地產資產的豫園股份，有望實現復星系對線上與線下消費場景完整的閉環融合。

　　重組前已是豫園股份大股東

　　豫園股份與復星系資產重組的規模有多大？241.6 億元。而豫園股份的重組規模，則為257.68億元。

　　11月9日豫園股份披露了其資產重組的最新方案：上市公司擬向浙江復星、復地投資管理等17名對象發行股份，購買其所持有的上海星泓、閔祥地產等28家公司的全部或部分股權。與此同時，豫園股份將向上海市黃浦區國資委旗下的新元房產發行股份，購買新元房產100%股權。

　　公告显示，參与此次豫園股份重組的28家公司中，有相當一部分是與房地產、健康醫養相關的資產。這其中不僅包括北京、上海、廣州一線城市的業務，也包括了海南、杭州、武漢等城市的資產。

　　據了解，本次交易中包括上海星泓、閔祥地產等28家公司的全部或部分股權，預估作價為241.6億元，新元房產100%股權的預估價為16.08 億元。這兩部分加起來，使得此次標的資產重組的總規模，達到了257.68 億元。

　　豫園股份復牌后之所以倍受關注，很大程度上在於其與復星系千絲萬縷的關係。

　　此前復星產投持有豫園股份17.24%的股份，為上市公司控股股東；復星高科占豫園股份9.21%的股比，而復星高科又是復星產投的控股股東。而復星系真正的掌舵人，為復星集團董事長郭廣昌。

　　有業界認為，豫園股份與28家公司的重組，或許是復星系房地產回歸A股的重要動作。

　　記者了解到，此次交易完成后，被整合至豫園股份的上海星泓、長沙復地、海南復地、上海星耀等28家公司的地產項目公司，將成為豫園股份的控股或參股公司。而黃浦區國資委通過新元房產所有的核心商圈資產，也將成為豫園股份的重要資產。

　　對於市場上借殼豫園股份回歸A股的看法，豫園股份方面指出，這種說法並不準確。

　　記者了解到，通過復星產投及復星高科，復星系共持有豫園股份26.45%的股份。復星集團董事長郭廣昌通過復星產投和復星高科，間接持有豫園股份的股權，已經是該上市公司的實際控制人。

　　“本次交易前，郭廣昌繫上市公司實際控制人。此次交易完成后，郭廣昌仍為上市公司實際控制人。本次交易構成重大資產重組，但並不會導致上市公司控制權發生變化，因此市場上一些觀點認為的所謂借殼是不成立的。”豫園股份方面表示。

　　並非單純增加地產業務

　　復星系與豫園股份擦出火花，有着怎樣的市場潛台詞，又會給豫園股份帶來哪些變化。

　　研究人員認為，復星系可能希望藉助豫園股份的平台，使其一度發展緩慢的房地產業務，再次回歸到主流陣營。

　　對復星系來說，房地產曾是其幾大支柱產業之一。早在2004年復地便登陸港交所，成為第二家在香港上市的內地房地產企業。但由於股價被低估、來自實際控制人復星國際的支持受到香港上市公司管理政策的限制，復地2011年五月主動撤銷了在港交所的上市地位。

　　“伴隨復星業務板塊的重心偏移，近年來複地的銷售規模逐漸與大型房企脫軌。復地及復星其它房產業務板塊，受制於非上市企業的地位其融資壓力進一步加大，發展也受到了一定影響。”克而瑞研究經理朱一鳴認為，注入上市平台的項目資產包能否為復星的房地產相關業務帶來新的發展機遇，將成為持續關注的一個焦點。

　　然而房地產資產注入后，豫園股份並非是要變身為一家A股房地產公司，而是要成為復星系從線上到線下消費完整閉環的重要載體。

　　“地產可能會是豫園股份重要的業務，但並非全部。如果只是做房地產，那麼此次重組的意義就很有限了。通過這一平台，打通從線上到線下消費，完成多個場景的融合，復星系應該有着更深的考慮。”接近豫園股份的人士11月9日表示，大股東可能希望將豫園股份發展成復星集團旗下一個旗艦型的企業。

