1月28日，福建省林業廳等4部門聯合下發《關於加強野生動物管控的緊急通知》，堅決打擊破壞野生動物資源的行為，加強聯防聯控，強化對酒樓會所、農家樂、車站以及周邊、農(集)貿市場等非法經營販賣野生動物重點場所的檢查，嚴厲打擊亂捕濫獵、非法經營販賣和濫食野生動物等違法行為，堅決阻斷動物性疫情在野生動物、畜禽和人之間相關感染的渠道。福建省各地市場監管部門加強監督檢查，督促經營者落實相關責任。福州市場監管部門採取多種形式開展宣傳，並加大對野生動物交易的摸排查處工作。莆田市市場監管局對集貿市場等場所禁止銷售野生動物、禁止宰殺並銷售活禽以及餐飲服務單位禁止提供集體聚餐進行檢查，督促經營者落實主體責任，莆田秀嶼區8個農貿市場已暫停活禽交易。三明市市場監管局嚴禁售賣野生動物及經營野生動物膳食行為，全市已關閉活禽交易市場。截至28日，全省系統共檢查經營場所7389個次，其中檢查農(集)貿市場3648個次，商場、超市2253個次，電商平台71個次，花鳥魚蟲市場93個次，寵物交易市場22個次;檢查經營戶21904個次，其中檢查市場內經營者10512個次，餐飲店經營戶9542個次，寵物店經營戶64個次，網店145個次，無查處野生動物案件。

　　福建省市場監管部門重點加強食用農產品、防疫用品及民生商品市場價格監管，針對個別商家趁機漲價、惡意抬高價格損害群眾利益行為，從快從嚴從重查處，維護了良好的市場價格秩序。1月28日，福建全省市場監管部門共檢查批發市場、農貿市場等食用農產品集中交易市場1216個次，檢查食用農產品經營者4657戶，檢查餐飲服務經營者4130戶，對檢查發現的問題，由基層市場監管部門進行了依法處理;對轄區內的醫藥零售店、醫藥企業、超市等市場主體開展檢查巡查，共出動執法人員3642人次，檢查醫藥零售店、超市等市場主體2327家，受理投訴舉報件508件，辦結196起。福州市福清市場監管局對福建宜又佳醫藥連鎖有限公司福清第一藥店進行檢查。經查，發現當事人銷售的錦華牌9012-B摺疊式顆粒物防護口罩，進價為每個4.5元，售價為每個20-30元，涉嫌構成哄抬價格違法行為。執法人員現場還發現當事人存在銷售“三無”產品等其他違法行為，該局已對此立案調查，正按照執法程序進行全面調查處理。

責任編輯：覃輝

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　　中國信通院網站12日發布的2019年9月國內手機市場運行分析報告显示，今年9月，國內手機市場總體出貨量3623.6萬部，同比下降7.1%，環比增長17.4%。其中，2G手機145.4萬部、4G手機3428.6萬部、5G手機49.7萬部。

　　來源：中國信通院網站

　　但另一方面，業內預計，5G將在未來三年內帶動超過10億的手機換新。在此背景下，蘇寧易購(行情002024,診股)聯手天貓、三大運營商和各大手機品牌廠商，共同啟動5G戰略合作，並於近日成立5G生態聯盟。

　　5G生態聯盟成立

　　據每日經濟新聞報道，10月11日，蘇寧易購、天貓聯合在北京召開5G生態合作戰略發布會，攜手三大運營商和各大手機品牌廠商成立5G生態聯盟，欲在4G到5G的換新過程中打下頭陣。

　　顧偉在演講中介紹稱，目前國內智能手機市場已經步入存量時代，品牌集中度提高，“勝者為王”，手機企業只有生存下來才能活得更好。從用戶角度來說，手機換機周期在拉長，而用戶付費意願顯著提升，此外，分期付款以及以舊換新成為標配。據顧偉介紹，vivo NEX 3 5G版首銷3日中，門店以舊換新的比例佔到52%，蘋果iPhone 11上市后，線上參與以舊換新的比例達到27%。

　　據天貓手機電器業務總經理鉉清介紹，從首期購買5G手機的用戶來看，75%的買家為男性群體，消費群體更加集中於樂於接受新鮮事物的年輕人。此外，由於首批5G手機售價普遍較高，這些購買者消費能力較強，數據显示，小米、vivo、蘋果等品牌用戶更願意去購買5G手機。

　　價格成為用戶最關心的話題之一，中國聯通(行情600050,診股)終端與渠道支撐中心副總經理陳豐偉透露稱，預計明年5G手機終端達到1億台，在中國市場佔有率將超過26%。5G手機價格方面，之前小米等品牌已將5G手機價格下探到4000元以下，預計到今年年底，5G手機價格會達到3000元至3500元。

　　陳豐偉同時預測，明年一季度5G手機價格會達到2000元至2500元，明年下半年很有可能出現千元機。陳豐偉表示，到2021年，國內5G用戶將達到3.5億人，5G手機銷量將佔總銷量的88%左右，5G手機將成為真正的主流。

　　蘇寧方面人士表示，此次成立5G聯盟，一方面是針對5G手機智能硬件廠商，為其提供一系列賦能支持，包括“貓寧”聯合大單採購等，降低手機售價；另一方面，面向5G換新消費者，通過線上線下融合、以舊換新等方式，降低5G換機成本。

　　5G手機能夠迅速把價格降下來背後，是各家手機廠商的“吐血”推廣。據中國經濟周刊，vivo通信研究院總經理秦飛透露，5G的研發成本很高，但很多廠商其實都是在“賠錢”普及和推廣5G。“之前很多人預測5G手機會上萬元，但實際上第一批5G手機的價位基本在4000-6000元左右，這是因為廠商並沒有把研發費用進入定價因素，只是增加了5G模組的‘材料錢’。”秦飛說。

　　目前幾乎沒有“5G軟件”可用

　　9月20日，中國電信發布的《2019年終端洞察報告》显示，我國消費者對於5G手機的知曉率高達92.4%，其中67.8%的消費者有更換5G手機的意願。

　　就在10月9號，三大運營商的5G預約用戶合計突破了千萬。但由於運營商的5G套餐預約並不需要支付費用，因此這將近1000萬的預約用戶數雖然讓人興奮，但還不能就此認為，5G手機很快就能夠達到1000萬的銷量。畢竟不少用戶還對5G手機持觀望態度。

　　用戶的第一個顧慮就是5G網絡的覆蓋情況。

　　據通信世界網，國內5G基站還處於大規模部署階段，實現5G網絡覆蓋的區域並不多。體驗過5G網絡的呂女士說：“當前5G網絡覆蓋屬於點狀覆蓋，還未連成片，有5G網絡覆蓋的地方也經常在5G/4G之間切換。”

　　“消費者暫時並不想花大價錢買一個可用網絡少得可憐的設備。運營商必須繼續擴大5G網絡的覆蓋範圍，使5G對消費者更具吸引力。”Strategy Analytics總監肯・海爾斯這樣表示。

