5月22日消息，近日，有媒體援引銀行業知情人士的話稱，監管機構已於本月9日召開市場利率定價自律機制會議，決定清理按日均規模分檔計息的活期存款產品，即業內一般俗稱的“智慧存款”或“智能存款”。

不過，目前還尚未有正式文件發布。有一位華南國有大行人士向《21世紀經濟報道》表示，目前，關於智慧存款的清理整頓仍為行業自律，存量部分到期后自然終止，增量一律停發，不再允許新辦。

據《電商報》了解，去年微眾銀行曾推出一款名為“智能存款+”的存款產品便引發了市場搶購。根據當時的介紹，該產品50元起存，定存期限為5年，利率在2.8%-4.5%之間，存的越久利率越高。具體來說，存款時間在1個月內、1-3個月、3-6個月、6個月-1年、1-5年對應的支取利率，分別為2.8%、4%、4.3%、4.4%、4.5%。

針對監管部門的這一動作，有業內人士認為，監管或並非簡單要求壓降智慧存款、結構化存款規模，而是針對涉嫌高息攬儲、存款競爭等進行清理整頓。

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5月24日消息，國內資管市場規模高達百萬億，銀行理財獨佔其中的四分之一，而如今，理財子公司正成為這部分資管市場新的主宰。

據《電商報》了解，本周三，銀保監會已正式批准工商銀行、建設銀行理財子公司開業。與此同時，其他批准設立的理財子公司也在抓緊推進正式開業的各項準備工作。

公開資料显示，截至目前，至少已經有28家商業銀行提交了設立理財子公司的申請，其中包括6家國有大行、9家股份制銀行、11家城商行以及2家農商行。

對於理財子公司的未來，業界普遍抱有極高的期待。有觀點認為，通過獨立的理財子公司發行理財產品，能夠有效實現理財業務與銀行母公司的隔離，防範風險。另外，理財子公司將進一步擴充機構投資者隊伍，為實體經濟和金融市場提供更多新增資金，更好地滿足金融消費者多樣化金融需求。

從制度模式的設計上看，含着“金鑰匙”出生的理財子公司可謂存在諸多優勢，其本身也確實符合這份期待。據《電商報》了解，與原先的銀行資管部相比，理財子公司的優勢主要體現在以下四個方面：一是銷售起點優勢（理財產品不設起點金額）；二是銷售分銷優勢（可通過第三方機構分銷）；三是非標投資優勢（不再受非標投資總額的雙重限制）；四是投資准入優勢（可直接投資股票和非標等資產）。

正是基於這些優勢，很多銀行為理財子公司未來的發展勾勒了一幅宏偉藍圖，並且制定了極高的目標。不過，作為資管新規和理財新規之下的全新產物，理財子公司還處於發展的早期階段，目前要想在資管市場掀起滔天風浪，明顯還為時過早。

對此，一些參與籌備理財子公司的銀行業內人士便有切身體會。有銀行高管在接受《21世紀經濟報道》採訪時便直言，相比於去年相關管理辦法出台之時對銀行理財子公司的設想，大半年來在實際籌備過程中遇到一些無法逾越的現實問題，對子公司的定位和設計也發生了明顯的變化。

從目前的情況來看，如何更好地服務銀行母公司，在既有資管業務的基礎上，提供差異化的理財產品，才是理財子公司所要思考的重點。

需要指出的是，在銀行的現有體制下，將理財子公司打造成一個完全市場化的資管機構無疑存在明顯的困難。例如，在最現實的薪酬問題上，銀行很難做到在同一體系下對部分業務提供較其他分部差異很大的激勵，這個問題關係到後續如何引入戰略投資者以及持股比例問題上。

正所謂好飯不怕晚，與其匆忙上陣，各大銀行在籌備理財子公司時，更應該考慮實際情況，待條件成熟再申請開業，這樣將能最大限度發揮理財子公司的功用。

關於這一點，監管部門也表明了將對理財子公司施行差異化監管的態度。據《電商報》了解，在日前舉辦的“中國財富管理50人論壇”上，銀保監會副主席曹宇表示，將根據各行理財業務的實際情況實施差異化監管。如對於何時申設理財子公司，尊重銀行選擇，成熟一家、批准一家。

總而言之，作為理財市場一項重大的制度創新，理財子公司未來的廣闊前景無法否認，但鑒於其發展還處於“摸着石頭過河”的階段，理財子公司在資管市場真正大放異彩，或許還需一定時日。

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有什麼方法可以在一年內讓一家公司價值增加4000%以上？就算是站在風口上的公司都難以做到，但在網貸平台愛貸網的項目里就出現了這樣一家公司。目前，愛貸網已因涉嫌非法吸收公眾存款被立案偵查。

5月13日，杭州市公安局西湖區分局發布案情通報稱，“對浙江愛貸金融服務外包股份有限公司（平台名：愛貸網）非法吸收公眾存款案立案偵查。經前期偵查，‘愛貸網’實際控制人及核心管理人員朱某琴、張某仁、姜某、余某武、宋某、金某偉等6人已全部到案，目前仍在進一步調查當中。自即日起，禁止‘愛貸網’借款人以任何形式兌付出借人資金。”

獵雲網發現，愛貸網的“特別”之處在於平台的兌付方案。

老系統停止運營，用戶無法提現

愛貸網成立於2012年8月，專為個人和企業提供網貸投資理財服務；其官網披露，平台用戶已超240萬。

公開信息显示，愛貸網曾有上市股東和國資背景，該公司於2016年2月獲得香港上市公司超越集團A輪融資；2016年11月獲得北京華信电子集團2億元B輪融資。

但據天眼查显示，2016年2月24日，愛貸網獲得沈銳商業保理（上海）有限公司增資3000萬元；2016年10月19日獲得浙江華信凱路投資發展有限公司增資2000萬元，該公司並於2018年7月11日退出。

在網貸行業，上市、國資背景也不保險。2018年7月16日，愛貸網公告稱，老系統“愛貸理財網”停止運營，不再提供提現、發標、充值等業務。當時也給出了3個還款方案（包括逾期借款和待還本金）：一是分三年結清；二是折算成愛貸網股份；三是到期本息自動展期九個月，展期到期后將一次性返還本息。