　　據了解，除了旗下體量較大的黃金珠寶、餐飲食品、商業管理業務，豫園股份幾年前還布局了北海道滑雪度假、加拿大太陽馬戲團演藝演出業務，並在復興中國傳統文化和老字號領域做了相關投資。

　　分析人士認為，這很大程度上是復星系對其業務做出梳理后，對豫園股份未來發展的一次下注。

　　此前復星系以“蜂巢城市”作為一個物理空間屬性的載體，可以實現流量入口的價值，將整個復星的客戶系統打通貫穿起來。然而線上及多個消費場景，通過線下實體的支持，有助於形成一個完整的閉環。

　　“通過圍繞產業和家庭，形成快樂時尚內容和場景之間的戰略協同，以形成更加完善的生態閉環，更有助於在投資上實現輕重並舉的發展方式。”一位不願具名的分析人士說。

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 　　新華社東京11月15日電（記者錢錚　馬曹冉）根據日本媒體15日報道，日產汽車公司因讓沒有資質的檢驗員參与車輛出廠檢驗，且問題遭曝光后仍不停止違規操作，其面向日本國內市場的車輛生產已被取消ISO認證。

　　ISO是國際標準化組織的簡稱，ISO認證是表明產品的品質管理達到一定水準的國際通用標準。綜合日本媒體15日報道，9月29日，日產承認讓不具備資質的輔助檢驗員參与車輛出廠檢驗；日產10月19日又承認，該公司車輛出廠檢驗違規操作被曝光后仍未停止。

　　隨後，日本的ISO認證機構日本燃氣用具檢查協會對日產的涉事工廠進行了現場檢查。10月31日，該協會判斷日產在違規行為被曝光后仍繼續犯錯，其品質管理的方法不完善，決定取消日產位於�木、神奈川、京都和福岡的全部6家整車工廠的ISO認證。不過，取消認證只針對這些工廠面向日本國內市場的生產，各工廠面向海外市場的車輛生產目前仍保留ISO認證。

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 　11月16日，白酒龍頭貴州茅台(690.25 -4.01%,診股)股價突破700元/股，最高沖高至719.96元/股，市值突破9000億。自今年以來，貴州茅台便不斷刷新着由自己保持的A股股價紀錄。今年初，貴州茅台的股價（1月3日）尚在329.3元/股，如今，茅台股價突破700元/股，年內漲幅達118.46%。