　　其次，與5G有關的“軟件”應用有待挖掘。

　　目前5G手機的應用還不多，現有的、群眾基礎深厚的、能夠真正體現出新網絡優勢性的熱門應用場景當屬社交媒體：

　　依託於5G網絡，兩台5G手機之間理論上可以實現遠比4G清晰度更高的視頻通話或者高清語音交流；依託於5G網絡，傳統即時通信軟件和社交平台（比如QQ、微博）也能實現更大尺寸的圖片或者視頻的極速互傳功能；依託於5G網絡，小視頻的清晰度也能再上一個台階……

　　這也意味着，最初一批5G手機幾乎沒有“5G軟件”可用，是當前的事實，而單靠社交軟件的差異化來支撐“5G體驗”或許是5G應用的未來。用戶更期待5G手機能用在AR、VR等領域。

　　通信專家馬繼華分析稱，5G手機的爆發需要一個過程，主要取決於手機何時具備只有5G網絡才能使用的應用，此前微信、打車、導航等應用就拉動了用戶更換4G手機。

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　　1月中旬，一位接近羅輯思維核心高層的人士告訴經濟觀察報記者，《羅輯思維》公司主體北京思維造物信息科技有限公司（以下簡稱“羅輯思維”）正醞釀2018上市計劃，並與多家券商投行進行溝通。

　　一位大型券商投行部人士亦向記者透露了上述消息。該投行人士補充表示，投行方面曾向羅輯思維方面提出過海外上市的方案，但羅輯思維方面已經決定將上市地點放在A股市場。

　　“一個重要原因可能是品牌方面的原因。羅輯思維的定位是‘知識服務運營商’，其商業模式也是專註於知識付費，其主要受眾在國內，‘知識付費第一股’的概念在A股市場或許還能贏得不錯的估值，A股上市也能為其帶來更好的品牌效應。”該投行人士稱，2017年羅輯思維利潤過億，就財務指標而言，並不存在障礙。

　　記者就上述情況向北京思維造物信息科技有限公司公關人士求證，截至發稿未獲得回復。

　　無論如何，這樣的消息讓知識付費行業為之一振——這個“風口”上的行業，或將有望沐浴資本市場的春風。

　　羅輯思維的邏輯

　　此前，曾有一份網上流傳文件稱羅輯思維將計劃於2018年下半年提交A股IPO申請，目標2019年年底前登陸創業板，其營收與利潤數據：2015年、2016年、2017年Q1的營收分別為1.59億、2.89億、1.51億；凈利潤分別為1860萬元，4462萬元，3805萬元。並稱其擬Pre-IPO融資9.6億元，投資者包括：騰訊、紅杉資本、英雄互娛等，估值約70億元。

　　但羅輯思維創始人羅振宇隨後便回應稱上市“沒有時間表”，也對“70億估值”一說予以否認。目前，獲得羅輯思維官方蓋章認可的最新融資消息和估值信息為2015年10月完成B輪融資，估值13.2億人民幣，中國文化產業基金領投，啟明創投等跟投，同時柳傳志等行業大佬參與了羅輯思維的股權眾籌。華興資本擔任獨家財務顧問。

　　《羅輯思維》2012年開播，通過長視頻脫口秀的形式打造IP影響力，一時間成為現象級產品。公開資料显示，《羅輯思維》長視頻脫口秀積累播出了205集，在優酷、喜馬拉雅等平台播放超過10億人次。2015年12月，作為《羅輯思維》出品人及主講人“羅胖”羅振宇推出了付費訂閱的內容平台“得到”，開始嘗試和探索“知識付費”的商業模式，從簡單的賣書商升級成為“知識服務運營商”。2017年3月開始，《羅輯思維》節目由視頻形態改為音頻，由周播變成小日播，並全面轉移至“得到”App，其它所有音視頻平台不再更新。

　　公開資料显示，《羅輯思維》2012年開播，通過脫口秀形式迅速積累大量IP粉絲。在累計播出了205集之後，在優酷、喜馬拉雅等平台播放超過10億人次。此後，2014年5月，《羅輯思維》創始人羅振宇、申音正式決裂分家，天眼查數據显示，本次上市主體北京思維造物信息科技有限公司成立時間為2014年6月7日。

　　從“得到”APP的界面可以發現，細分其收入來源，主要有4塊，聽書VIP會費、电子書售賣、訂閱大咖專欄和商城。

　　聽書VIP的收費模式分為包年、連續包月、單月和試用7天。一年365元，連續包月35元，一個月48元和試用7天0.1元，對消費心理洞察十分到位。經濟觀察報統計發現聽書目錄中收集了2047本电子書，以精華摘要的形式在20分鐘左右的音頻節目形式呈現，其中“視野”、“心理學”、“歷史”、“商學”、“自我管理”、“管理學”分類超逾百本。而一些非精華摘要的电子書則需要另外付費購買。

　　而除此以外，“訂閱專欄”入駐32位主講人，訂閱價格為一口價199元，訂閱人數呈現了從2萬到23萬不等的狀態。以北大經濟學教授薛兆豐為例，其開設的經濟學專欄訂閱用戶超過了23萬，按照199元/人的價格計算，總金額超過了4500萬。即使是相對小眾的果殼網總編徐來，2.3萬的用戶數也能獲取400萬左右的營收。雖然其具體分賬比例無從得知，但從以上數據來看，“知識付費”已然成為風口。

　　商城作為流量變現的另一種方式，不僅賣實體書，同時也有年貨、禮品、藝術品、文創產品、差旅用品、線下課程等開架售賣。

　　知識付費的春天要來了嗎？

　　隨着視頻、音頻版權生態的確立，用戶的付費習慣也開始得以建立。受益於此，知識付費的生態逐漸成熟。

　　除了羅輯思維的“得到”APP，知乎也推出了知乎Live和值乎，果殼推出了在行和分答，喜馬拉雅和蜻蜓FM也推出了付費音頻節目。一些具有較強聲望的IP已經在知識付費的“風口”上掘得第一桶金。

　　曾經打造過現象級網綜《奇葩說》的米未傳媒，其創始人馬東在喜馬拉雅《好好說話》一個收聽付費賬戶需要支付198元，雖然未知付費用戶的具體數量，2017收聽頻次達到6000多萬；除此以外，《每天聽見吳曉波第一季》收聽頻次1000多萬，吳曉波頻道訂閱用戶101.2萬。喜馬拉雅CEO余建軍曾表示將持續打造音頻IP。