當時有媒體報道稱，愛貸網新老系統共涉及6億多元待收款，其中老系統涉及資金2億多元。並且，愛貸網於2018年3月開始就出現借款人逾期，平台項目逾期率為20%-30%。

根據愛貸網披露的最新運營數據显示，截至2018年6月27日，平台當前借款人數3446人，當前出借人數10141人，累計成交金額88.95億元，但未披露待還金額；2016年和2017年運營報告中也未披露待還金額和逾期率。

之後，愛貸網又經常被爆存在用戶在新系統也無法提現、利息不到賬等問題，但愛貸網均無正式回應並繼續運營。

愛貸網以老系統停運套牢了一批還未拿回本息的用戶，接着又推出各種兌付方案。

債權換物，物有所值嗎？

愛貸網除了上述三種還款方式，后又陸續推出三種變現方案，一是債權轉讓（未見實行），二是債權換物，三是固定資產認購。

2018年11月20日，愛貸網上線債權換物商城。12月，又發布愛貸網老系統“債權換物”公告，愛貸網在公告中稱，引入第三方公司以債權等價換物的方式收購出借人債權，即出借人將債權轉讓給第三方，置換成消費金后再按照換物規則在第三方平台兌換商品。可交換物品包括家電數碼、商品房、汽車、紅木傢具等；置換方式為“債權加同比0%—50%現金置換等值資產”。

通俗點講，就是出借人將債權轉換為消費金，再用消費金在愛貸網商城購買商品。

獵雲網進入愛貸網商城發現，可置換的商品價格在幾百到幾萬不等，商品價格大多數維持在1000元到4000元之間，且商品品牌基本系茅台、蘇泊爾、海爾、金路達、LOVO家紡等知名品牌，但涉及的單個品牌的商品卻不多。

愛貸網並未披露是與哪家第三方合作，其愛貸網商城上也未披露商品的店家信息，僅显示了發貨地址——均為浙江杭州（愛貸網辦公地在杭州）。

關於債權換物的兌付方案曾有先例，2018年12月被立案偵查后的民愛貸就上線債權兌換實物，但被質疑實物價格遠大於品牌官方價格。

債權換物的問題一般體現在：債權換物的商品價格可能遠大於品牌官方價格；商品難辨真偽；轉換后的消費金剩餘較少時，因無底價商品而無法兌換；有些商品需要另加現金等等。

但不管怎麼說，債權換物就是一個願打一個願挨方案，對平台來說是只賺不賠，對投資人來說，總比套牢強。

固定資產認購，價格貴了4000 % ？

債權轉讓、債權換物這些兌付方案轉換價格明碼標價，但固定資產認購，則容易將出借人帶坑裡，出借人還不自知。

2019年1月18日，愛貸網在公眾號上宣稱“出借人的債權可以快速變現”。所謂快速變現，就是認購螢石礦固定資產。

根據項目介紹，愛貸網將佔有的信陽市平橋區榮信礦業有限公司（簡稱“榮信礦業”）50%股權（自稱價值不低於6000萬元），按照可置換6000萬元債權的模式，提供給出借人認購。

照此計算，榮信礦業估值1.2億元。但獵雲網發現，在2018年4月，一家新三板公司以287.75萬元完成收購榮信礦業100%股權。也就是說，才過去9個月的時間，榮信礦業估值就飆升了4070.3%至1.2億元（在愛貸網上的估值）。

榮信礦業是一家開採、銷售螢石的公司。項目介紹稱，榮信礦業於2017年11月完成採礦許可證辦理，2019年可進行正常開採，年開採量可達約10至15萬噸。預估該礦產總儲量約120萬噸。該礦產市場單價為600.0元每噸，儲量總價值7億元。也就是說，預估年采螢石價值在6000萬元~9000萬元之間，但這隻是在不出現損壞和全部售空的情況下進行的保值，實際能產生多少凈利潤？未知。

該項目在介紹中提到，全部開採完預估利潤是4億元。另外，按照項目給出的資產處置方式显示，這個項目最低處置價值是1.2億元（以現有勘探基礎資料直接整體出售的售價），此與投資人6000萬元認購50%股權的公司估值正好相等。

在這個資產認購項目里，愛貸網沒有提到債權轉股權的風險：債權是在保有本金的基礎上還能獲得一定利息；但股權會隨着公司運營的好壞出現升值或者貶值，最差情況，錢賠完還負債。另外，在公司破產時，清算資產也是先用於結清債務。

另外，該項目出借人最多共同持有榮信礦業50%股權，也就是說他們的表決權最多佔50%；假如有投資人將債權置換成優先股，那他們的表決權佔比就更少（一般一隻普通股獲得一個表決權）。這使得在決定出賣基礎資產這件事上他們就無絕對優勢，所以這個項目並不能實現快速變現，反而是被套牢。

這個項目涉及兩個重要的問題：一是榮信礦業這家公司到底值不值1.2億元？二是4億元利潤實際分幾期拿到，平均年化收益率是多少？

1、榮信礦業的公司價值。

榮信礦業成立於2010年11月，註冊資本10萬元。據天眼查显示，榮信礦業為新三板掛牌企業江蘇徠茲智能裝備科技股份有限公司（簡稱“徠茲科技”）全資子公司。據徠茲科技公告显示，公司於2017年7月11日宣布擬收購榮信礦業，最終於2018年4月26日完成工商信息變更。

根據當時立信會計師事務所（特殊普通合夥）出具的經審計的財務數據显示，榮信礦業於2016年的營業收入和總資產均為0，凈利潤和所有股東權利均為負值。

也就是說，榮信礦業被收購時的價值很低，但在愛貸網上供認購的資產卻迅速漲值了。

值得一提的是，朱新琴為愛貸網實際控制人並持股73.2%（天眼查显示）；朱新琴也是徠茲科技實際控制人並持股56.19%；另外，愛貸網也持有徠茲科技股權。

需注意的是，朱新琴進入這兩家公司的時間軸： 2017年1月10日朱新琴出資900萬元認購徠茲科技750萬股——2017年7月徠茲科技宣布收購榮信礦業——2018年4月26日榮信礦業完成工商變更——2019年1月底上線榮信礦業資產認購項目。可謂是一步步非常緊扣。