　　在白酒板塊領漲股市的風口，酒業的復蘇也在悄悄到來。 　　參展三天，花費數十萬，換掉一盒名片。這是糖酒會的節奏。“每年都會有40%左右的新企業面孔。”全國糖酒商品交易會辦公室主任古平告訴經濟觀察報記者，今年參展企業有近3000家。糖酒會是我國糖酒行業規模最大的交洽會，每年春秋兩季舉行。 　　白酒展台最熱鬧。從各種冠以“茅台”的企業，到層出不窮的新產品，圍觀者眾多，還有印着各種“名酒”的小卡片硬塞到參會者手中。 　　白酒市場：給茅台做補充 　　在國台酒展台，時不時有經銷商要求與張春新合影。他是貴州國台酒業總經理。 　　1999年，天士力(38.79 +1.62%,診股)控股集團到茅台鎮投資考察，在收購當地一家老字號釀酒企業的基礎上，先後興建了國台酒業、國台酒庄。仁懷市有2000多家酒企，規模企業不到100家，國台酒業是政府授牌的第二大釀酒企業。第一是茅台。 　　在這次糖酒會上，國台展台顯著位置展銷的是“國台·國標酒”，這款產品是國台的戰略性大單品，也是雙標認證（每瓶標註釀造年份和出廠年份）的真實年份酒，售價599元一瓶。張春新稱，在“國台·國標酒”上投入了公司超過50%的資源，預計今年的銷售將突破10億元人民幣。 　　“給茅台做補充。”張春新說，國台的發展路徑是學習它的偶像茅台。“茅台酒在老百姓(58.88 -3.76%,診股)的心裏是最好的酒，但茅台酒的數量又有限，它屬於一種稀缺資源性的產品。”有數據显示，茅台的銷售佔中國白酒行業的0.19%。 　　張春新認為，茅台酒在消費市場和資本市場一酒難求的局面，給醬香型白酒提供了發展機會。國台每年大麴醬香酒的產能是5000噸，庫存五年以上的老酒超過2萬噸。 　　國台對於自己的定位也是“高端”白酒。2012年，白酒行業與三公消費一同進入低谷。近一兩年，隨着民用、商業場合白酒消費增加，白酒行業，尤其是高端白酒回暖趨勢明顯。 　　華泰證券(19.55 +2.04%,診股)研報稱，今年前三季度白酒板塊跑贏滬深300指數37.6pct.，高端及次高端白酒領漲今年前三季度白酒板塊實現53.5%的絕對正收益，跑贏滬深300指數37.6個百分點，在食品飲料各子板塊中漲幅位列第一。 　　“經過三年的調整，從16年開始，國台又重新恢復了比較快速的發展。”張春新所指的速度是30%以上的銷售增長。“在行業深度調整期，國台幹了兩件事，一個是產業升級，一個是營銷創新。”國台投資20億人民幣建立一個新酒庄，在產品結構與營銷上形成“一體兩翼”。 　　“國台計劃單獨上市。”圍繞主板上市，國台推出“廠商聯盟·股權激勵”項目，“今天是合作夥伴，明天是股東一員”+“不建酒廠、擁有酒廠”。找一百名優秀的經銷商成為國台股東。 　　張春新稱，目前約110名經銷商入選，最終選擇100名，以相對優惠的價格獲得總計6億的原始股資格。當然，這些獲得資格的經銷商總計要承擔每年5億的銷售任務。“穩定了市場，強健了網絡。我們和經銷商形成了以股權為紐帶的緊密的聯盟。”。 　　“力爭2020年左右在主板上市。”