　　廣發證券研報显示，知識付費市場蓬勃發展，新玩家不斷加入。2016年被稱為知識付費元年，大量知識付費類App及重量級子欄目上線。知識付費持續獲資本青睞，仍處於高速增長中。根據阿里應用分發統計：2017年二季度，喜馬拉雅、得到、分答等App都有明顯的增長，其中，喜馬拉雅、得到、分答、知乎、豆瓣5家知識付費平台同比增長率均在50%以上。知識消費需求拉動知識付費，行業空間百億級：“中產焦慮+消費升級”提升用戶付費意願，消費升級對付費知識的需求是行業發展的內在驅動，內容的升級將給行業帶來新的機遇，市場規模=用戶群體規模*付費轉化率*年ARPU值，測算得到2016年知識付費市場規模29.7億元，2020年知識付費市場規模預計為80億-240億元。

　　儘管知識付費的風口誰能拔得頭籌暫未可知，但若能搶先一步登陸資本市場對品牌溢價勢能產生更大助力。然而，此間亦存在不確定性。

　　上述投行人士亦表示，技術“得到”平台的內容供應已不再單一以羅振宇的個人影響力，但“羅胖”這一IP形象依然與羅輯思維高度掛鈎，對於公司上市而言，這是一項重要的潛在風險。除此以外，市場亦有部分質疑羅輯思維刻意打造“知識焦慮”從而獲得估值溢價的價值取向，是否會構成其上市的影響因素，亦未可知。

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鹽商集團董事長吳友建與中國青年創業就業基金會黨委副書記、秘書長齊虎分別作為雙方代表簽約

據了解，中國青年創業就業基金會是共青團中央發起成立的全國性公募公益基金會，其宗旨是通過資金扶持、技能培訓、信息服務、政策協調和社會倡導，幫助青年創業就業，促進青年發展。青創匯（北京）投資管理有限公司為中國青年創業就業基金會控股子公司，專註於為青年創新就業提供全方位金融服務，中青創投（天津）是其以私募基金形式開展投融資業務的主要平台。此次股權轉讓標志著鹽商集團成為該私募基金管理人第二大股東。鹽商集團與中國青年創業就業基金會在雙創基金業務領域的牽手是繼創青春大賽，青創板掛牌和融資服務，青年創業社區之後，取得的又一紮實的落地成果，後續雙方將利用中青創投這一平台，廣泛開展青年創業基金的募集，通過創業投資這一手段切實支持創新創業事業發展。鹽商集團與中國青年創業就業基金會的本次戰略合作，進一步拓展了鹽商集團在雙創領域的戰略布局，加強並完善了從大賽選拔到落地孵化，再到金融扶持的一體化閉環服務體系。

十九大報告中指出，要激發和保護企業家精神，鼓勵更多社會主體投身創新創業。長期以來共青團順應創新創業的時代潮流，始終堅持服務青年、引領青年，緊貼青年雙創的實際需求，為創業青年創造了許多有利條件。此次在團中央的領導下，鹽商集團與青創匯合作是響應了金融機構服務“大眾創業、萬眾創新”的號召，金融機構不僅要為中小微企業提供融資服務、還要提供融智服務，為中小微企業提供全方位一體化服務，進一步助力創新型小微企業孵化創新成果。

與會人員合影留念

“大眾創業、萬眾創新”是經濟持續增長的新動力，金融服務“雙創”已成共識。鹽商集團董事長吳友建對中青創投的未來發展充滿信心。簽約儀式上，吳友建表示：“未來，鹽商集團將通過中青創投這個機構，募集更多針對雙創企業的中國青年創新創業股權投資基金，為全國有理想的創業者，提供更加紮實的資金支持和雙創服務”。

鹽商集團作為國內支持青年創新創業的主流機構，擁有多年的雙創金融服務和掛牌經驗。其旗下壹鹽雙創投融資平台目前已經服務多家創業公司，日趨成為集宣傳展示、孵化培育、股權融資、信用增進等多重功能於一身的平台，得到越來越多創業者的信任與青睞。相信，在這樣一個新的起點上，鹽商集團雙創服務體系將更加完善，為更多中小企業的成長注入新動力！

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　　據《金融時報》的說法，蘋果公司稱“正在調查”，但沒有說明任何出現漏洞的原因以及何時能修復的看法。

　　據了解，這個漏洞在去年12月便有用戶發現，並在蘋果官方論壇上進行了反饋。一名叫Rakeshvma的用戶表示自己的iPhone X收到來電時，鈴聲一直在響，但自己卻找不到接聽或者掛電話的按鈕，有時候按鈕會在6-8秒后显示。每次重啟后問題自動解決，但接過一次電話后這個漏洞又會再次出現。

　　隨後，很多用戶都反映自己也遇到了相似的問題，有的用戶稱蘋果已給自己更換了一部新機，但是仍有這個漏洞，有的用戶表示，恢復出廠設置可以暫時解決該問題，但是只能維持两天，隨後又會出現同樣的故障。此外，還有一些用戶表示，iPhone X的傳感器在接聽電話時也存在一些漏洞，當通話完畢，用戶從耳邊拿開手機時，iPhone X會一直黑屏，不會显示正常畫面。

　　這是蘋果遇到的最新問題，此前由於生產延遲，蘋果推遲了iPhone X的發布，而有關該手機銷量平平的報道也導致蘋果股價下挫。

　　就在此前一天，蘋果還曝出了iPhone 7“信號門”，不得不召回部分手機給予免費維修，這裏面包括不少中國用戶。蘋果公司承認，邏輯電路板上的某個組件發生故障，一小部分iPhone 7設備可能會在狀態欄中显示“無服務”(即使在蜂窩移動信號覆蓋範圍內)。這些受影響的設備生產日期為2016年9月-2018年2月，售出地為中國內地、中國香港、中國澳門、日本和美國，涉及型號包括A1660、A1780、A1660、A1779。

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　　■本報記者 李春蓮

　　臨近春節，大部分煤企都發布了2017年業績預報，交上了一份讓投資者滿意的成績單。煤價全年維持高位，煤企凈利潤也創下新高。

　　《證券日報》記者根據同花順數據統計，截至2月13日，有22家煤企發布了2017年業績預告。其中，有14家公司預增，5家公司扭虧，預喜的煤企近九成。

　　其中，凈利潤同比增幅最大的是昊華能源，最高將大增近61倍；其次是恆源煤電。

　　昊華能源發布的業績預告显示，預計2017年年度實現的凈利潤在7億元至7.8億元之間。與上年同期相比，將增加6.9億元到7.7億元，同比增加5437.97%到6070.89%。主要原因是煤炭價格持續高位運行，自產煤增收明顯；京西煤礦退出本年使用國家及北京市獎補資金，減少了公司成本支出；受煤炭市場影響，帶動煤炭運輸和煤制甲醇項目盈利大幅增加；上年比較基數較小。

　　恆源煤電業績預報預計，2017年年度實現歸屬於上市公司股東的凈利潤與上年同期相比將增加10.71億元，同比增加3036.38%。這主要受益於煤炭行業供給側結構性改革的積極影響，公司煤炭價格同比漲幅較大。