關於榮信礦業的估值，可以參照徠茲科技的業績。根據徠茲科技2018年財報显示，榮信礦業於2018年4月後的業績合併至母公司。獵雲網發現，徠茲科技歷年業績並不理想。由於2018年凈資產為負，徠茲科技已於2019年4月30日被實施風險警示，股票簡稱變更為“ST 徠茲”。

數據显示，徠茲科技2018年的總資產不過1500多萬元，2018年期末現金及現金等價物餘額區區150多萬。那子公司榮信礦業的基礎資產如何能處置出1.2億元？此處提出質疑。

值得一提的是，在愛貸網發布榮信礦業資產認購時，榮信礦業仍未開始螢石開採，也無營業收入，僅增值了一個採礦權。

財報披露，徠茲科技2018年無形資產為389.17萬元，同比增長575.85%，主要是報告期內增加採礦權所致。

也就是說，榮信礦業採礦權最多價值300多萬元，這和1.2億元相差甚大。再看未開採的螢石會不會為其增加一些未來價值？

2、4億元利潤如何分配 ？

資產不夠，營收來湊。榮信礦業給出的未來總價值系7億元，總利潤是4億元。我們來給它算一算，這4億元分幾期可拿到。

按照愛貸網披露的採礦許可證显示，榮信礦業採礦權的生產規模為1.5萬噸每年（即每年開採規模不能超過此數據），獲得開採期限為伍年零伍個月（從2017年11月14日至2023年4月14日）。注：螢石為非金屬礦，採礦證上的生產規模指礦物量。

假如榮信礦業每年按最大規模1.5萬噸開採，目前市場上的螢石精粉每噸價格在3000元左右，照此計算，則公司年產價值在4500萬元左右。這和前面預估6000萬元到9000萬元有一定差距。且螢石市場價格浮動較大，所以未來價值仍會變。

若不計算螢石的價格浮動及現金貼現率，並按年產價值4500元計算，要完成7億元收入、4億元利潤則需要15年左右。假如利潤被全部分配，愛貸網出借人未來15年才分到2億元，照此估算出的項目年化利率約為22.22%，但這隻是最理想的狀態。由於計提盈餘公積、存貨、成本等這些指標的存在，投資人實際年化收益率會更低；若公司凈利潤為負，投資人更會顆粒無收甚至賠錢。

另外，榮信礦業當前只擁有4年的採礦權，意味着要想15年內連續採礦，則需要續採礦權。

目前，如果榮信礦業開啟開採，按該項目給出的毛利率（4億元除以7億元）計算，在不計算固定資產下，其每年的資產價值不到5000萬元（無形資產採礦權+營業收入），利潤不到3000萬元；四年後的總資產約1.8億元，總利潤約1億元。那這家公司當前的基礎資產值不值1.2億元，相信投資人也有自己的判斷。

目前，愛貸網固定資產認購這個項目已被認購了1000多萬元。對於這類資產認購項目，投資人更應研究清楚再做定奪，以免得不償失。

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5月28日消息，近日，重慶江北公安分局破獲一起在超市收銀處盜刷微信資金案件。4月21日-5月4日，4名受害人手持微信二維碼在超市排隊等待付款，被人從背後通過手機掃碼，盜刷500-900元不等。民警調取監控鎖定嫌疑人彭某，於13日將其抓獲。

針對此事，微信回應稱，“對於本次盜刷案件的發生我們深表歉意，目前該案件犯罪嫌疑人已被警方抓獲，並將盜刷費用退還給受害者，為保障支付的安全性，微信支付付款碼時效性限製為1分鐘且僅有一次有效性”。

此外，微信方面還表示，若不幸遭遇資金被盜，用戶可以通過微信支付的“百萬保障”，申請被盜賠付，或在賬單詳情中投訴，會有專業客服團隊進行處理，確認被盜情況屬實，微信支付會對被盜金額進行全額賠付。

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網銷POS機被監管嚴打之後，一種免費領POS機的模式開始在市場中出現。記者近日發現，微信小程序上出現多個“隨行支付POS免費領取”的代理商。記者進一步調查發現，這些代理商表示不需要審核POS機用戶資質，並可以利用信用卡進行套現。此前，隨行付曾因未按規定履行客戶身份識別義務被央行重罰。在分析人士看來，免費領取POS機行為，屬於網銷POS機的變種，具有極大的洗錢、套現、盜刷等風險。

5個月內合計被罰超900萬

5月24日，央行太原中心支行公布的行政處罰信息显示，隨行付山西分公司存在違反有關反洗錢規定的行為被處以罰款128萬元，並同時責令該公司給予相關責任人員紀律處分，並對相關責任人員共處以罰款12萬元，合計共罰款140萬元，這已經是隨行付年內第三次領到監管罰單。

實際上，今年以來，隨行付及其分公司多次被罰，且被罰金額都在百萬元以上。1月2日，央行重慶營業管理部公布的罰單显示，隨行付重慶分公司因違反有關反洗錢規定的行為，被處以罰款170萬元，相關責任人員被處以罰款4萬元。

時隔兩個月後，3月6日，隨行付因未按規定履行客戶身份識別義務被罰。根據央行營業管理部披露的罰單显示，隨行付因未按規定履行客戶身份識別義務，未按規定保存客戶身份資料和交易記錄，未按規定報送可疑交易報告、與身份不明的客戶進行交易或者為客戶開立匿名賬戶、假名賬戶等問題被央行營業管理部合計處以590萬元罰款，兩名相關責任人共被罰款31萬元，合計被罰621萬元。

至此，據北京商報記者統計，2019年還未過半，隨行付及其分公司和相關責任人員共計罰款達到935萬元。

分析人士指出，屢次被罰的背後反映了支付機構在合法、合規方面欠缺良多。國內支付機構競爭激烈，或迫於生存壓力、或為了更高收入，部分支付機構接入黑灰產，非法牟利。

免費領POS機背後

除了頻收罰單外，隨行付還涉嫌手刷POS機違規套現。北京商報記者調查發現，在各大主流電商網站搜索隨行付POS機已經不會出現相關結果，但是在微信小程序搜索“隨行付”時，則會出現“隨行支付POS免費領取”、“隨行付高端MPOS免費領”的商家。