張春新認為，如若上市成功，資本市場將會給讓他們滿意的評價，有希望如茅台一樣。茅台市值超9000億，相當於貴州省GDP70%以上。“我們的財務數據可能會比較好看，遠遠超出主板上市的基本門檻。 　　華泰證券統計稱，白酒上市公司2017前三季度營業收入為1228.56億元，同比增加27.6%，凈利潤為410.91億元，同比增加40.53%；前三季度白酒行業毛利率提升至68.36%，同比增加2.48個百分點；凈利率33.54%，同比增加3.35個百分點。 　　和國台用糧食釀酒不同的是，四川有一家企業用竹子釀酒。它是四川活之釀釀酒公社有限公司。這次糖酒會，董事長朱天虎與搭檔參會。 　　活之釀以260萬人民幣註冊成立於2002年。朱天虎稱，此前他和搭檔在瀘州老窖(69.01 -2.29%,診股)工作數十年。1992年，他就開始琢磨用竹子釀酒。後來，看到商業化的可行性，便創業。創業資金主要來源於自己所有的另一家公司四川天泰食品集團有限公司所得利潤。 　　朱天虎稱，活之釀的一年產量為3000噸，有濃香型、清香型，還有醬香型。今年是他們第一次真正進入市場開始銷售，終端售價集中在百元至數百元之間。他預計銷售額可能在8000萬元人民幣左右。 　　儘管不便透露公司經營的毛利率，但朱天虎稱其處於行業偏高水平，“賣一百萬，我們有二三十萬利潤。” 　　朱天虎稱，未來計劃連續投資3億元建萬噸智能化生產基地。不過，這還需要他們先完成資金的籌備，包括融資、貸款等途徑，同時也寄望已有產品的銷售效益。他還表示，招到年輕優秀人才是他的另一個難題。 　　申萬宏源(5.61 +0.54%,診股)研報稱，參加秋季糖酒會驗證了這樣的趨勢：企業在分化，份額向名酒集中，名酒品牌具有稀缺性，未來競爭將更多集中在名酒與名酒的競爭。這是各企業間核心團隊、管理水平、品牌、品質、營銷渠道等全方位的綜合競爭，行業整體呈現高端化，名酒呈現全價位化。 　　紅酒市場：暗流涌動 　　與白酒館熱鬧不同，紅酒品牌聚集的場館稍顯安靜。恰如同白酒行業與進口紅酒行業的樣態。前者大格局初定，後者品牌多而小，暗流涌動。 　　中國紅酒市場的基本面是，消費需求旺盛，國產不濟，進口百花齊放，但品牌力整體偏弱。國家統計局的數據显示，2013年至2016年，全國葡萄酒產量分別按年下降14.8%、1.4%、1.1%、1.0%。根據國際葡萄與葡萄酒組織（OIV）公布的數據显示，2016年中國葡萄酒消費量初步統計達17.2億升，比2015年增長6.9%，增幅位居全球之首。 　　只看了網站的人，或許會想放棄與林海見面。他是廈門百世利貿易有限公司執行董事兼總經理，主營紅酒的進口與代理。與好幾年未更新的網站相比，他帶到展會的產品與展檯布置十分精緻。 　　福建人林海的紅酒進口生意起於2006年。此前他是國產啤酒的經銷商。第一桶金來自意大利葡萄酒企業其維克集團（GRUPPO　CEVICO　SOC.COOP）。他代理其維克的“思唯”酒，售價48元，利樂包裝，規格1L，主要渠道是商超。