　　在這22家煤企中，最賺錢的還是煤企中的“大哥大”——中國神華。

　　中國神華預計公司2017年凈利潤約452億元，較2016年增長約225億元，同比增長約99%。

　　對此，中國神華表示，受國內經濟穩中向好、供給側結構性改革效果顯現、水電出力偏弱等因素影響，下游用煤、用電需求增長，煤炭價格同比實現大幅增長。

　　在報告期內，中國神華增加商品煤產量，加大自有礦區周邊及鐵路沿線的外購煤源組織力度，積極做好電力營銷，實現煤炭銷售量及平均銷售價格上升，運輸業務量、售電量上升等。

　　緊隨其後的是陝西煤業和兗州煤業。

　　陝西煤業預計2017年實現凈利潤100億元到106億元，同比增加263%到285%；兗州煤業預計2017年凈利潤增加39.9億元-50.7萬元，同比增加193%-245%。

　　根據《證券日報》記者計算，這22家煤企2017年共實現凈利潤796億元。而中國神華一家煤企的凈利潤佔比過半，賺錢能力依舊十分驚人。

　　有分析師表示，中國神華作為國內最大的煤炭上市公司，集煤炭、發電、港口、航運、煤化工一體化全產業鏈布局，煤炭、發電、運輸已經成為公司業績的三大支柱板塊。公司具有成本優勢，在行業中具備一體化經營優勢和規模效應，並顯著增強公司抵禦周期性波動及風險的能力。在供給側改革的大背景下，先進產能加速置換，公司有望持續受益於先進產能釋放帶來的政策利好。

　　而在這22家煤企中，唯一虧損的一家公司是安源煤業。金瑞礦業和新集能源則預計業績預減。

　　根據安源煤業發布的公告显示，預計公司凈利潤將虧損7.3億元左右。而2016年公司虧損20.56億元。2017年，煤炭等行業景氣度明顯回升，商品煤價格較去年同期提高，公司商品煤毛利有所增加。若公司2017年度經審計的凈利潤為負值，公司將出現最近兩個會計年度經審計的凈利潤連續為負值的情形，根據有關規定，公司股票將在公司2017年報披露后被實施退市風險警示。

　　數據显示，秦皇島5500大卡動力煤價格由2017年1月初的609元/噸上漲至12月底的702元/噸，漲幅高達 15.27%。這也是2017年煤炭板塊業績大幅改善的主要原因。

　　川財證券指出，2017年煤炭供給端受去產能、安全檢查壓制，未見明顯放量，需求端受益於下遊行業產量同比增加，需求向好。煤炭行業整體維持供需緊張格局，煤炭價格處於高位，煤企盈利改善。

　　中信建投證券分析師李俊松也表示，從全年來看，由於2017年煤炭價格同比大幅上漲，從而導致煤炭上市企業全年的業績均將出現明顯大幅好轉，根據測算，大部分企業都會有同比200%-300%的漲幅。

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　　中國最土豪的三家公司——BAT，分別控制着三大視頻巨頭：愛奇藝、優酷、騰訊視頻。依靠三大巨頭的力量（資金、流量、技術、生態），給三家公司源源不斷地輸血。

　　如今，三巨頭中最大的一家，愛奇藝，要在美股上市了。

　　2月28日，愛奇藝正式遞交招股書，向SEC遞交招股書，申請在納斯達克證券市場掛牌交易，證券代碼為“IQ”。愛奇藝擬募集資金15億美元。由於實行AB股，無法滿足國內“同股同權”上市條件，所以，上市地點只能選擇美股。

　　從2010年4月正式上線至今，整整8年。

　　2017年12月，愛奇藝PC端及移動端日活用戶分別達到7600萬和1.58億，月均在線時長高達4080億分鐘。

　　愛奇藝創始人龔宇，曾於2017年在演講中介紹，中國移動互聯網全部的APP中，月度覆蓋設備數愛奇藝排名第三，僅次於微信和QQ。

　　事實上，愛奇藝APP的月使用時長，早已實現了對QQ的趕超，成為中國第二大APP。在它面前橫亘的只有一座大山：微信。

　　可是，如果你打開它的財報，你會吃驚：

　　2015-2017年，愛奇藝的凈利潤為-25.75億、-30.74億、-37.36億，毛利率為-45.64%、-24.82%、-22.75%。

　　也就是說，這位中國最大的在線視頻巨頭，直到上市，一年巨虧37億。不過，巨虧37億，但估值卻有600多億（約100億美元）。

　　但是，如果你細細研究它的報表，你會發現，視頻類公司的財報，有着和其他行業財報完全不同的特徵，如果你只看營收和利潤，可能會得出完全錯誤的結論。

　　原因，就在商業模式中的兩個細微的地方：

　　1）版權攤銷；

　　2）視頻網站會員收入的確認。

　　這兩個地方看似稀鬆平常，但其實，背後涉及的問題、收入確認等會計上的重大難點。

　　今天，透過愛奇藝，我們來研究一下視頻網站的商業模式和財務報表，以視頻產業鏈的投資邏輯。

　　值得一提的是，對於本案提到的“財務報表分析”問題，以及上市公司的各種財務套路，建議細研究財務煉金術、IPO避雷指南，提前看穿套路，避免被收割。

　　而關於我們之前分析過的稅務問題，可在4月14-15日我們舉辦的“併購重組案例、交易架構、稅務難點”研討會上，系統學習。

　　01

　　實控人為百度

　　中國視頻網站三劍客

　　�

　　愛奇藝，成立於2010年。它成立那年，在線視頻這個江湖已經是巨頭林立。那時的它，就像剛剛註冊進入遊戲界面的菜鳥，全身上下幾乎只有一條褲衩。

　　而在這個遊戲里，它四面的其他的對手，已經是黃袍加身，各種頂級裝備。

　　江湖上第一批大佬，應該是“優土六”的時代。

　　在2005年的時候，在線視頻行業的老大是優酷（古永鏘）、土豆（王微）、六間房（劉岩）。

　　憑藉胡戈《一個饅頭引發的血案》，六間房成為在線視頻行業風頭最猛的一家。但金融危機襲來，2008年可以說是視頻行業的寒冬。六間房資本短缺，險些倒閉。直到2015年，六間房被上市公司宋城演藝(19.650, 0.10, 0.51%)以26億對價收購。

　　2010年時，愛奇藝初來乍到，進入這種險惡的環境，其背景依靠百度，也並不弱。只是進入晚了些。

　　龔宇，1968年出生，在清華度過了本碩博9年時間，工科學霸出身。

　　2010年1月，百度投資組建視頻網站“奇藝”，龔宇出任CEO。如今，愛奇藝最大股東為百度，持股69.9%，第二大股東為小米，持股8.4%，龔宇持股1.8%。他曾創立焦點網，先後擔任過無限訊奇、搜狐的CEO。