記者以購買POS機的名義向客服人員諮詢，一家客服人員介紹稱，只需要填寫姓名、電話及詳細地址，再微信支付39元的保證金就可以免費領取隨行付POS機，並以郵寄形式將POS機寄到商戶手裡，同時在機器激活后保證金會全額返還。對於激活的標準，該客服人員表示，開機后使用的第一個月需要達到5000元的流水。

另一家客服人員則介紹，使用隨行付POS機會要求第一筆凍結196元，並要求3個月內累計刷卡10萬元流水，凍結的196元才會直接打到儲蓄卡內。同時，該客服人員表示為隨行付代理商，並指出不需要審核資質，也可以利用此POS機套取信用卡資金，並主動教記者如何操作。

關於隨行付屢收罰單、網絡出售POS機及公開幫助用戶信用卡套現等問題，北京商報記者撥打隨行付官網總部電話，其工作人員表示不接受採訪。隨後，記者嘗試多次聯繫該電話，但截至發稿，該電話一直處於正在通話中。此後，記者嘗試向其官網郵箱發送採訪提綱，但郵件被退回。

事實上，監管一直明令禁止網絡銷售POS機。早在2016年9月，央行下發的《關於加強支付結算管理防範電信網絡新型違法犯罪有關事項的通知》就已明確指出，任何單位和個人不得在網上買賣POS機(包括MPOS)、刷卡器等受理終端。今年銀聯還發布了《關於進一步加強移動設備外接受理終端合規管控的函》，要求收單機構要合法合規開展移動支付終端業務。

一位支付行業資深觀察人士表示，隨行付的上述行為已經嚴重違規，今年的“85號文”已經再次明令禁止網銷POS機，支付機構置監管命令於不顧，或許可以在短時間內非法牟利，但並非長久之計。監管鼓勵的是合法合規下的業務創新，依靠網銷POS機這類違法違規行為，損害了行業本身的健康發展，具有極大的洗錢、套現、盜刷等風險，可以說是違法行為的幫凶。

轉型迫切

在分析人士看來，由於主業備受打擊，支付機構迫切希望尋求轉型之路，而發力信用貸款成為了支付機構的一大轉型方向。對於隨行付而言，此前違規銷售手刷POS機風波不斷，如何合規發展成為了隨行付轉型的一大難題。

公開資料显示，隨行付於2011年7月成立，總部位於北京，設有28家分公司，擁有央行頒發的全國銀行卡收單牌照、互聯網支付牌照、移動電話支付牌照、跨境人民幣結算服務資質。為了拓寬業務渠道，隨行付於2014年設立了金融科技板塊——隨行付金融，目前旗下的產品包括信用卡餘額代償“還到”、小微商戶專享的無抵押大額信貸“隨商貸”、“隨行付錢包”和供應鏈金融。不過，相關金融科技板塊並未披露具體業績信息。北京商報記者多次嘗試聯繫隨行付金融官網電話，但該電話關機。

值得注意的是，記者注意到在21聚投訴網站上有多個與隨行付金融相關的投訴帖，不少用戶投訴其“還到”產品費率太高等問題。

在主業受困背景下，支付行業面臨合規、盈利等多重挑戰，隨行付也未能倖免。在蘇寧金融研究院特約研究員黃大智看來，合規目前已經成為了支付機構的生命線。同時，斷直連、備付金政策對於支付機構來講並不僅僅是減少了備付金的利息收入，同時也失去了和銀行談判費率的資格，在成本增加與收入減少等多種因素作用下，部分支付機構已經難以為繼，生存堪憂。

“支付行業轉型面臨的問題主要是新的利潤增長點從哪裡來。B端的轉型要解決3個問題，首先是國際化視野，把握跨境支付最後的藍海；其次是打造支付生態圈，滿足客戶全方位從賬戶體繫到安全性的需求；最後是定製化解決方案的開發。”易觀支付分析師王蓬博分析道。

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5月31日消息，近日，支付寶已於土耳其領先的新一代支付平台ininal達成合作，這意味著中國大陸游客將可以在土耳其實體店使用支付寶。

據了解，目前接受支付寶付款的商家包括土耳其專業零售商、卡帕多西亞熱氣球、商店、酒店和土耳其餐廳。這項服務將首先在Dorak Holding門店提供，作為一家為遊客策劃所有活動的旅遊公司，Dorak Holding管理著土耳其各地的眾多商家，為85%以上的土耳其中國遊客提供旅遊服務。

接下來，ininal的母公司Multinet Up將利用其在建立網絡和基礎設施方面的經驗來擴大支付寶的認可度，珠寶商、豪華服裝店、博物館和免稅商店有望在不久的將來接入支付寶。

ininal首席執行官Omer Suner表示：“支付寶是中國最受歡迎的支付方式，在海外被中國遊客廣泛使用。支付寶的使用超過現金、信用卡和借記卡的事實是一個重要數據，顯示了支付寶帶來的滿意度。ininal將繼續與全球強大的合作夥伴合作，為土耳其帶來先進的技術和服務。”

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6月3日消息，近日，有外媒報導稱，中國銀聯將在歐洲推出借記卡、信用卡業務。另有數據顯示，目前，銀聯卡境外發行數量總計已突破1億張。

據《電商報》了解，歐洲地區是中國銀聯海外業務佈局的重點。今年1月25日，中國銀聯與葡萄牙商業銀行達成合作，後者成為歐洲首家發行中國銀聯卡的銀行機構。

今年4月30日，中國銀聯與歐洲最大收單機構Worldline進一步深化合作，在德國、奧地利等10多個歐洲國家開通受理銀聯卡的基礎上，年內將實現荷蘭、比利時、盧森堡等國的4.6萬家商戶支持銀聯卡，荷比盧三國整體受理覆蓋率將達9成。

目前，歐洲有超過90%的國家和地區受理銀聯卡，整體受理覆蓋率達65%，羅馬、馬德里、盧塞恩等熱門旅遊目的地已建成無障礙受理城市。

中國銀聯總裁時文朝時文朝表示，結合赴歐持卡人更多選擇自由行帶來的支付新需求，銀聯正持續加快與本地主流機構合作，完善受理網絡，重點加強自由行相關商戶的受理建設，提升到訪遊客的支付體驗。