至今凈賺300萬。“我原來是一個打工的，哪裡有基礎？我是靠這個產品才讓公司有經濟基礎。”林海稱，儘管成本一直上漲，但10年來，他堅持48元。“產品在增加，不需要靠一個產品盈利，也不跟着國外變動價格。給消費者最初的價格，現在也應該要給它。”現在，林海每年銷售思唯10萬箱左右，一箱10瓶，一年銷售額大概4800萬元。“我們公司做產品基本上是考慮從大眾化的消費為主，不會去做金字塔頂端或者上端的產品。”林海如此定位，他的優勢在渠道，自建經銷商網絡。大眾產品除了紅酒，還包括一些進口啤酒。林海稱，他的大部分產品都是獨家代理。和其維克集團的合同金一年加起來有七八千萬元。 　　據了解，啤酒經銷商一年有10個點左右的利潤，紅酒在20～25個點。 　　洋酒市場：進口品牌進擊 　　在林海經驗中，近些年，所有進口產品的市場份額在增加，競爭在加劇。每年的糖酒會，林海都會邀請品牌商們自費參會，他們對中國很有興趣，中國市場在品牌商心中越來越大。經過十年的悶聲發展，林海的廈門百世利每年的進口量已經排進了中國進口前十。 　　李松晟是林海代理的品牌馬吉·侯爵（La　Fayette）所有者亨利穆尼酒業集團（H.MOUNIER）銷售部中國區經理。他是集團唯一一名為中國服務的職員。他在亨利穆尼任職兩年時間，此前在卡慕（Camus）任職六七年，他的工作是把茅台帶到歐洲市場。當時卡慕代理兩款專門針對免稅特供市場的茅台飛天系列白酒。 　　近一兩年，亨利穆尼越發重視中國市場，賀迪（Hardy），百利來（Polignac），慕瑞（HenriMounier），人雅客（Reynac）都交由中糧代理。 　　李松晟告訴經濟觀察報記者，賀迪和百利來進入中國市場有三十年歷史，增長有過起伏階段，如今增速每年在10%左右。其它品牌是新進入者，增副在30%～50%，銷售額在兩三百萬歐元。 　　在李松晟看來，中國紅酒消費者的要求越來越高，越來越懂紅酒，國外的廠商也越來越重視中國市場，酒商之間的競爭也加劇。與將茅台推向歐洲市場相比，李松晟坦言，茅台沒有競爭對手，而洋酒競爭太激烈。 　　進口瓶裝葡萄酒市場目前仍維持着法國、澳大利亞、智利三分天下的格局，三者市場份額合計77.3%。從進口企業方面看，瓶裝葡萄酒進口市場的赫芬達爾-赫希曼指數為333，屬高度競爭市場。 　　同是福建人的陳建崇是中阿遠洋（福州）貿易有限公司總經理。他代理阿根廷紅酒。大一前往阿根廷后，開超市起家，后移民加拿大。2007年回到中國后，從事過房地產，投資過水泥廠。因為商業交往用紅酒量大，便自進一貨櫃紅酒。 　　“那時候，國外酒莊主都給我們講，你們在中國關係這麼好，自己本身有那麼多酒，中國市場這麼大，幹嘛不去做酒。”2009年開始，進口紅酒成為他家族商業的重要部分。 　　如今，銷售額達到千萬級別計，而陳建崇的煩惱是，不想放棄相對較高的利潤率，又希望擴大規模。“我如果不犧牲利潤，是做不到大的。”如今，進口葡萄酒門檻越來越低，個人也可以自購大量葡萄酒，進一步積壓了代理商的空間。