　　�

　　愛奇藝進入這個遊戲時，正是江湖上第二批大佬風光的時候。愛奇藝進入這個遊戲時，正是江湖上第二批大佬風光的時候。

　　江湖上第二批大佬，來自資本推動，各種融資、合併。在這個時代，激烈的競爭之下，大家燒錢的方向，開始轉向版權。

　　樂視網(5.240, -0.14, -2.60%)2004年誕生，2010年登陸創業板，被追捧為A股視頻第一股；

　　同期成立的，還有PPLive，后賣給蘇寧。

　　土豆2005年開播，搜狐視頻和優酷在2006年上線，2012年，優酷土豆合併，引起整個市場轟動。很多人認為，在線視頻的競爭，要結束了。

　　另一大佬酷6，在2009年被盛大收購，登上納斯達克，但此後巨額虧損，甚至拖累盛大。

　　愛奇藝進入的2010年，正是軍閥混戰期間。

　　2011年，“奇藝”改名為“愛奇藝”，主攻正版長視頻。從成立第二年起，愛奇藝便開始了付費會員制。這，是其重要轉折點。起初一直是苦熬，直到2015年移動支付普及，付費會員制終於開始爆發。

　　2013年，由於各家視頻網站同質化嚴重，因此，版權爭奪變得格外慘烈，同年百度收購PPS，並將視頻業務與愛奇藝合併。

　　此後，愛奇藝發生第二次重大轉折，開始主攻獨家版權，瞄準了綜藝節目的獨家版權，包攬了當年綜藝節目風雲榜前十的綜藝節目中6家的獨家版權。

　　2014年4月，快播被同行舉報，CEO王欣入獄。高峰期有5億用戶，但轟然倒塌。

　　正是在2013-2014年，愛奇藝發生第二次重大轉折，開始系統性大規模投資自製內容。

　　2013年底，愛奇藝斥資2億元，購買了2014年湖南衛視《爸爸去哪兒》第二季、《快樂大本營》、《天天向上》等5檔綜藝節目網絡獨播版權。

　　此外，《太陽的後裔》、《來自星星的你》爆火，讓愛奇藝脫穎而出。

　　《盜墓筆記》、《老九門》、《奇葩說》、《中國有嘻哈》……都給它帶來巨大商業價值，用戶付費數量激增。

　　2015年，優酷土豆退市，被阿里收購。

　　在線視頻市場，就像一個麻將桌。據互聯網觀察者錢德虎在虎嗅網的描述，伴隨着土豆、酷6、56、迅雷、PPTV的衰弱、轉型或賣身，搜狐視頻的掉隊、樂視遭遇資金危機，後來者愛奇藝與優酷、騰訊視頻一同搶佔了超70%的市場份額，坐穩在了第一陣營牌桌。

　　這，就是在線視頻行業的故事。梳理整個行業發展脈絡，你會發現，愛奇藝做對了四件事：

　　1）付費會員。

　　2）版權投入。

　　3）自製熱播劇。

　　4）技術投入。

　　龔宇的表述是：用戶跟着內容跑，內容製造商跟着錢跑，所以視頻行業的兩大核心，分別是內容和技術產品。

　　02

　　自製網劇成爆款

　　拉動視頻網站盈利結構的變革

　　�

　　視頻網站的商業模式，有些特殊，本案愛奇藝，收入來源主要是三塊，分別為線上廣告費、會員費、內容分發。

　　注意，這是三門完全不同的生意，我們一個一個梳理：

　　1）廣告收入

　　商業模式為視頻+廣告，即在視頻內容前插播廣告，下遊客戶為廣告主。

　　2015年-2017年，在線廣告收入分別為34億、56.50億、81.59億，占營業收入的比例為63.9%、50.3%、46.9%，呈下降趨勢。

　　2）會員收入

　　商業模式為向上游採購版權，供應商如影視製作公司、電視台等，話語權取決於內容質量。

　　下游為視頻觀看用戶。

　　其中典型就是，2015年6月，愛奇藝推出的自製網劇《盜墓筆記》，由於會員可以提前觀看全部內容，而非會員則每周收看一集，該劇推出后，直接吸引了300萬新付費會員。

　　2015年-2017年，會員收入分別為9.97億、37.62億、65.36億，占營業收入的比例為18.7%、33.5%、37.6%，呈上升趨勢。

　　同期騰訊視頻付費會員4300萬，優酷付費會員3000萬，本案突破5000萬付費會員人數的愛奇藝，位列第一。

　　3）內容收入

　　商業模式為向其他視頻網站轉賣獨家內容，或銷售自製劇版權，下遊客戶為其他視頻網站。

　　2015年-2017年，內容收入分別為3.88億、5億、11.91億，占營業收入的比例為7.4%、4.4%、6.9%，呈下降趨勢。

　　注意，愛奇藝營收結構中，會員費收入從2015年的18.7%佔比，增長到2017年的37.6%。付費會員人數從2015年的1070萬，增長到2017年的5080萬，增加4.75倍。這就是收入結構上的變動。

　　2017年收入結構如下：

　　�

　　簡單看完視頻網站的三種收入來源，我們來看它的業績：簡單看完視頻網站的三種收入來源，我們來看它的業績：

　　2015-2017年，愛奇藝營收為53.18億、112.37億、173.78億，凈利潤為-25.75億、-30.74億、-37.36億，經營活動產生的現金流凈額為10.71億、26.12億、40.12億；毛利率為-45.64%、-24.82%、-22.75%。

　　注意，作為行業內收費會員最高的一家視頻網站，愛奇藝，至今仍是巨虧，但是，注意愛奇藝賬面雖然巨虧，但經營性現金流卻很彪悍、逐年增加，2017年，高達40.12億，也就是說，雖然愛奇藝看起來巨虧，但實際上現金卻越來越多？

　　答案，在兩於個會計科目：

　　1）版權攤銷；

　　2）遞延收入。

　　03

　　視頻網站財報密碼一

　　無形資產、版權攤銷

　　�

　　當前，視頻三巨頭競爭非常激烈，愛奇藝、優酷土豆、騰訊視頻等視頻巨頭對比，最明顯的差別就是內容。

　　2015年-2017年，愛奇藝的版權資產主要包括電影、電視劇、綜藝節目、體育賽事等，金額高達29.43億、53.77億、53.80億，三年複合增速為35.2%。累計攤銷為53.8億。

　　�

　　注意，高達53.8億的版權，對於視頻網站來說，這個會計科目中，藏着很大的智慧。對它的處理，只需要稍稍變更攤銷方法、攤銷年限，就能影響上億利潤。因此，作為投資機構，必須關注版權的攤銷政策。