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摘要 【一季度上市銀行業績有多好？33家裡就有19家增速超20%】統計數據显示，33家上市銀行(包括32家A股上市銀行以及在H股上市的郵儲銀行)一季度合計實現營業收入1.3萬億元，同比增長15.4%。大部分銀行都實現近三年最好的一季度業績增速，個別銀行增速甚至是近八年最高。（券商中國）

今年一季度上市銀行的業績好得讓人猝不及防……好到什麼程度？可以這麼說，營業收入增速要是沒有兩位數，都不好意思和同行打招呼！

統計數據显示，33家上市銀行(包括32家A股上市銀行以及在H股上市的郵儲銀行)一季度合計實現營業收入1.3萬億元，同比增長15.4%。大部分銀行都實現近三年最好的一季度業績增速，個別銀行增速甚至是近八年最高。

為什麼營收增速這麼高？主要有三大原因：

一是，利息凈收入的“穩定器”作用：上市銀行一季度加快信貸投放，生息資產規模增長；另外，市場利率持續下行，上市銀行負債成本有所下降，不少銀行一季度凈息差同比走闊。

二是，股債提振和IFRS9(會計新準則)的“X”因子：一季度債券及基金投資收益增加；實行新金融工具會計準則也加大了當期業績波動。

三是，中間業務收入穩定增長：一是信用卡業務收入繼續增長；二是理財業務收入同比企穩甚至回暖。

不過，與營業收入高增長相比，各行凈利潤增速出現一定的落差，上述33家銀行凈利潤(歸屬母公司股東凈利潤，下同)同比增速只有6.5%，但仍是近幾年最好水平。這主要是受實行IFRS9影響，各行撥備計提普遍加大。

一季度上市銀行業績有多好？

這是近三年上市銀行最好的一季度業績表現。數據显示，前述33家上市銀行一季度合計實現營業收入1.3萬億元，同比增長15.4%。

33家上市銀行中，只有4家銀行一季度營收增速低於兩位數，而營收增速超過20%的有19家。其中，青島銀行以接近翻番的營收增速位列第一，上海銀行、江陰銀行兩家“包郵區”中小銀行的一季度營收增速也超過40%。

國有大行中，交行一季度實現營業收入621億元，同比增逾26%，這也是該行近九年以來最高的一季度營收增速。此外，工行一季度營收增速也達到19.4%，為近八年來最高。郵儲銀行和建設銀行一季度營收增幅則為個位數，其中建行一季度營收僅同比增長3.3%。

8家上市股份行中，興業銀行以接近35%的營收增速一馬當先，自2015年以來凈利潤增速重回兩位數水平。此外，光大銀行營收增速也超過33.5%。其餘股份行則普遍超過12%。

整體來看，12家上市城商行一季度營收增長最快，總營收增速高達28%，7家農商行也毫不遜色，總營收增速接近26%。此外，8家股份行、6家國有大行總營收增速分別約22%、12%。

　　好在哪裡？

與了解結果相比，更重要的是了解一季度上市銀行業績優秀背後的原因，也就是“好在哪裡？”

拆解前述33家上市銀行利潤表可以發現，一季度銀行業績暴增的動因來自於三方面：

原因一：利息凈收入的“穩定器”作用。為什麼說是穩定器？因為這是銀行營業收入中最重要的組成部分，佔比近70%。

數據显示，33家上市銀行合計實現利息凈收入0.84萬億元，同比增長近10%。這背後的原因有兩方面：

一是加大金融服務實體經濟力度和“開門紅”的大背景下，上市銀行一季度信貸投放加快增長，生息資產規模增加。

二是持續寬鬆的貨幣政策不斷降低了銀行負債成本，尤其是同業負債成本，而資產收益率下行並不明顯，對上市銀行凈息差帶來極大的正面貢獻。

“雖然客戶存款的付息率由於存款競爭加劇而有所上升，但一季度同業負債成本同比下降的太明顯，貸款收益率還比較穩，所以凈息差同比回升比較明顯，一些銀行還出現環比提升。”一位上市銀行計財部負責人表示。

數據显示，一季度興業銀行凈息差同比提升23個基點，環比提升11個基點；交行一季度凈息差同比提升23個基點。營收增速最高的青島銀行，一季度凈息差更是同比提升47個基點。

原因二：股債提振和IFRS9影響的“X”因子。這是一季度上市銀行營業收入中增長最快的組成部分，背後則是債券及基金投資收益增加，以及IFRS9實行的影響。

如果將“投資收益”、“公允價值損益”兩類關聯度極高的非息收入一同考慮，一季度33家上市銀行合計實現兩類非息收入超過850億元，同比增長54%。

總體來看，這兩類非息收入增量、增速領先的銀行，主要是今年1月1日起執行IFRS9的部分A股上市銀行。譬如常熟銀行一季度就實現兩類非息收入合計0.94億元，同比大增14倍。興業銀行、西安銀行、北京銀行、貴陽銀行兩類非息收入也同比增長超過700%。

而“A+H”上市銀行以及平安、浦發兩家股份行早在去年1月1日起就已經實行該準則，相對增幅沒有那麼大。

而在券商中國記者此前多方採訪中，被普遍接受的觀點是，中國版IFRS9的實施將促使銀行交易性金融資產普遍增多，當期損益加大波動。

“總的來說，就是交易性金融資產在持有期間形成的收益計入非息收入，譬如說貨基、債基這些產品，原來的業務收入是算在‘利息收入’里的，但按照IFRS9的要求，就被調整到‘投資收益’里進行核算。”一位資深金融業審計師表示。