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 　2017年，騰訊迎來IPO大豐收，2個月內收割4家企業的IPO。

　　9月28日，互聯網保險眾安在線登陸香港聯交所，拉開了騰訊今年的IPO豐收大幕。 　　11月8日，騰訊旗下網絡文學平台—閱文集團在香港上市。2014年，騰訊出資50億元人民幣收購盛大文學，組建了閱文集團；根據閱文集團55港元的發行價計，閱文集團IPO時的股值達498.52億港元，其中約一半市值歸屬騰訊。 　　而苦等14年的搜狗也在美國當地時間11月9日登陸紐交所。2013年，騰訊向搜狗注資4.48億美元，並將旗下的騰訊搜搜業務以及其他相關資產併入搜狗。IPO前，騰訊已成為搜狗第一大股東，持股比例達43.7%的股份；根據搜狗發行價測算，該部分股權價值約26.22億美元，相比2013年騰訊向搜狗投資的4.48億美元，騰訊獲利約達22億美元，摺合人民幣約144億元。 　　11月16日，易鑫集團在港交所掛牌上市。這也是自今年9月份以來，騰訊投資的第4家IPO的企業。 　　據媒體統計，眾安、閱文、搜狗和易鑫4家公司IPO至少為騰訊帶來441億元回報，這個數據遠超騰訊去年的凈利潤。 　　另外，騰訊旗下的音樂娛樂集團也將在今年或明年IPO。 　　歷史總是驚人地相似。上一次典型的IPO大豐收發生在2010年，當時的收割大戶是紅杉資本中國基金。當年，紅杉中國投資的7家中國企業完成赴美IPO，那也是紅杉入華后收割IPO最多的一年。 　　對於VC來說，今年的亮點在互金行業，趣店、拍拍貸、融360等互金公司紛紛赴美IPO，拍拍貸、融360背後，均站着紅杉和光速兩大VC機構。不過，相比較而言，騰訊今年在IPO方面分外耀眼。 　　那麼，從2010年的紅杉到今年的騰訊，IPO收割大戶轉換背後，互聯網界的創業投資發生了哪些變化？財大氣粗、有產業優勢的BATJ投資業務風生水起，這是否會給VC/PE機構帶來挑戰，兩種勢力能否好好相處？ 　　就這些問題，全天候科技訪談了光速中國管理合伙人韓彥、啟明創投合伙人黃佩華、戈壁創投合伙人徐晨、雲鋒金融集團副董事翁放等多位VC界人士，一起來看看他們怎麼看的。 　　全天候科技：今年是騰訊投資的豐收年，收割了閱文，眾安，易鑫，搜狗等一波IPO。上一個典型的收割IPO的機構是紅杉，發生在2010年。為何今年爆發的是騰訊而不是VC? 　　韓彥：我覺得主要還是周期的問題。無論是在中國上市還是美國上市，其實都有個周期。在過去的兩三年裡面，中概股在美國上市的不多，在國內諸如新三板等也特別火熱，所以這可能也造成了去美國上市的公司相對較少的現象。今年則是這個周期的一個恢復點。2010年紅杉的IPO收割主要以電商為主，今年上市的則主要以金融為主，剛好這個點一些互金公司的利潤也出來了，但在國內資本市場上市還比較難，所以更容易去美國上市。 　　當然，今年騰訊投資的相關企業紛紛上市。騰訊、阿里他們更多的是在利用自己的資源孵化出來一些公司，他們還不是純粹以資本“投出來”的公司，他們跟獨立的創業公司有着本質的區別。 　　這說明BAT這類的大公司，它們的體內業務是相對成熟的，但是它必須去向體外拓展。這代表着一個趨勢。比如在旅遊領域有攜程、在新聞領域有今日頭條，未來不是BAT瓜分天下，而是會有更多的企業崛起。在細分領域做好自己的業務，並不斷的向外輻射。 　　翁放：今年這些IPO背後也都有VC的身影，只是沒有騰訊那麼顯眼而已；其實也不只是騰訊，像趣店就屬於阿里生態的。另外，今年科技股的上市其實與這兩年行業向上、市場興趣高漲有關，歷史上每次集中上市都有類似的情況。 　　徐晨：VC和大機構，也就是所謂戰略投資者，或者二級市場投資者最大的區別在於前者投資的機遇存在於重新建立體系的機會，而後者的重點在於鞏固現有體系。 　　全天候科技：目前BAT甚至今日頭條、美團、滴滴等小巨頭都在以投資甚至收購的方式布局自身生態。有觀點認為，現在VC在國內已經淪為二流投資者，BATJ才是真正的“金主爸爸”，對此你怎麼看？這種趨勢下，VC作為財務投資者，是不是較前些年更有壓力和挑戰？ 　　韓彥：凡事都有兩面性。BAT強大的地方也是它脆弱的地方，所以就會創造新的機會，比如說最近攜程出現的一些挑戰。所以我感覺這是一個百花齊放，一起協作的時代，VC跟BAT投資的階段不一樣。BAT要投的公司一般都是從戰略上去考慮，所以它一般不會投早期的輪次。 　　同時，做的好的公司也不會讓它們收購，所以BAT跟VC的交集並不多。對於VC來說，每年真正值得投的案子不多，也不都是BAT能碰得到的。 　　黃佩華:我覺得VC跟騰訊是一種競爭與合作並存的關係。有些項目是我們先投，然後騰訊再進來，比如說摩拜；在後期，項目能得到騰訊的大力支持，這對我們來說是個好事。 　　另外，這些巨頭也給VC退出提供了一個很好的途徑，就在今年，我們也有把之前投資過的公司股份轉讓給騰訊。 　　啟明今年也是個大豐收年，十個月就有七個IPO，所以我覺得說VC是二流投資機構的這種說法目前應該還不成立。 　　翁放：相反，我覺得對於VC來說，現在是前所未有的好時光。這些巨頭其實不會涉足到特別早期的投資，因為規模太小，對於他們來說資源調配不划算。而這是VC熟悉的階段，VC可以先行進入，然後等到公司發展到一定階段，大公司介入投資時，出於戰略和業務的考慮，他們的挑剔程度一般會低於傳統PE公司（傳統PE公司一般會要求老股東不退出），所以對於VC來說退出套現會更容易。 　　徐晨：VC永遠是另類投資者，因為從資金量、VC的投資者、以及對VC本身的定位來說，就是為了補充主流投資的一種做法，當然在中國這點可能並不明顯。

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