　　本案，愛奇藝，按照屬性將版權分為獨家版權和授權版權。兩者在權限上有一個明顯區別，獨家版權可以再次出售給第三方，而授權的不可以。

　　對於獨家版權，愛奇藝採用基於歷史播放數據來攤銷，而對於授權版權，則按照直線法攤銷，未披露攤銷年限。

　　截至2016年12月31日，愛奇藝累計攤銷55.05億。而這，才是它賬面巨幅虧損的密碼。

　　�

　　注意，以歷史播放量攤銷，有點類似於固定資產折舊方法中的“工作量法”，即通過歷史數據對該網劇進行預測播放量，播放多少，攤銷多少。

　　注意，此處值得琢磨：

　　以優塾吃瓜網為例，優塾吃瓜網只採購了網劇的獨播版權，並按照預計十萬點擊量進行攤銷，如果播放八萬次，就攤銷80%。

　　這樣的攤銷政策下，優塾吃瓜網的版權攤銷，出現了一個非常有意思的現象：

　　我們採購的網劇版權要是很火，當年的攤銷就很多；要是不火，攤銷就很少。也就是說，在愛奇藝的攤銷模式下，攤銷的越多，虧損得越多，其實越代表其內容火爆。

　　回到本案，近年來，據艾瑞諮詢數據：

　　2017年前10名的綜藝中，有5部位愛奇藝自製；

　　2017年年度大戲Top20自製網絡劇中有11部來自愛奇藝。

　　近年來，愛奇藝引進的《來自星星的你》、《太陽的後裔》、《和平飯店》、《談判官》等劇均大熱。可以預計，採用這種攤銷方式，最近幾年，愛奇藝賬面的利潤，並不會好轉很多。

　　因此，作為投資者，如果要投視頻網站這類公司，僅看利潤，可能會失真。真正的關注重點，應該是現金流，或者息稅折舊前利潤，並且，將其攤銷方式、謹慎程度考慮進去，綜合判斷。

　　04

　　同業對比

　　攤銷方法里有大學問

　　�

　　我們找來幾家同業可比公司的攤銷政策，進行對比，來看愛奇藝的版權攤銷方法是否謹慎合理。

　　優酷土豆——對於獨家版權中的產生非直接廣告收入的，使用加速攤銷法，而對於特定的視頻內容，使用直線攤銷法。

　　�

　　Netflix——Netflix——

　　90%的版權按直線法攤銷，最長攤銷年限為4年。

　　�

　　樂視網——樂視網——

　　版權按授權期或10年，以直線法進行攤銷。

　　�

　　注意，對比幾大巨頭，能夠發現，版權類無形資產的攤銷，並無一定之規。巨頭NetFlix採取直線法攤銷，而愛奇藝採取分類攤銷。

　　仔細衡量，Netflix的折舊方式看似最簡單粗暴，但其實最為謹慎。

　　05

　　在線視頻網站財報密碼二

　　遞延收入

　　�

　　除了攤銷之外，遞延收入，也是視頻網站的特色會計科目，這個科目，主要來源於會員收入確認方式。

　　愛奇藝的收入確認會計準則下，收入確認需要滿足下列條件：

　　�

　　翻譯一下，用戶在購買、支付完月度、年度會員后，才能開始獲得相應時長的會員服務，也就是說，雖然用戶充值了會員，但愛奇藝並不能馬上確認為收入。

　　按照收入確認準則，則需要等到用戶的會員期結束后，愛奇藝才達到收入確認條件，確認收入。

　　以年度會員為例，假設我在2017年1月1日購買了愛奇藝的年度會員，那麼，要到2018年1月1日，會員到期，愛奇藝才能確認為收入。

　　而這部分會員費，則會進入遞延收入，相當於一般企業的預收款項。

　　據愛奇藝招股書，2016-2017年，愛奇藝的遞延收入為7.96億、16.35億，占當期營收的比例為14.54%、9.41%。

　　但是，對於這部分金額，雖然愛奇藝不能確認收入，但實際上，用戶充值成為會員后，幾乎不會退款。

　　對於一家很火的視頻網站來說，會員收入下會會有兩個現象：

　　1）購買會員的用戶數量增長；

　　2）用戶偏向於購買長期會員服務；

　　而這兩個現象會對財報的直接影響就是，遞延收入的增加，因此，我們可以採用遞延收入變動這項指標，橫向對比哪家的會員業務更好。

　　2016-2017年，愛奇藝遞延收入的增長8.39億人民幣，占會員收入的比例為21.16%、25.02%，增速為18.13%。

　　對比同業的netflix，2016-2017年，遞延收入增長1.75億美元（約合人民幣11.38億），占會員收入的5%、5.3%，增速為5.3%。

　　綜上研究邏輯，結論如下：

　　對比中美兩家互聯網視頻巨頭，Netflix和愛奇藝，都值得長期跟蹤研究。儘管愛奇藝目前巨虧，但如果從現金流角度，以及過去的發展重要節點上的戰略決策來看，未來完全有可能對標Netflix。

　　而研究的重點，就在上述幾條：一是版權投入（內容產業的核心護城河），二是遞延收入（代表會員付費意願）。

　　在以視頻為代表的內容產業鏈上，無論產業鏈的哪個環節，上游IP製造商，還是下游的視頻分發平台，其實，核心就是一句話。

　　儘管表面紛繁蕪雜，但剝開洋蔥的核心，還是那四個字：內容為王。即便是在流量平台這樣看似流量更重要的產業鏈節點上，只要專心深耕優質內容，仍然能脫穎而出。

　　最後，補充一個聲明，本研究報告所涉案例，僅做學術交流，均不構成任何建議，韭菜們，市場有風險，風險需注意。千萬不要一把梭。

　　此外，報告中所涉會計處理案例，均合情、合理、合法、合規，我們默認經過審計機構審計的所有財務數據真實可信。

　　另，版權所有，嚴禁拷貝、翻版、複製、摘編，違者必究。

　　07

　　除了這個案例，你還需要學習

　　中國資本市場進程中

　　典型的財務魔術

　　�

　　案例已經看完，但我們的研究還在繼續。

　　作為IPO領域獨立投研機構，優塾投研團隊認為，公司研究能力、財務分析能力、行業研判能力，是每位金融人都需要終生研究的技藝。無論你在一級市場，還是二級市場，只有掌握這幾大技能，才能在激烈的競爭中安身立命。

　　我們站在投資機構角度，像醫生一樣，解剖IPO、併購的每項細節，將要點系統梳理，形成系統的研究框架。

　　聲明：轉載上述內容屬於廣告或出於傳遞更多信息之目的，不代表東方財經網的觀點。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自負。

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　　作為中國第一家赴美上市的成人在線教育機構，尚德機構的財務數據並不靚麗。2017年公司營收9.7億元，較去年同期增長131.5%，現金收入23.82億元，較去年同期增長221.5%。但整體仍呈虧損狀態，虧損金額為9.19億元，較去年同期增長261.8%。

　　此次赴美上市，高盛亞洲、摩根大通和瑞士信貸是尚德機構IPO的聯合發行商，里昂證券(CLSA)擔任副承銷商。募資將主要用於課程及教育內容開發、信息技術系統相關研發、營銷和品牌活動、潛在選擇性投資和收購，以及一般企業用途。