此外，不少銀行也將前述兩類非息收入的增長部分歸因於債券及基金投資收益的增加。興業銀行就表示，一季度債券行情向好，與債券相關的金融資產收益增加。

原因三：中間業務收入穩定增長。主要包括兩方面，一是信用卡業務收入繼續增長；二是理財業務收入同比企穩甚至回暖。

信用卡業務收入的增長不言自明，這也是不少銀行零售業務收入的重要支撐。而上市銀行理財業務在去年面臨行業監管政策調整后，在今年一季度出現企穩甚至回暖的態勢。

　　營收高增長能否持續？

一季度上市銀行營收高增長的態勢是否可以持續？不少分析人士都對此持保留態度。

中國人民大學重陽金融研究院副院長董希淼認為，中國經濟企穩回升的基礎並不穩固，結構性問題仍然較多，銀行經營管理的內外部不確定性仍然較大。今年二季度，貨幣政策繼續放鬆的可能性較小，在邊際上還可能略有收緊，上市銀行營業收入大幅增長的勢頭難以持續。從一季度數據看，居民部門短期貸款增長較多，居民部門槓桿率上升較快，可能存在一定隱患，需要引起注意。

一位上市銀行計財部負責人則認為，今年一季度上市銀行營收高增長，主要是由負債成本同比大幅降低，以及IFRS9、債市行情這些“X”因子帶來的，是政策周期和金融周期兩方面的作用。

“現在來看，IFRS9對報表的影響可以說是一次性的，債市行情和負債成本都要看市場利率走勢，這決定了銀行後續的凈息差表現。我的判斷是，息差同比還是穩的，但環比提升的空間不大，”前述上市銀行計財部負責人稱，“去年二季度到今年一季度，市場利率持續下行，但後續的空間已經不大，也就是說，負債成本沒太大降低空間，資產端的收益率又沒有太大的上漲空間。”

興業銀行計財部總經理賴富榮則在該行日前召開的業績說明會上表示，預計2019年貨幣政策將繼續保持穩健，利率市場化改革可能進一步加快，市場流動性合理充裕，特別是長端利率還將有所下行。

“針對今年下半年可能存在的資產荒，我們也會提前做一些布局，以傳統信貸為核心，信貸投放向零售、綠色信貸、供應鏈金融等領域傾斜。”賴富榮稱。

賴富榮認為，通過資產負債結構調整，預計該行2019年凈息差保持穩中有升，季度同比有所上升，環比保持穩定。

　　凈利潤增速為何沒營收高？

值得注意的是，與營收高增長相比，一季度上市銀行凈利潤增速並不那麼抓人眼球。前述33家上市銀行一季度共實現歸屬於股東的凈利潤0.46億元，同比增長6.5%。

當然，必須要承認的是，即便增速不及營收，這也是上市銀行近三年來最好的一季度凈利潤增速表現：

前述33家上市銀行中，共有20家銀行一季度凈利潤增速超過10%，只有剛剛登陸A股的鄭州銀行一季度凈利潤同比有所下滑。

其中，成都銀行、常熟銀行、寧波銀行3家中小銀行一季度凈利潤增速都超過20%。

股份行中，一季度凈利潤增長最快的是浦發銀行和平安銀行，分別達15%和13%，而華夏銀行凈利潤僅同比增長1.2%。國有大行中，除郵儲銀行一季度凈利潤增速超過12%外，其餘大行均繼續呈現個位數增長的態勢，且增幅均居4%~5%區間。

為什麼上市銀行一季度凈利潤增速遠不及營收增速？主要原因在於撥備計提的大幅增加。數據显示，前述33家上市銀行一季度累計計提信用減值損失約3400億元，同比大增42%。

撥備計提增加的背後，則有兩點原因：

一是在不良管控壓力仍然較大的背景下，上市銀行出於風險審慎考慮，加大不良確認力度，增強風險抵補能力，逆周期增厚撥備。

二是部分銀行基於IFRS9的實行，撥備計提增加。受減值模型的切換影響，市場普遍認為，預期損失減值模型帶來的信用減值準備將較“已發生損失模型”出現提升：一方面，計提範圍將擴大至全部金融資產；另一方面，需要對金融資產提前確認信用風險損失。

（文章來源：券商中國）

(責任編輯：DF078)

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摘要 【大資金將會告訴你 今天買與賣哪個風險更大？】上證指數開盤便失守3000點整數關口，此後單邊下挫，午後最低探至2876點。尾盤，中國石油等權重股發力護盤，上證指數勉強守住2900點，但3月以來的全部漲幅已被抹去。（上證報）

　　千股跌停，5月的首個交易日，A股遭遇“黑色星期一”。

上證指數開盤便失守3000點整數關口，此後單邊下挫，午後最低探至2876點。尾盤，中國石油等權重股發力護盤，上證指數勉強守住2900點，但3月以來的全部漲幅已被抹去。

至收盤，上證指數報2906.46點，跌5.58%；深證成指報8943.52點，跌7.56%；創業板指報1494.89點，跌7.94%。兩市共1147隻個股遭遇跌停，跌停家數為今年以來最多。

同樣重挫的還有匯市，今天，在岸人民幣對美元匯率一度下挫逾600點，創1月23日以來新低；離岸人民幣對美元於亞市早盤急跌近900點，最低觸及6.8211，跌幅為2016年1月以來最大。

剛剛過完五一假期，市場的大跌令不少投資者始料未及。重挫之後，周一盤中的種種跡象仍然值得深思。在劇烈波動的市場環境下，利好與利空都可能會被放大，其中，機會與風險並存。

北向資金尾盤流入超15億元

作為“聰明資金”的典型代表，北向資金周一的操作引發市場關注。

在上午兩小時交易時段內，北向資金跟隨大盤呈現持續凈流出趨勢，凈流出金額一度超過80億元。

午後，北向資金流出趨勢有所緩解，凈流出金額長時間處在70億元附近小幅波動。

尾盤，北向資金突然改變節奏，調轉槍頭大舉進場。僅在收盤前10分鐘內，北向資金累計凈買入額超過15億元(主要是滬股通)。

截至收盤，北向資金全天凈流出56.24億元。其中，滬股通渠道凈流出34.25億元，深股通渠道凈流出21.99億元。

港交所數據显示，貴州茅台周一遭北向資金凈賣出14.30億元，凈賣出額刷新該股歷史新高。格力電器遭凈賣出8.01億元，平安銀行、興業銀行、中國平安凈賣出額均超過3億元。

買入方面，在滬股通、深股通十大成交活躍股榜單中，僅牧原股份、瀘州老窖、溫氏股份、海螺水泥獲北向資金凈買入，且凈買入額均在1億元以下。

中信證券認為，外資的流入節奏和配置風格對年內的市場會產生決定性作用，預計5月份外資流入量環比4月份將有明顯增長。

中金公司指出，5月底即將迎來MSCI對A股的“第二次擴容”，隨着MSCI擴容疊加A股“入富”的窗口期到來，海外資金有望在事件驅動下出現迴流。據估算，將有約40億美元(200億至300億元人民幣)的資金在5月底左右進入A股市場。

三類個股需警惕

一旦市場出現風吹草動，逐利而生的資金變得風聲鶴唳，個股的任何一絲利空都會被無限放大，並直接反映在公司股價上。

在近期的市場中，有三類個股遭到資金集中拋售，值得投資者警惕。

報表爆雷

繼年初的商譽爆雷潮之後，4月末定期報告披露期限尾聲，又有一批公司集中爆雷，其中不乏“大白馬”。如市場聚焦的康美葯業，近兩個交易日股價連續“一字跌停”，周一跌停板封單超過435萬手，對應封單金額超過37億元。此外，歐菲光、ST銀億、ST東海洋等近日均遭遇跌停。

大額減持

今年以來，儘管大盤指數節節攀升，但上市公司股東的密集減持卻始終困擾市場。在指數上漲過程中，減持帶來的負面影響常常被資金選擇性忽視。但隨着近期指數高位回調，主要股東減持對公司股價造成的衝擊就愈發顯著了。

醫藥細分龍頭葯明康德4月30日晚間公告，Glorious Moonlight Limited等7位股東擬在未來3個月內，合計減持不超11.93%的公司股份。

大額減持疊加市場調整，葯明康德周一遭遇投資者用腳投票，公司股價以跌停價位開盤，收盤仍大跌8.68%。

“黑天鵝”事件

如果說報表爆雷可能還有跡可循，那有一些“黑天鵝”事件則完全難以預料，即使並不與上市公司直接相關。例如步長製藥，周一股價全天封死跌停，收盤跌停板封單仍超過14萬手。

三類個股逆市升溫

周一市場並非泥沙俱下，盤中的些許亮點同樣值得關注。特別是在整體低迷的市場環境中，零星熱點可能會吸引活躍資金集中進駐，由此帶來的股價漲幅往往超出預期。

近期市場中，有三類個股明顯逆市而動，背後蘊含的投資機會正吸引着越來越多資金進場。

一是業績確定性品種。

在近期指數波動加劇的背景下，公司業績的重要性顯得尤為突出。

科隆股份4月24日晚間披露2019年一季報，公司首季凈利潤801.76萬元，同比增266.31%。公司同時發布2018年度分配預案，擬向全體股東每10股轉增5股。此後，科隆股份股價逆市攬入五連板，周一全天成交3.32億元。

此外，金健米業、新華醫療、亞光科技等，2019年一季報業績均出現大幅度增長，公司股價也均在近期走出連板走勢。

二是行業出現明顯利好。

央行今日宣布，決定從5月15日開始對中小銀行實行較低存款準備金率。央行降准直接利好銀行板塊，部分次新銀行股周一盤中逆市走強。青農商行早盤低開高走一度觸及漲停，連續高位震蕩后尾盤封住漲停，青島銀行收漲5.10%，西安銀行、紫金銀行漲幅超過1%。

有趣的是，央行降准發生在開盤階段，而次新銀行股集體拉升發生在早盤10點左右，其中存在大約半小時的時滯，背後的資金心理值得玩味。

三是新熱點題材。

今年以來，短線資金活躍度顯著提升，新興概念題材層出不窮。

周一，人造肉概念橫空出世，雙塔食品、哈高科，豐樂種業集體漲停，並帶動發酵食品板塊午後異動，來伊份尾盤封上漲停，煌上煌大漲超過5%。

消息面上，BeyondMeat公司5月1日在美國納斯達克掛牌上市，上市首日股價大漲163%，公司利用大豆、豌豆等植物蛋白為原料，製作素食肉類。

國盛證券分析認為，人造肉切合健康環保趨勢，具有較大市場潛力。國內人造肉食品萌芽初現，建議關注豆類蛋白或其他植物蛋白生產企業，以及下游投資或涉足人造肉的食品加工企業。

（文章來源：上海證券報）

(責任編輯：DF075)

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摘要 【大跌元兇是做空？ 股指期貨又背鍋 上交所明日起暫停部分期權開倉】今日收盤后，上交所發布公告稱，自明日起，暫停到期月份為2019年5月的上證50ETF認購期權合約的買入開倉和賣出開倉(備兌開倉除外)。市場的另一重擔心是，作為風險對沖工具的股指期貨，今年管制再次放鬆，再加上擬對外資放開股指期貨，是否將給境外資金提供一條操縱股指的路徑，進而引髮指數的劇烈震蕩？（第一財經）

　　5月6日，滬指暴跌171.88點，跌幅5.58%，創業板指更是大跌7.94%。

考慮到前不久股指期貨交易剛剛被鬆綁，今日股市遭“血洗”后，又有觀點將矛頭指向了股指期貨。

“股指期貨助推了指數的下跌。”一位市場人士直言，“動量增強效應，在下跌中會有加速下跌的作用。”

市場的另一重擔心是，作為風險對沖工具的股指期貨，今年管制再次放鬆，再加上擬對外資放開股指期貨，是否將給境外資金提供一條操縱股指的路徑，進而引髮指數的劇烈震蕩？

除了股指期貨之外，近期上證50ETF期權的成交量也迅速放大。今日收盤后，上交所發布公告稱，自明日起，暫停到期月份為2019年5月的上證50ETF認購期權合約的買入開倉和賣出開倉(備兌開倉除外)。