　　作為國內自考市場份額佔比第一的尚德機構，其主要依靠大規模的營銷手段搶佔市場。2017年公司銷售及營銷支出13.5億元，佔總支出的78.2%，而同期的產品開發費用則只有3286萬元。

　　而尚德機構在遞交的上市申請材料中，也明確公司在銷售、退費爭議上的風險：“我們曾因為退費爭議、行政處罰以及在銷售活動中出現不恰當的、誤導性陳述，引起負面輿論。”虛假宣傳、學員退費難、投訴難等爭議頻繁見諸報端。

　　赴美上市首日即告破發

　　3月23日，尚德機構正式登陸紐約證券交易所，股票代碼為“STG”，每股定價11.5美元，募集金額總計1.495億美元。高盛亞洲、摩根大通和瑞士信貸是此次IPO的聯合發行商。

　　但由於特朗普開啟了對中國的貿易戰，中概股近日普遍大幅下跌，剛掛牌的尚德機構也受到了牽連。

　　上市首日，尚德機構股價以13.10美元開盤，盤中一度上攻至14.08美元，漲幅超過20%。但受市場整體下跌的影響，尚德機構股價逐級走低，至收盤時，該公司股價報收於11.10美元，較11.50美元的發行價下跌0.40美元，跌幅為3.48%。尚德機構盤中最低股價為10.02美元，最高股價為14.08美元。

　　尚德機構成立於2003年，主要為年齡在18歲到40歲之間的城市用戶提供證書培訓、學歷培訓等職業教育在線課程。2014年，尚德機構放棄了已經做了11年的傳統線下業務，將當面授課的訂單全部轉到線上。

　　尚德機構的主營業務涉及職業資格證書培訓、學歷培訓和IT技能培訓三大領域。其中職業資格證書培訓設有人力、會計、注會、教師資格證等；學歷培訓包括自考、成考、MBA；IT培訓包括PS/UI/UID設計、三維造型、動畫表演等。

　　此次IPO所得資金將被用於課程及教育內容開發、信息技術系統研發、品牌營銷、投資和收購等方面。

　　尚德機構在招股書中對可能的風險進行了詳細闡述，其中包括新生人數增長乏力、管理無法跟上業務增長速度、老師缺乏教師資格證、課程內容無法吸引學生、受到第三方的惡意評估造成聲譽受損、過於依靠第三方服務提供商提供在線直播課程、學費退款糾紛導致聲譽受損等多個方面。

　　招股書披露公司尚未實現盈利

　　上市首日破發，除了由於中美貿易爭端引發股市震蕩，投資者信心不足之外，本身尚德機構也一直未實現盈利。

　　招股書數據显示，尚德機構2015、2016、2017三年的營收分別為1.59億元、4.19億元和9.70億元，學生總數分別為20.6萬人、38.3萬人和66萬人；每位學生的現金收入分別為2490元、3926元和6141元。

　　其中，自考培訓營收在2015年、2016年和2017年的數據分別為9129萬元、2.78億元和7.82億元；職業培訓營收分別為6460萬元、1.21億元和1.45億元；2017年自考培訓營收占該年總營收80.5%，職業培訓營收占該年總營收15%。自考培訓是尚德機構的核心業務。

　　雖然實現了營收的同比大幅增長，但尚德機構仍未擺脫虧損局面。根據招股書數據显示，2017年全年尚德機構凈虧損9.20億元，其中包括2.89億元的期權支出。

　　2017年尚德教育的遞延收入為21.1億元，同比增長280%。按照美國通用會計準則，這部分收入並非收錄於當期報表中，因此業務流水並不等同於當期實際收入。

　　具體來說，除去稅金約3470萬元人民幣，尚德2017年當年確認的約9.7億元收入中，包括計入當期收入的交易額約2.7億、2016年遞延收入約7.3億以及其他收入約598萬。而2016年，當年交易額約7.4億元，而約有7.3億元被作為遞延收入計入2017年。

　　這也意味着，在這樣的會計處理下，2017年交易額超兩倍的迅速增長，在提升當年所確認收入的同時，也遞延了大量收入到此後的會計周期，這是虧損擴大的另一原因。

　　靠大量營銷投入 搶佔市場

　　根據招股書，尚德機構的開支主要包括銷售及營銷開支、行政相關開支和產品研發費用，尚德機構2015、2016、2017年的運營費用分別為4.14億元、6.07億元和17.28億元，2017年運營費用較同期增長184.7%。

　　其中，銷售及營銷開支佔主要部分，分別為3.33億元、5.04億元和13.52億元，在2017年佔總支出的78.2%。

　　另外，尚德機構的產品開發費用分別為519萬元、1393萬元和3286萬元；管理費用分別為7602萬元、8939萬元和3.41億元；運營虧損分別為3.17億元、2.59億元和9.28億元。

　　線上成本包括搜索引擎和移動端營銷的投入，其中移動端主要包括新聞app以及微博等社交媒體平台等方式。線下則主要是在北京，上海，廣州和深圳的主要地鐵站進行硬廣投放。

　　根據尚德機構的官方介紹，尚德機構採用以諮詢為導向的銷售模式，維持了一支規模較大的銷售團隊，包括區域招生中心的實時聊天人員、呼叫中心員工和招聘顧問。尚德機構還在招股書中提到，其將在未來繼續增加銷售及市場開支，以增加學生入學率，擴大市場份額。

　　尚德機構的員工構成或許能夠反映公司的業務重點。招股書显示，2017年，銷售相關人員（包括市場人員及銷售運營）佔比最大，約佔員工人數的八成；教學及教務人員約佔一成，另有約半成的管理和技術人員。同樣，在快速的發展中，2017年超過9000人的僱員規模，較2016年的約3000人增長了接近200%。

　　管理層持股合計64.6% VC/PE扎堆

　　在持股結構方面，尚德機構創始人歐蓬是尚德機構股份第一大股東，歐蓬持股45.3%，尚德機構CEO劉通博為第二大股東，持股為16.8%，尚德管理層持股合計64.6%。

　　資料显示，歐蓬2000年畢業於中國人民大學商學院，2001年至2003年就職於中國移動北京分公司， 2003年3月起進入尚德機構。

　　而劉通博畢業於清華大學，2009年作為管培生加入尚德機構，2015年3月被任命為尚德機構CEO，劉通博也是尚德機構轉型在線教育的關鍵人物、操盤手。

　　此外，春華資本持有尚德機構13.2%股權，新東方旗下全資子公司晉盟控股有限公司（Elite Concept Holdings Limited）持股8.5%，經緯中國和蘭馨亞洲投資集團持股小於5%，俞敏洪個人持股1.1%。

　　在2014-2017年3年間，尚德機構共先後完成過3輪融資，根據清科私募通、天眼查和網上公開資料显示，2014年3月，尚德機構獲經緯中國數千萬元A輪融資；2015年11月，獲新東方領投的數千萬元B輪融資；2017年2月，獲興旺投資領投，清科創投跟投的數千萬元C輪融資。

　　尚德機構曾涉嫌虛假宣傳 學員退費難、投訴難

　　在尚德機構遞交的上市申請材料中，曾經說明其在銷售、退費爭議上的風險：“我們曾因為退費爭議、行政處罰以及在銷售活動中出現不恰當的、誤導性陳述，引起負面輿論。”

　　據聚投訴信息显示，自2016年1月26日起，聚投訴陸續接到關於職業教育機構尚德機構的投訴。2018年2月《每日新聞》報道，相關機構收到尚德教育2017年全年退費投訴1122件，只有627件解決。

　　尚德教育被投訴最多的就是存在虛假宣傳，聲稱與很多高校有合作辦學的資質，實際上卻根本不存在；聲稱很多專業可以報考，等到學員交錢后卻發現這個專業根本不能報考，早就取消了。

　　除了虛假宣傳的問題，號稱進入互聯網教育時代的尚德教育，推出了在線課程，但在很多學員看來，其教學質量可以用照本宣科來形容。

　　《商學院》報道稱，尚德機構對外宣稱的考試通過率高達90%的承諾也只不過是忽悠消費者，很多消費者報名后發現其實自學考試遠沒有尚德教育說的那麼容易，90%的通過率更是天方夜譚。

　　據中訪網報道，儘管在報名前，尚德機構曾承諾可以退款，甚至有手寫字據，但當投訴人因各種原因提出退款后，尚德機構要麼採取拖延手段，待超出協議上的退款期后，再告知投訴人不能退款;要麼直接不予理睬。連一節課沒上的學員，尚德也要扣取總費用的15%。

　　中訪網報道稱有投訴人稱其曾向教育局反映，教育局回應已有多人投訴尚德機構，但因尚德機構並沒有教育資質備案，教育局無法受理。

　　教育機構熱衷赴美上市 叫好不叫座

　　自2017年以來，已經有博實樂教育、紅黃藍、瑞思學科英語、四季教育先後於2017年5月、8月、9月、11月赴美上市，涉及幼教、K12培訓、英語培訓、職業教育等細分領域。

　　據Donews 報道，從上市以後股價表現來看，四季教育、51Talk、ATA等股價表現均呈低迷狀態。

　　四季教育發行價10美元，首日上市開盤漲幅2%，在漲幅擴大至近7%后迅速跳水，轉為下跌，收盤時報9.50美元，低於發行價5%；51Talk發行價為19美元，但之後不斷走低，目前股價為9.81美元，僅為發行價的一半；ATA發行價為9.5美元，目前股價為5.29美元，同樣僅為發行價的一半。

　　而這20多年來，共有18家中國教育企業登陸美國資本市場，但其中有7家教育公司在美股退市。2011年底至2012年上半年，先後有環球天下、中國教育集團、雙威教育退市，2014年年中，弘成教育、安博教育、諾亞舟三家公司集中退市，2016年6月學大教育退市。

　　2017年7月，在紐交所上市的教育公司好未來總市值超過新東方，以127.4億美元創下教育行業中概股市值新高。目前僅有好未來與新東方兩家巨頭公司的市值過百億美元大關，呈現明顯兩極分化的狀態。

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據了解，颯美特品牌成立於2015年，由波司登集團與國際知名校服定製品牌SMART F&D公司強強聯手，面向中國市場開展校服定製服務。依託SMART F&D悠久的高端校服定製歷史、國際領先的設計經驗，以及波司登強大的供應鏈生產系統和品質保障體系，颯美特致力於打造具有國際品質的時尚高檔校服。

全國工商聯紡織服裝業商會會長高德康蒞臨颯美特展位，並發表了對目前校服市場整體的看法，他認為，隨着中國經濟快速發展、消費升級，新生代中產消費階層的崛起，淘汰中國舊式校服是必然的發展趨勢，隨着校服新政策的發布，校服市場也將迎來產業升級，中國的校服運營將逐步向規範化邁進。作為此次展會的主發起人之一，會長高德康也表達了對本次展會及校服未來發展的殷切展望，期待參展商們本次活動的精彩表現。

憑藉頗具特色的會場布置，展會伊始，颯美特展位就吸引了社會各界來賓上前圍觀，招商加盟代理的諮詢室、前台諮詢處更是絡繹不絕。據悉，韓國SMART F&D校服公司在韓國市場上有很強的影響力，銷售額常年領先韓國校服市場。

韓國SMART F&D公司的尹敬皙（윤경석）代表在颯美特展位內接受採訪時，關於記者的提問“韓國關注中國校服市場的理由是什麼”，尹代表作了如下回答：“擁有1500億規模的中國校服市場是個藍海，具備很大的發展潛力，巨大的中國市場正面臨變化。隨着消費升級，基於不同校園文化的獨創性設計、從面料到功能的革新、優良的產品品質，都越來越受到重視，這是中國國內的新趨勢，意味着“時尚校服時代”的到來。韓國SMART F&D擁有悠久的校服生產歷史、備受認可的產品品質、設計研究院的大牌風格設計，從商品企劃到產品設計等經驗都將給到颯美特全方面的支持，使颯美特產品的差異化深入民眾內心，持續不斷協助颯美特的發展。”

在展位上，颯美特展示了最新的四類主打系列校服——高貴時尚大氣簡潔的正裝風格（Classic系列）、展示學生活力形象的休閑風格（Casual系列）、考慮舒適活動的運動風（Sporty系列）、為兒童設計的聰明伶俐的貴族風格（Kids系列），現場的來賓對此十分感興趣，同時也發現颯美特的校服對校園文化以及產品品質，都有充分的展現。

對此，颯美特事業的總負責人——金銀鍾（김은종）表示，颯美特把各個學校的歷史、文化融合在校服里，提供符合每所學校固有文化差異性的最合適的設計服務。金銀鍾還表示，青少年是我們未來的希望，為了讓他們穿上活潑、健康的校服，品質安全性需要放在首位。2018年，颯美特將展開更加活躍的營銷和品牌宣傳活動，同時還將正式招募與颯美特共同成長的代理商，在2020年之前構建以全國主要城市為中心的500多個銷售渠道。金銀鐘錶示，颯美特的願景是“成為學生最想穿的校服品牌”，並成長為中國國內的頂級品牌。

造物以情，成以匠心。在品質上，颯美特將安全、健康放於首位，嚴格遵循GB國家標準和三大體系認證，使用天然纖維進行成衣製作。在設計上，從剪裁設計到走線工藝、從色彩組合到明暗對比都精心布局；在文化傳承上，颯美特堅持“以衣承載教育、以衣傳承文化”，讓校服成為學校弘博內涵的載體。每一處細節，每一種功能都完美演繹了“安全、健康、舒適、時尚”的追求。

颯美特將在良性競爭中，與整個校服行業共同致力於“為青少年創建美好校園生活，讓青少年健康快樂學習”的美好願景，引領着中國學生裝行業的創新變革和發展。

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