消息一出，不少投資者認為，這是變相承認衍生品的交易導致了股市的下跌，因而進一步強化了投資者對股指期貨及期權等帶有做空功能的衍生品的“仇視”。

事實上，上交所暫停50ETF認購期權的開倉，與今日的行情完全無關，只是因為今日該系列合約的交易量觸發了暫停開倉的條件而已。

按照《上海證券交易所、中國證券登記結算有限責任公司股票期權試點風險控制管理辦法》第四十七條的規定，當上證50ETF期權某月未平倉認購合約對應的50ETF份額總數達到或超過50ETF(510050)流通總量的75%時，即會觸發限開倉，從次一交易日起暫停相應月份的認購期權開倉。該比例下降至70%以下時，自次一交易日起恢復買入開倉和賣出開倉。

也就是說，對50ETF期權部分合約暫停開倉，只是按照《管理辦法》照章辦事而已，並非因為今日行情的大跌，更不是變相承認衍生品是市場大跌的罪魁禍首。

通過期指操縱市場？

6日，股指期貨低開低走，截至下午收盤，IH1905報2800.6點，跌5.01%；IC1905報4810.0點，跌8.38%；IF1905報3668.0點，跌6.16%。期指的大幅下跌是不是股市低迷的元兇呢？

“正常情況下股指期貨是保護股票多頭的策略，但A股波動性大，投機性強，助漲殺跌明顯，股指期貨雖然中長期對A股影響不大，但短期確實有動量增強效應。在今天突發的‘黑天鵝’下，第一種模式是，為保護股票多頭，只能開期指空單；第二種則是裸空。今天只要是開盤低開做空也有200點收益。”包括上述市場人士在內的一些觀點認為，在追漲殺跌中，股指期貨的“動量增強效應”加速了下跌。

此前的3月11日港交所宣布，已與MSCI簽訂授權協議，擬在獲得監管批准后因應市況推出MSCI中國A股指數的期貨合約。

市場更多的擔心則來自於期指鬆綁疊加對外資放開股指期貨后，是否會給境外資金提供一條操縱股指的路徑，甚至引髮指數的劇烈震蕩。

“大概率不需要有這方面擔心。”某保險資管金融工程部負責人表示，目前對於股指期貨高頻交易監管還是限製得比較嚴，日內高頻交易無論是手續費還是在開平倉限制方面都較股市大幅波動前有較大差距，這很大程度上可以避免操縱市場。

“從股指期貨的融資結構和功能而言，不存在通過打壓衍生品反過來操作現貨市場的可能。”上海某期貨公司資管部老總也告訴記者。

一位受訪業內人士介紹，目前套保交易需求是主要的空頭力量，但監管不支持套保戶的權益類資產整體凈空頭持倉，且額度審批上有限制。

“如果要達到操縱股指的目的，只能通過投機交易編碼進行，雖然這個指標上月進一步放寬，但交易所高度重視成交持倉比監控的基調並沒有變，如果觸發可能直接就限制投機者開倉了，而且現在股指期貨成交金額大體和對應標的成份股成交金額一致。”上述業內人士表示。

“只要是正常申請套保，不受限制政策的影響。申請套保額度，是要提交現貨頭寸的。股指期貨受限后，套保是第一批放開的，目前套保是相對正常化的一個狀態。套保本身分為多頭套保和空頭套保，我們了解的情況是監管沒有明確規定不允許空頭套保。”上海某期貨公司資管部老總則表示。

“外資不太可能開裸空，大概率是根據股票持倉市值來決定空單保護的比數。”上述北京券商人士也表示。

“我認為通過操縱股指加劇波動的可能性比較低，但不可否認，今年以來市場波動確實是比前兩年有所加大，但該現象是期指造成的這個結論我覺得還不能下。”上述保險資管金融工程部負責人進一步稱。

機構化趨勢明顯

4月19日，中金所發布通知，自4月22日結算時起，將中證500股指期貨交易保證金標準調整為12%；自4月22日起，將股指期貨日內過度交易行為的監管標準調整為單個合約500手，套期保值交易開倉數量不受此限；自4月22日起，將股指期貨平今倉交易手續費標準調整為成交金額的萬分之三點四五。

與去年12月的政策鬆綁相比，此次放鬆股指期貨管制，下調了平今倉交易手續費，同時對日內過度交易的認定大幅放寬。

“我們要堅持特定品種開放的路徑，積極推動包括股指期貨在內的特定品種對外開放，同時要做好開放過程中的制度對接，在守牢風險底線的前提下，對接國際標準，增強制度包容性，方便境外交易者入市，提升市場吸引力。”證監會副主席方星海日前表示。

業內人士指出，金融市場對外開放穩步進行，股指期貨作為一個重要組成部分，肯定面臨參與者更加機構化的過程。

“股指期貨從投資者結構來說，在絕對比例上還不是一個機構為主的市場。2015年到2019年從逐步收緊到陸續放開，鼓勵市場參與者用股指期貨對衝風險、管理風險，而不是利用股指期貨的槓桿效應進行短線的投機行為。”上述上海期貨公司資管部老總表示。

“雖然面上看散戶數量居多，但日內平倉的手續費是遠遠高於隔夜平倉的，交易所一方面在盡可能促進股指期貨的正常化，另一方面為監管方向做出指引。資金的結構將慢慢變為以機構為主。”他也分析稱。

“回頭看2015年，能不能用衍生品管理好風險，才真正體現機構的成熟度；而股指期貨的作用也體現在下跌中作為價格中樞起到平抑波動的目的。”該上海期貨公司資管部老總稱。

興業證券稱，中金所採取股指期貨交易限制措施后，股指期貨的流動性大幅下降，三大期貨持續出現較大幅度的貼水。以IF期貨當月合約為例，可以看出，最高時貼水超過8%。市場上存在許多量化對沖策略，即構建具有超額收益的多頭組合，然後利用股指期貨進行對沖，剝離市場系統性風險，從而獲得穩定持續的收益。當股指期貨流動性下降以及處於較高貼水時，期貨頭寸對沖本較高，從而使策略出現虧損。

“市場沒有流動性的情況下，股指期貨長期處於貼水情況，對於套期保值資金進入是非常大的障礙，不通過股指期貨套保的話，只能通過現貨市場減持，這樣才會影響到市場。”該上海某期貨公司資管部老總進一步表示，“國內2萬多家私募、券商資管、公募基金，主流的資管機構幾乎已經很難找到不能做股指期貨的機構。”

 

（文章來源：第一財經）

(責任編輯：DF075)

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